戰(zhàn)略俯瞰中國四季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)勢

詩云：眾里尋他千百度，驀然回首，那人卻在燈火闌珊處?；厥兹径戎袊暧^經(jīng)濟(jì)，既亮點(diǎn)紛呈，又問題多多。分析認(rèn)為，目前金融危機(jī)未傷及中國經(jīng)濟(jì)“筋骨”，如何在紛繁復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中理清邏輯，把握大局，事關(guān)當(dāng)前，影響長遠(yuǎn)。特別是深刻分析國際經(jīng)濟(jì)走勢和中國經(jīng)濟(jì)的整體形勢，對于采取正確的經(jīng)濟(jì)政策以及戰(zhàn)略決策，具有深遠(yuǎn)意義。
再度回眸當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)形勢
當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)基本面是好的。特別是今年糧食豐收，牲豬出欄和存欄增加比較多，農(nóng)業(yè)增加值較上年同期增長了4.5%，這是一個(gè)很大的成績，對維持中國經(jīng)濟(jì)基本面不變和實(shí)現(xiàn)一保一控的全年目標(biāo)打下了良好的基礎(chǔ)，其作用是關(guān)鍵性的。
前三季度中國GDP增長9.9%，這是一個(gè)較快的增長速度，盡管與上年同期比有所回落，但這個(gè)速度仍然快于改革開放以來的年平均增長速度。特別是這個(gè)速度是在國民經(jīng)濟(jì)遭遇一系列重大的自然災(zāi)害和世界經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的情況下取得的，更說明中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力仍然十分強(qiáng)勁。展望全年，GDP可望實(shí)現(xiàn)10%左右的增長，CPI可望控制在6%左右。6%的通脹率，如果只看今年一年，是比較高的，但如果連續(xù)看過去三年或五年，則平均以后仍是一個(gè)較低的通脹水平。
 
從較長時(shí)間看，中國經(jīng)濟(jì)最近五年的經(jīng)濟(jì)增長一方面速度較快，同時(shí)又是最穩(wěn)定的，增長速度的方差最小，各種關(guān)系比較協(xié)調(diào)。從未來一段時(shí)間看，中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長的基礎(chǔ)仍然堅(jiān)實(shí)，發(fā)展后勁仍很充足。首先，我們的高儲蓄率保證了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金在整體上是充足的，流動(dòng)性是能夠保證的；隨著國際經(jīng)濟(jì)的消漲起落，制約中國經(jīng)濟(jì)的瓶頸因素，包括農(nóng)業(yè)、能源、基礎(chǔ)產(chǎn)品的供給狀況和貿(mào)易條件都會有所改善；三中全會以后大力推進(jìn)農(nóng)村改革發(fā)展，中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)的長足發(fā)展，必將使中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的縱深進(jìn)一步擴(kuò)大，回旋余地得到拓展，大國經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢將會更好地得到發(fā)揮；今后幾年，將是中國技術(shù)進(jìn)步在經(jīng)濟(jì)增長中的貢獻(xiàn)加速提高的時(shí)期；而廉價(jià)勞動(dòng)力的優(yōu)勢仍將長期維持。因此，中國在財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域和國際貿(mào)易方面的政策操作空間很大。

我們認(rèn)為，中國目前的經(jīng)濟(jì)情況與美國及其他西方國家有根本性不同，我們不應(yīng)隨西方起舞；目前國際經(jīng)濟(jì)形勢對中國總體有利，我們應(yīng)抓住機(jī)會加快發(fā)展。在科學(xué)發(fā)展觀指導(dǎo)下，用幾年的時(shí)間，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)總量的快速擴(kuò)張；緊緊抓好糧食和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，確保農(nóng)業(yè)和糧食不出問題，這是改革的關(guān)鍵，是發(fā)展的戰(zhàn)略基礎(chǔ)；不要急于到西方國家去抄底，美國經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)還遠(yuǎn)沒有見底，資產(chǎn)價(jià)格還遠(yuǎn)沒有跌到真實(shí)的水平。應(yīng)冷靜觀察國際經(jīng)濟(jì)形勢的進(jìn)一步演變，吸取日本當(dāng)年的教訓(xùn)。應(yīng)密切關(guān)注石油價(jià)格下行走勢，擇機(jī)增加對石油的戰(zhàn)略儲備。切實(shí)加強(qiáng)對國際熱錢的監(jiān)管。央行應(yīng)高度重視對熱錢的跟蹤和監(jiān)管工作，并研究如何有效利用國際資金為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整服務(wù)。
 
