人民幣奔向“6時代”狂熱有余理性不足
2008-04-09 10:10:44
4月7日人民幣對美元匯率中間價突破7．1，以7．0020再度創(chuàng)下匯改以來新高。人民幣對美元匯率中間價距“7”心理關(guān)口僅一步之遙。這個特殊關(guān)口引起更多人的憂慮，升值幅度過大，給國內(nèi)造成的負(fù)面影響比比皆是：出口企業(yè)瀕臨倒閉邊緣、外匯儲備縮水、通脹壓力卻有增無減……
7.002，人民幣“破7”在即
昨天，銀行間外匯市場美元等貨幣對人民幣匯率的中間價為:1美元對人民幣7．0020元，1歐元對人民幣11．0005元，100日元對人民幣6．8607元，1港元對人民幣0．89884元，1英鎊對人民幣13．9431元。人民幣對美元匯率中間價突破7．1，以7．0020再度創(chuàng)下匯改以來新高。人民幣對美元匯率中間價距“7”心理關(guān)口僅一步之遙。
今年一季度，人民幣對美元的升值幅度超過4%，不僅刷新了去年四季度剛剛創(chuàng)下的季升幅2.77%的記錄，也是1994年中國外匯市場建立以來，人民幣升值幅度最大的一個季度。
4月2日美國財(cái)長保爾森抵京訪華，不過這一次“保爾森效應(yīng)”并未被驗(yàn)證，當(dāng)天人民幣匯率下探，單日跌幅74個基點(diǎn)，中間價報于7.0292，這個小插曲讓早早預(yù)測人民幣在保爾森訪華期間必定“破7”的美國市場人士鬧了個笑話。但是美國勞工部4月4日公布的3月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)意外地低于此前市場的預(yù)期，這一數(shù)據(jù)成為美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的又一證據(jù)，從而導(dǎo)致市場對未來美聯(lián)儲繼續(xù)降息的預(yù)期大大增強(qiáng)，促使美元反彈之路受阻，并推動人民幣對美元匯率走高，從目前走勢看來，“破7”在即,只是時間問題而已。
資料來源：新華網(wǎng)
外匯儲備每月?lián)p失“四艘航母”
保爾森來了，又談人民幣匯率。贊許之外，希望更“市場化”。而人民幣在前期凌厲的漲幅之后，歇了歇，連續(xù)4日回調(diào)，在7.0關(guān)口徘徊整理。今年第一季度，人民幣升值了4%，“破七”幾無懸念。各大機(jī)構(gòu)紛紛拋開去年6%-10%的預(yù)期，大膽調(diào)高今年的預(yù)測值至12%-15%。
截至去年年底，中國外匯儲備已高達(dá)1.528萬億美元,外匯儲備中，美元占了絕大多數(shù)，升值使得外儲大量縮水。過去一個月間，美元相對國際主要貨幣就跌去了2.6%。假定中國外儲內(nèi)90%是美元，過去一個月即蒸發(fā)357億美元，相當(dāng)于中國2月份貿(mào)易順差的4倍。用《貨幣戰(zhàn)爭》里面的話說，這相當(dāng)于中國每月?lián)p失4艘航空母艦。而外儲嚴(yán)重縮水不僅僅是數(shù)字的變化，中投公司的存在使得外儲成為了實(shí)實(shí)在在的向外投資的資本，總量的縮小意味著實(shí)力的減弱?，F(xiàn)在外匯儲備1.6萬億美元，而國際外匯市場一天的交易量為3.2萬億美元，主權(quán)財(cái)富基金達(dá)到3.5萬億美元，與此相比外儲并不多。加上目前對外投資多為虧損，負(fù)面影響不容小覷。
人民幣一季度升值幅度已經(jīng)破了記錄。于是，正在北京訪問的保爾森表示，中國在人民幣加速升值方面有“實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”，美方反對貿(mào)易保護(hù)主義，堅(jiān)持外資開放政策。他們希望人民幣完全由市場決定。于是,美聯(lián)儲主席伯南克也在大洋彼岸遙相呼應(yīng)。他在4月2日的美國國會聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會聽證會上表示，近期人民幣升值是有益的。中國仍需進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改革，這將有助于中國減輕對出口的依賴。于是,在一季度凌厲的漲幅下，各機(jī)構(gòu)與分析師也紛紛調(diào)高今年人民幣升值幅度的預(yù)測值。高盛認(rèn)為未來12個月人民幣升值幅度將高達(dá)12%,渣打銀行在3月中旬就發(fā)布報告大幅上調(diào)今年人民幣對美元的升值預(yù)測到15%。
