信貸亂局既開，長遠(yuǎn)憂患將至

消息指，中國銀行業(yè)截至的新增貸款已達(dá)1.45萬億元人民幣，與去年同期1.6萬億元水平相差不遠(yuǎn)。這使監(jiān)管機(jī)構(gòu)對高速信貸列車踩下急煞掣，為打壓新增貸款，要求商業(yè)銀行按日上報(bào)信貸數(shù)據(jù)。在此措施下，商業(yè)銀行逐漸暫停發(fā)放新貸款，短期流動性勢必存在顯著收緊的局面。消息直接影響到中港股市，因內(nèi)地銀行集資和停貸雙重壓力大幅下跌。

人行的政策宣示是美好的，希望商業(yè)銀行把握好信貸投放節(jié)奏，盡量保持均衡；又希望落實(shí)有保有壓，防止信貸投向過度集中于部分領(lǐng)域。冷酷的現(xiàn)實(shí)是，商業(yè)銀行同央行并未能做到同心同德，反而經(jīng)常出現(xiàn)角力博弈的現(xiàn)象。今年首月的信貸許多是去年末“偷步”預(yù)設(shè)，透支今年額度，已顯見同央行博弈的意味。去年第三季起，人行已展開收緊流動性的操作，結(jié)果反而釀成今年1月的信貸再爆炸。央行每每需要出重拳、組合拳的政策措施，才勉強(qiáng)收調(diào)控之效，政策實(shí)效不彰可見一斑。

這種特點(diǎn)，使商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的自主內(nèi)控大大存疑，也使央行追求貨幣政策的“針對性和靈活性”變成空談。無論央行如何因應(yīng)市場，自以為政策具備“針對性和靈活性”，但到了商業(yè)銀行操作層面全部走了樣。政策一放，商業(yè)銀行就亂套、濫貸；政策一收，商業(yè)銀行就堵死，根本無從依央行均衡放貸、有保有壓的原則去辦事。其實(shí)這已不是新事物，反而是長期反復(fù)出現(xiàn)的風(fēng)氣，當(dāng)局始終未能針對性地施下政策藥，才是怪事。

當(dāng)前商業(yè)銀行信貸明顯未解決兩大偏差：一是信貸年初過度透支，二是信貸的流向的結(jié)構(gòu)性失衡。眼看今年頭1月信貸已上望2萬億元的高額，按央行9萬余億元的額度總量計(jì)，年內(nèi)余下時(shí)間，要么總量超標(biāo)，要么辦不到均衡，節(jié)奏已在開局時(shí)被打亂了。商業(yè)銀行信貸超額之余，另一重問題是信貸的投放流向，實(shí)際上商業(yè)銀行信貸大戶許多都是不缺錢的大國企，反而中小企業(yè)的信貸難，在超貸大潮中紓緩程度有限，有保有壓的政策如何解讀、如何執(zhí)行，信貸是否真正流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，央行、商業(yè)銀行都不甚明了。

今年首月的信貸潮，無疑加重了政策的兩難，配合在建項(xiàng)目順利完工，可能需要投入超過10萬億元信貸，如果收緊信貸，未完工項(xiàng)目一旦爛尾，可能造成兩位數(shù)的壞帳率，將是難以承受的。