從總體上看，中國經(jīng)濟(jì)完全有能力克服國際經(jīng)濟(jì)的不利影響，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會的又好又快發(fā)展。在一個(gè)較長的時(shí)期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)GDP年均增長10%左右，CPI控制在4%左右，名義收入增長率13%-15%，名義投資增長率23%-27%，20%左右的進(jìn)出口貿(mào)易增長率和4%左右的登記失業(yè)率這樣一個(gè)目標(biāo)是完全有可能的。
貨幣政策和金融改革要深化。不能只看市場表面，要防止貨幣緊縮表象下的流動(dòng)性泛濫問題。關(guān)鍵是要注意虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的銜接，做到信息透明對稱。要通過改革和完善，使市場能夠發(fā)現(xiàn)資金的真實(shí)價(jià)格，現(xiàn)在這方面問題很突出。過多地使用準(zhǔn)備金率工具問題較多，要發(fā)現(xiàn)真實(shí)的利率并作為貨幣政策的主要工具。目前金融領(lǐng)域的問題集中體現(xiàn)在市場不能反映真實(shí)的資金價(jià)格，這種狀況對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成的潛在危險(xiǎn)不容忽視。我們現(xiàn)在需要堅(jiān)定的信心和穩(wěn)定的預(yù)期，這一點(diǎn)我們和西方國家不一樣。當(dāng)前情況下，保持中國資本市場、房地產(chǎn)市場和外匯市場的穩(wěn)定是十分關(guān)鍵的。對中國來講，要保持經(jīng)濟(jì)社會又好又快發(fā)展，信心比黃金還貴。另外，要更多關(guān)注農(nóng)民的利益。今年前三季度，中國農(nóng)民收入增長慢于城鎮(zhèn)居民收入增長，城鄉(xiāng)收入差距進(jìn)一步擴(kuò)大。農(nóng)村物價(jià)漲幅高于城市物價(jià)漲幅；在各類物價(jià)漲幅中，其它價(jià)格漲幅回落，唯有農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格漲幅還在攀升。這些都證明，如果不采取進(jìn)一步措施，農(nóng)民的生產(chǎn)和貿(mào)易條件將難以改善。下大力氣調(diào)整國民收入的分配格局，下決心把過高的基尼系數(shù)降下來。要保證中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展，合理調(diào)整國民經(jīng)濟(jì)收入分配格局，縮小基尼系數(shù)既是戰(zhàn)略需要，更是現(xiàn)實(shí)必須作出的選擇。
金融危機(jī)未傷及中國經(jīng)濟(jì)“筋骨”
當(dāng)前，國際經(jīng)濟(jì)形勢繼續(xù)深刻變化，其后續(xù)走勢已初步顯現(xiàn)出來。西方發(fā)達(dá)國家發(fā)生的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)既是挑戰(zhàn)，又是機(jī)遇，機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為，國際經(jīng)濟(jì)的變化對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大影響，但沒有傷及中國經(jīng)濟(jì)的基本面。我們處在重要的發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇期這個(gè)判斷仍然是成立的。第一、國際消費(fèi)結(jié)構(gòu)的改變對中國的出口從另一方面講提供了發(fā)展的機(jī)會；二是石油和其它基礎(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格下降，對中國緩解經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸制約是十分有利的；三是如果監(jiān)管有力，調(diào)控有效，大量外資的進(jìn)入可以為我所用；四是西方國家經(jīng)濟(jì)的頹勢為中國在世界貿(mào)易組織等國際舞臺上擁有更多的發(fā)言權(quán)提供了有利條件。
 
