華爾街投行“謀殺”歐元

連日來，希臘債務危機因卷入華爾街而再次升級。高盛等主要投行因涉嫌幫助政府設計掉期工具以隱瞞資產負債表真實數(shù)字，再次成為輿論中心。這是華爾街繼安然事件和次貸危機之后，再次面臨利用大范圍欺詐手段進行牟利而受到指責。更有輿論驚曝“華爾街投行『謀殺』歐元”！

■希臘自尋絕境

負債3000億美元的希臘，其主要債權人正是華爾街各大投行。希臘曾與15家銀行達成貨幣掉期協(xié)議，且一些協(xié)議可能幫助希臘掩蓋真實的財政赤字和政府債務的真實水平。這一貨幣掉期協(xié)議使得希臘在2008年前得到過預付款項。

2001年，希臘加入歐元區(qū)時，高盛曾幫助希臘秘密借款以粉飾其高額負債以及赤字。該交易對當時的希臘政府來說可謂“雪中送炭”，因為這類交易不為公眾所熟知，而且被視為外匯交易而非貸款，不計入資產負債表上的負債，從而被公眾從資產負債表中忽略。直到希臘政府日前公布該國預算赤字占GDP的比例達到12.7%，遠超歐盟要求的3%的上限標準，關于希臘籌資彌補預算赤字以及償債能力的擔憂才猛然敲醒全球金融市場。期間交易價值超過100億歐元的美元、日圓希臘國債計價單位被置換為歐元。由于交易采用的是歷史匯率，并沒有準確反映歐元的市場價值，高盛事實上是向希臘預付了28億歐元的貸款。付息時間被延續(xù)到2019年，希臘通過將債務負擔轉嫁給未來，實現(xiàn)了2001年1月成功加入歐元區(qū)的夢想。

看似在協(xié)助希臘解決債務困難，實則步步緊迫其走上最終的壞賬絕境。其間，高盛針對希臘國債的幾筆交易大賺傭金，光是起初的掉期交易，高盛已從希臘政府拿到了3億美元的費用。根據對希臘債券發(fā)行公開說明書的審視，高盛在給希臘政府安排貨幣互換交易后，先后為希臘政府承銷了10次債券發(fā)行，但至少6次都未提及該互換交易，而歐盟金融監(jiān)管機構對此表示一無所知。

本次歐盟財長月度例會因此要求希臘政府就其涉嫌與高盛等華爾街投行串通、掩蓋高額財政赤字的做法作出解釋。該會議稱，華爾街通過此類交易幫助歐洲一些國家政府隱瞞債務，進一步加劇了希臘等國的債務危機以及歐元危機。

到目前為止，除希臘外，西班牙、葡萄牙、意大利及愛爾蘭四國財政赤字均遠遠超過歐元區(qū)規(guī)定的財赤在GDP中占比不超過3%的水平，并因此被戲稱為身陷債務危機的“歐豬五國”（PIGS）。而此刻危機向更大經濟體的蔓延則讓更多人感到坐立不安，希臘危機可能會引發(fā)多米諾骨牌效應。

■悲觀才是“殺手”

說“華爾街投行『謀殺』歐元”未免有些牽強，但市場的悲觀情緒對歐元卻有著巨大的殺傷力。

今年以來，兩個月不到的時間里，歐元對所有主要貨幣全線下跌，累計跌幅超過10%。其中對美元更是驚天跳水，創(chuàng)下1歐元兌1.3444美元的9個月低點。全球各主要外匯交易機構正以空前的悲觀情緒看跌歐元。

首先，本次債務危機暴露出貨幣一體化模式的固有頑疾，即處于同一經濟體中的核心國家與外圍國家經濟結構不同，卻需要統(tǒng)一的貨幣政策。這樣，后者就無法通過貨幣貶值來提振經濟渡過難關，財政政策又需受區(qū)內《穩(wěn)定與增長公約》限制。在這種情況下，當外圍與核心國家經濟走勢不一致時，統(tǒng)一的貨幣政策就需要以犧牲外圍經濟體為代價。當歐元區(qū)應對不對稱沖擊的能力遭到質疑時，投資者本能的反應當然就是看跌歐元。

其次，要彌補赤字，未來歐洲各國勢必會通過發(fā)債來渡過危機，從而推高債券風險溢價。在此背景下，歐央行在加息問題上難免投鼠忌器，擔心加息會推高風險溢價，進而推高發(fā)債成本。

最后，歐元區(qū)實體經濟仍然疲弱，無力支撐歐元。實體經濟增長乏力成為歐元走低預期的又一個關鍵要素。市場甚至預測，歐元可能跌到和美元平價的水平。歐盟若未采取必要措施拯救希臘脫困，歐元勢必瓦解。但沒有政治上的協(xié)力合作，救援措施卻很難奏效。