可是,我們?yōu)楹尾欢嗾勔稽c(diǎn)美元貶值呢？現(xiàn)在的問題是美元跌跌不休，美國是全世界最大的債務(wù)國，雖然美國宣稱強(qiáng)美元政策，但對美元快速下跌的情況卻不作為。這又一次印證了上世紀(jì)的美國財(cái)政部長康納利的那句名言:“美元是我們的貨幣，卻是你們的問題?！?BR>
升值引發(fā)各種負(fù)面問題一籮筐
如此之快的漲幅卻未見原本寄希望改變的中國難題迎刃而解，而負(fù)面影響卻逐一顯現(xiàn)。人民幣加快升值福兮，禍兮？企業(yè)倒閉、外儲縮水、通脹居高、經(jīng)濟(jì)或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)，連往年一直被認(rèn)為支撐A股瘋狂上漲的理由也黯然消失于視野，在一季度刷新升值記錄之時，A股也創(chuàng)出下跌幅度新記錄。多害相權(quán)取其輕，在這場匯率博弈中，人民幣的走向需再思量。
人民幣匯率升值幅度過大，給國內(nèi)造成的負(fù)面影響比比皆是。出口企業(yè)瀕臨倒閉邊緣、外匯儲備縮水……通脹壓力卻有增無減。在人民幣持續(xù)升值的背景下，對外貿(mào)易領(lǐng)域出現(xiàn)了許多新的現(xiàn)象。在廣東、江蘇、山東等出口大省，很多中小外貿(mào)企業(yè)陷入經(jīng)營困難甚至破產(chǎn)倒閉，一部分外資中小企業(yè)從中國撤出。雖然人民幣升值有利于調(diào)整對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)與實(shí)現(xiàn)國際收支平衡，但應(yīng)在把握方向的前提下，控制升值速度。如果升值速度過快，在近期世界經(jīng)濟(jì)增速放緩、國際大宗商品價格高位運(yùn)行等多種因素疊加的情況下，可能會超出外貿(mào)企業(yè)的承受能力，對中國外貿(mào)出口造成明顯的短期沖擊。
而且,最重要的一點(diǎn)是，通脹壓力依舊居高不下。今年1月和2月，CPI的上漲幅度達(dá)到7%以上，升值對于緩解輸入型通脹作用偏弱。中國社科院的專家們通過模型計(jì)算發(fā)現(xiàn)，去年的M2竟然是下降的，且下降幅度約為10%。他們認(rèn)為，目前的貨幣政策偏緊,雖然人民幣需大幅升值的觀點(diǎn)沒錯，但是現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的確不適合過快升值。升值過快會有導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長硬著陸的風(fēng)險，過慢則會使得升值預(yù)期持續(xù)存在，外資流入的沖動和壓力也就不會消失，監(jiān)控的難度也將會持續(xù)存在。在這一背景下，如何把握人民幣升值的節(jié)奏，如何在人民幣升值過程中逐步完成國內(nèi)消費(fèi)對出口拉動的替代，將成為人民幣匯率問題的重中之重。
同時，歐洲和日本已經(jīng)不堪于承擔(dān)美國的麻煩，在4月將召開的G7會議上，人民幣匯率問題很有可能成為歐洲和日本官員討論的話題。在美元持續(xù)貶值的背景下，歐洲和日本方面希望人民幣能更大幅度地升值，以分擔(dān)歐元和日元承受的壓力。
專家八方呼吁謹(jǐn)慎應(yīng)對升值預(yù)期
淡化人民幣的觀點(diǎn)此起彼伏。美國銀行大中華區(qū)分析認(rèn)為，由于美元和美國金融市場的不確定性，保爾森之行、G7會議上所討論的匯率問題應(yīng)該主要側(cè)重于美元的走勢，而非人民幣的升值。美元貶值或升值每年并沒有指標(biāo)數(shù)據(jù)預(yù)期，而我國人民幣為何集中突出未來升值預(yù)期，這樣對于貨幣政策調(diào)控有很大壓力甚至風(fēng)險。
中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所則建議要加快與美元脫鉤。在近期的瑞士信貸亞洲投資峰會上,他們指出，美國想解決債務(wù)問題，又不想經(jīng)濟(jì)下滑，那就只能賴賬了。中國一方面需要想辦法穩(wěn)住美元，同時也要加快與美元脫鉤。
專家們都認(rèn)為,在這個時候,尤其需要打消人民幣升值預(yù)期。從國際慣例看，主要貨幣貶值或升值是一種態(tài)勢預(yù)測，而沒有具體指標(biāo)的預(yù)期。如美元一年總體趨勢是貶值，但其中美元價格有上有下，2007年美元對歐元匯率總體貶值10%，但年內(nèi)價格在1.36-1.47美元之間，上半年以歐元貶值為主，下半年以美元貶值為主，并非美元全年一路走低。但我國人民幣卻是直線走高，脫離市場趨勢與市場規(guī)律，人民幣預(yù)期升值心理是導(dǎo)致升值難以抑制的原因之一，尤其在我國經(jīng)濟(jì)金融層面制造了許多新的難點(diǎn)和難題，包括吸引更大規(guī)模的熱錢涌入中國套利。