美國經(jīng)濟(jì)：已由流動(dòng)性黑洞走向流動(dòng)性陷阱。所謂流動(dòng)性黑洞是現(xiàn)有的流動(dòng)性一下消失；流動(dòng)性陷阱則是誘導(dǎo)政府注資，但所注資金對市場沒有作用?，F(xiàn)在美國有數(shù)以百萬億美元計(jì)的證券和債券需要在市場拋售，沒有幾年時(shí)間，美國是難以從流動(dòng)性陷阱里爬出來的。美國現(xiàn)在的情況比日本上世紀(jì)80年代末和90年代的情況要嚴(yán)重得多。

歐洲經(jīng)濟(jì)：目前是貨幣緊縮和通貨膨脹問題同時(shí)存在，兩者很難平衡。加之長期在體制和機(jī)制上嚴(yán)重缺乏活力，整個(gè)歐元區(qū)主要依靠出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長已變得十分困難。

日本經(jīng)濟(jì)：十多年來一直在流動(dòng)性陷阱里不能自拔。2001年有一次斷腕新生的機(jī)會，但日本選擇了自由市場經(jīng)濟(jì)的改革，進(jìn)一步向美國靠攏，真正地把自己和美國的經(jīng)濟(jì)更緊密地綁在了一起，目前日本所面臨的境況較前十幾年還要艱難。
本次源自美國金融危機(jī)的西方主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，對中國經(jīng)濟(jì)造成了巨大的影響，而且這種影響還在不斷地顯現(xiàn)出來。首先是隨著眾多國際性銀行和金融機(jī)構(gòu)深受金融危機(jī)影響而出現(xiàn)資產(chǎn)損失甚至倒閉；其次是匯率變動(dòng)必然使中國的外匯儲備出現(xiàn)不同程度的縮水。再次是對中國出口會有重大影響。最后則是熱錢可能大量涌入。目前熱錢進(jìn)入中國的渠道已多達(dá)60多條，有專家估算熱錢進(jìn)入的數(shù)量已達(dá)到5000億至8000億美元。而且隨著西方主要國家經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的全面爆發(fā)，國際熱錢有加大進(jìn)入中國的趨勢。而令人擔(dān)憂的是，我們對國際熱錢至今缺乏有效監(jiān)管，甚至不知道熱錢是如何進(jìn)來的，進(jìn)到了什么地方，投資者是如何在運(yùn)作。規(guī)模巨大的國際熱錢，如果在缺乏有效監(jiān)管的情況下大進(jìn)大出，興風(fēng)作浪，是非常危險(xiǎn)的。然而，從總體上看，盡管受到了國際金融危機(jī)的巨大影響，中國經(jīng)濟(jì)的基本面仍然是健康的，中國經(jīng)濟(jì)具有強(qiáng)大的抵御國際經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。只要把握得好，因勢利導(dǎo)調(diào)控得好，國際經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)不會對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性傷害，不會傷及中國經(jīng)濟(jì)的基本面。
 
預(yù)測中國四季度經(jīng)濟(jì)增勢強(qiáng)勁

受全球金融危機(jī)的影響，2008年第四季度全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步惡化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)相互拖累，加速了世界經(jīng)濟(jì)的向下調(diào)整過程。 在來自國內(nèi)外的雙重壓力下，2008年的中國經(jīng)濟(jì)增長將出現(xiàn)明顯回落，預(yù)計(jì)2008年中國經(jīng)濟(jì)增速放緩至10%，2009-
2010年經(jīng)濟(jì)增長速度將回落至8.5%左右。從當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢來看，可謂“喜憂參半”：

從日前發(fā)布的數(shù)字來看，消費(fèi)、出口形勢并不差。在消費(fèi)和出口難以大幅增長的情況下，保增長的重任自然落在投資上。雖然三季度GDP增速低于很多人的預(yù)期，但是隨著一系列宏觀調(diào)控措施的實(shí)行，我們預(yù)測四季度GDP增速會比三季度要高。一方面，三季度停產(chǎn)、減產(chǎn)的一些企業(yè)會重新開工生產(chǎn)，旅游業(yè)也在“十一”之后開始恢復(fù)；另一方面，此前從緊貨幣政策的滯后效應(yīng)影響了三季度的經(jīng)濟(jì)增長，而根據(jù)形勢變化采取的宏觀調(diào)控將在四季度表現(xiàn)出對經(jīng)濟(jì)的正面影響作用。

