經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可保，樓泡高漲堪憂

中共中央政治局于日前召開了有關(guān)經(jīng)濟(jì)工作的會(huì)議，探討明年的政策方針。會(huì)后公布表明宏觀調(diào)控基本方向?qū)⒕S持不變，繼續(xù)施行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，并特別著重推動(dòng)低層群體消費(fèi)，同時(shí)將更注重提高經(jīng)濟(jì)效益和質(zhì)量。這便大致確定了明年經(jīng)濟(jì)政策的大方向，至于實(shí)際效果如何，則要看具體的落實(shí)措施而定。

今年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了止跌回升的重要轉(zhuǎn)勢(shì)，GDP增長(zhǎng)“保八”已無(wú)問(wèn)題，故經(jīng)濟(jì)政策重點(diǎn)理應(yīng)由應(yīng)急扶危，轉(zhuǎn)向推動(dòng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的較正常目標(biāo)上。因此中央決定在維持現(xiàn)行宏調(diào)政策以鞏固復(fù)蘇的同時(shí)，要實(shí)行五個(gè)“更加注重”：即更著重提高經(jīng)濟(jì)質(zhì)量，推行結(jié)構(gòu)調(diào)整，建立科研自主創(chuàng)新能力，保證民生及和諧穩(wěn)定，和統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)外大局以爭(zhēng)取穩(wěn)定較快發(fā)展等。上述的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向及各項(xiàng)發(fā)展方針的提出，無(wú)疑都是及時(shí)而正確的。

方向既定，成效如何關(guān)鍵在于執(zhí)行。目前廣受關(guān)注者是宏調(diào)的實(shí)際操作，而退出刺激經(jīng)濟(jì)方案的方式及時(shí)間，更成了熱門議題。由于對(duì)具體措施的選擇當(dāng)局仍未有明確表態(tài)，已引致市場(chǎng)諸多揣測(cè)，由此而來(lái)的不明朗性，也造成了近期A股的波動(dòng)及下調(diào)壓力。退出行動(dòng)很講技巧，且必須有一定的透明度，使能引導(dǎo)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)決策及市場(chǎng)預(yù)期，避免由政策不明或突變而引發(fā)不必要的波動(dòng)。從現(xiàn)實(shí)情況看，貨幣政策早應(yīng)收緊，由過(guò)度寬松退回適度寬松?？磥?lái)當(dāng)局亦已開始行動(dòng)，在市場(chǎng)上大手回收資金，加強(qiáng)限制跨境資金流動(dòng)，而上月新增信貸亦已大減。另一方面，既定的財(cái)政刺激方案有很大的優(yōu)化結(jié)構(gòu)功能，必須繼續(xù)施行以竟于成，絕不可半途而廢。

另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖已穩(wěn)定復(fù)蘇，表現(xiàn)更為主要經(jīng)濟(jì)體中的最佳者，卻仍不可以高枕無(wú)憂。國(guó)際形勢(shì)風(fēng)云多變，這在近日的迪拜事件中已清楚反映，而國(guó)內(nèi)情況亦不無(wú)隱患，故復(fù)蘇之路依然崎嶇。一些嚴(yán)重問(wèn)題將給經(jīng)濟(jì)決策帶來(lái)挑戰(zhàn)，當(dāng)局的處理方法，也可視為是否有足夠警覺性、前瞻性和調(diào)控藝術(shù)水平的考驗(yàn)。問(wèn)題之一是在外需不振下，中國(guó)出口又飽受保護(hù)主義的打擊，成了最大的受害者；要求人民幣升值的壓力更持續(xù)不斷甚至有所增強(qiáng)。中國(guó)仍須找出全面而有效的反制措施，使能保證出口受到公平待遇。

其次，通脹的潛在壓力不容忽視。居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)環(huán)比已開始回升，工業(yè)品出廠價(jià)指數(shù)的升勢(shì)更強(qiáng)。去年中國(guó)能較平穩(wěn)地度過(guò)了輸入型及成本推動(dòng)型通脹時(shí)期，但這些通脹壓力料會(huì)隨復(fù)蘇再現(xiàn)，而更令人擔(dān)憂的是，現(xiàn)時(shí)還有逾九萬(wàn)億元新增信貸的“籠中虎”伺機(jī)撲出。若由此加上強(qiáng)力的需求拉動(dòng)型通脹，情況或難以控制。