7.002，人民幣“破7”在即
昨天，銀行間外匯市場美元等貨幣對人民幣匯率的中間價為:1美元對人民幣7．0020元，1歐元對人民幣11．0005元，100日元對人民幣6．8607元，1港元對人民幣0．89884元，1英鎊對人民幣13．9431元。人民幣對美元匯率中間價突破7．1，以7．0020再度創(chuàng)下匯改以來新高。人民幣對美元匯率中間價距“7”心理關(guān)口僅一步之遙。
今年一季度，人民幣對美元的升值幅度超過4%，不僅刷新了去年四季度剛剛創(chuàng)下的季升幅2.77%的記錄，也是1994年中國外匯市場建立以來，人民幣升值幅度最大的一個季度。
4月2日美國財(cái)長保爾森抵京訪華，不過這一次“保爾森效應(yīng)”并未被驗(yàn)證，當(dāng)天人民幣匯率下探，單日跌幅74個基點(diǎn)，中間價報于7.0292，這個小插曲讓早早預(yù)測人民幣在保爾森訪華期間必定“破7”的美國市場人士鬧了個笑話。但是美國勞工部4月4日公布的3月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)意外地低于此前市場的預(yù)期，這一數(shù)據(jù)成為美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的又一證據(jù)，從而導(dǎo)致市場對未來美聯(lián)儲繼續(xù)降息的預(yù)期大大增強(qiáng)，促使美元反彈之路受阻，并推動人民幣對美元匯率走高，從目前走勢看來，“破7”在即,只是時間問題而已。
資料來源：新華網(wǎng)
外匯儲備每月?lián)p失“四艘航母”
保爾森來了，又談人民幣匯率。贊許之外，希望更“市場化”。而人民幣在前期凌厲的漲幅之后，歇了歇，連續(xù)4日回調(diào)，在7.0關(guān)口徘徊整理。今年第一季度，人民幣升值了4%，“破七”幾無懸念。各大機(jī)構(gòu)紛紛拋開去年6%-10%的預(yù)期，大膽調(diào)高今年的預(yù)測值至12%-15%。
截至去年年底，中國外匯儲備已高達(dá)1.528萬億美元,外匯儲備中，美元占了絕大多數(shù)，升值使得外儲大量縮水。過去一個月間，美元相對國際主要貨幣就跌去了2.6%。假定中國外儲內(nèi)90%是美元，過去一個月即蒸發(fā)357億美元，相當(dāng)于中國2月份貿(mào)易順差的4倍。用《貨幣戰(zhàn)爭》里面的話說，這相當(dāng)于中國每月?lián)p失4艘航空母艦。而外儲嚴(yán)重縮水不僅僅是數(shù)字的變化，中投公司的存在使得外儲成為了實(shí)實(shí)在在的向外投資的資本，總量的縮小意味著實(shí)力的減弱?，F(xiàn)在外匯儲備1.6萬億美元，而國際外匯市場一天的交易量為3.2萬億美元，主權(quán)財(cái)富基金達(dá)到3.5萬億美元，與此相比外儲并不多。加上目前對外投資多為虧損，負(fù)面影響不容小覷。
人民幣一季度升值幅度已經(jīng)破了記錄。于是，正在北京訪問的保爾森表示，中國在人民幣加速升值方面有“實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”，美方反對貿(mào)易保護(hù)主義，堅(jiān)持外資開放政策。他們希望人民幣完全由市場決定。于是,美聯(lián)儲主席伯南克也在大洋彼岸遙相呼應(yīng)。他在4月2日的美國國會聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會聽證會上表示，近期人民幣升值是有益的。中國仍需進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改革，這將有助于中國減輕對出口的依賴。于是,在一季度凌厲的漲幅下，各機(jī)構(gòu)與分析師也紛紛調(diào)高今年人民幣升值幅度的預(yù)測值。高盛認(rèn)為未來12個月人民幣升值幅度將高達(dá)12%,渣打銀行在3月中旬就發(fā)布報告大幅上調(diào)今年人民幣對美元的升值預(yù)測到15%。
可是,我們?yōu)楹尾欢嗾勔稽c(diǎn)美元貶值呢？現(xiàn)在的問題是美元跌跌不休，美國是全世界最大的債務(wù)國，雖然美國宣稱強(qiáng)美元政策，但對美元快速下跌的情況卻不作為。這又一次印證了上世紀(jì)的美國財(cái)政部長康納利的那句名言:“美元是我們的貨幣，卻是你們的問題?！?BR>