一方面，困擾宏觀經(jīng)濟(jì)過熱問題基本得到解除，通脹問題大大緩解；另一方面，微觀經(jīng)濟(jì)活力不足，流動(dòng)性逆轉(zhuǎn)。除此之外，較高的生產(chǎn)成本較大程度地壓縮了企業(yè)利潤，使更多的企業(yè)走向了虧損甚至倒閉，進(jìn)而對企業(yè)經(jīng)營信心造成較大的負(fù)面影響。在外需萎縮的情況下，從目前看，對消費(fèi)的拉動(dòng)一方面難以在短期內(nèi)有本質(zhì)改善，另一方面提升消費(fèi)的效果也難以主動(dòng)控制，因此依舊要靠投資來拉動(dòng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。
分析認(rèn)為，投資放松也不能一哄而上，導(dǎo)致體制復(fù)歸，因此，加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目開工成為當(dāng)前最佳選擇，這也可以為今后經(jīng)濟(jì)再次起飛創(chuàng)造更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。當(dāng)前，人們普遍認(rèn)為，消費(fèi)在當(dāng)前連續(xù)增長較快的情況下，很難再大幅提速；在國際經(jīng)濟(jì)形勢不佳、美國金融危機(jī)肆虐的情況下，出口也很難大幅增長。
 
因此，投資成為保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的關(guān)鍵因素。中國今后物價(jià)走勢很大程度上取決于美國經(jīng)濟(jì)的惡化程度以及其去杠桿化的方式，最可能的情況是美國通過發(fā)債實(shí)施其救援計(jì)劃，美元債一旦順利發(fā)出，很可能引發(fā)新一輪美元貶值潮，商品市場價(jià)格會重新上行，中國將進(jìn)一步面對成本上升的壓力，有很大可能面臨經(jīng)濟(jì)滯脹。08年CPI總體下行，但總體通脹風(fēng)險(xiǎn)不大，發(fā)生通縮和滯脹的可能都不大。
基于前述分析，四季度所有短期減速因素都將消除，這無疑有利于工業(yè)生產(chǎn)增長速度的回升。據(jù)悉，在中央“保增長”的大政方針下，一些受奧運(yùn)因素影響的地區(qū)，已紛紛表示要在接下來的時(shí)間里“搶回丟掉的損失”。如果沒有新的突發(fā)不利因素，可以預(yù)期，華北六省區(qū)市北京、天津、河北、山西、山東、內(nèi)蒙古，從10月起工業(yè)增速都將有明顯的回升；南方冰雪受災(zāi)地區(qū)亦將延續(xù)已有的逐月回升趨勢；而災(zāi)后重建工作的不斷拓展和深入，也將使四川工業(yè)保持高速增長態(tài)勢。

在長期因素方面，由于國家已經(jīng)采取了一些在短期內(nèi)即能見效的措施，如三個(gè)月內(nèi)兩度提高紡織服裝等出口主打產(chǎn)品的退稅率，以及放松貨幣信貸等，加之能源、資源價(jià)格高位大幅回落，盈利預(yù)期隨之升高，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困境將得到明顯緩解，生產(chǎn)積極性將有所提高?？紤]到目前的大氣候已轉(zhuǎn)向“保增長”，各地發(fā)展的積極性亦將再度煥發(fā)。
 
事實(shí)上，一些地方政府已經(jīng)紛紛出臺了自己轄區(qū)內(nèi)的“保增長”新政。而且，中國經(jīng)濟(jì)的基本面本身是好的，扣除短期因素影響并未受到實(shí)質(zhì)性傷害，只要政策得當(dāng)，恢復(fù)起來應(yīng)該比較快。此外，由于去年四季度工業(yè)增長呈逐月回落走勢，同比基數(shù)較低也有利于今年四季度增速的回升。
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