升值引發(fā)各種負(fù)面問題一籮筐
如此之快的漲幅卻未見原本寄希望改變的中國難題迎刃而解，而負(fù)面影響卻逐一顯現(xiàn)。人民幣加快升值福兮，禍兮？企業(yè)倒閉、外儲縮水、通脹居高、經(jīng)濟(jì)或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)，連往年一直被認(rèn)為支撐A股瘋狂上漲的理由也黯然消失于視野，在一季度刷新升值記錄之時，A股也創(chuàng)出下跌幅度新記錄。多害相權(quán)取其輕，在這場匯率博弈中，人民幣的走向需再思量。
人民幣匯率升值幅度過大，給國內(nèi)造成的負(fù)面影響比比皆是。出口企業(yè)瀕臨倒閉邊緣、外匯儲備縮水……通脹壓力卻有增無減。在人民幣持續(xù)升值的背景下，對外貿(mào)易領(lǐng)域出現(xiàn)了許多新的現(xiàn)象。在廣東、江蘇、山東等出口大省，很多中小外貿(mào)企業(yè)陷入經(jīng)營困難甚至破產(chǎn)倒閉，一部分外資中小企業(yè)從中國撤出。雖然人民幣升值有利于調(diào)整對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)與實(shí)現(xiàn)國際收支平衡，但應(yīng)在把握方向的前提下，控制升值速度。如果升值速度過快，在近期世界經(jīng)濟(jì)增速放緩、國際大宗商品價格高位運(yùn)行等多種因素疊加的情況下，可能會超出外貿(mào)企業(yè)的承受能力，對中國外貿(mào)出口造成明顯的短期沖擊。
而且,最重要的一點(diǎn)是，通脹壓力依舊居高不下。今年1月和2月，CPI的上漲幅度達(dá)到7%以上，升值對于緩解輸入型通脹作用偏弱。中國社科院的專家們通過模型計(jì)算發(fā)現(xiàn)，去年的M2竟然是下降的，且下降幅度約為10%。他們認(rèn)為，目前的貨幣政策偏緊,雖然人民幣需大幅升值的觀點(diǎn)沒錯，但是現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的確不適合過快升值。升值過快會有導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長硬著陸的風(fēng)險，過慢則會使得升值預(yù)期持續(xù)存在，外資流入的沖動和壓力也就不會消失，監(jiān)控的難度也將會持續(xù)存在。在這一背景下，如何把握人民幣升值的節(jié)奏，如何在人民幣升值過程中逐步完成國內(nèi)消費(fèi)對出口拉動的替代，將成為人民幣匯率問題的重中之重。
同時，歐洲和日本已經(jīng)不堪于承擔(dān)美國的麻煩，在4月將召開的G7會議上，人民幣匯率問題很有可能成為歐洲和日本官員討論的話題。在美元持續(xù)貶值的背景下，歐洲和日本方面希望人民幣能更大幅度地升值，以分擔(dān)歐元和日元承受的壓力。
專家八方呼吁謹(jǐn)慎應(yīng)對升值預(yù)期
淡化人民幣的觀點(diǎn)此起彼伏。美國銀行大中華區(qū)分析認(rèn)為，由于美元和美國金融市場的不確定性，保爾森之行、G7會議上所討論的匯率問題應(yīng)該主要側(cè)重于美元的走勢，而非人民幣的升值。美元貶值或升值每年并沒有指標(biāo)數(shù)據(jù)預(yù)期，而我國人民幣為何集中突出未來升值預(yù)期，這樣對于貨幣政策調(diào)控有很大壓力甚至風(fēng)險。
中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所則建議要加快與美元脫鉤。在近期的瑞士信貸亞洲投資峰會上,他們指出，美國想解決債務(wù)問題，又不想經(jīng)濟(jì)下滑，那就只能賴賬了。中國一方面需要想辦法穩(wěn)住美元，同時也要加快與美元脫鉤。
專家們都認(rèn)為,在這個時候,尤其需要打消人民幣升值預(yù)期。從國際慣例看，主要貨幣貶值或升值是一種態(tài)勢預(yù)測，而沒有具體指標(biāo)的預(yù)期。如美元一年總體趨勢是貶值，但其中美元價格有上有下，2007年美元對歐元匯率總體貶值10%，但年內(nèi)價格在1.36-1.47美元之間，上半年以歐元貶值為主，下半年以美元貶值為主，并非美元全年一路走低。但我國人民幣卻是直線走高，脫離市場趨勢與市場規(guī)律，人民幣預(yù)期升值心理是導(dǎo)致升值難以抑制的原因之一，尤其在我國經(jīng)濟(jì)金融層面制造了許多新的難點(diǎn)和難題，包括吸引更大規(guī)模的熱錢涌入中國套利。
