宏調(diào)“屢交白卷”前景不妙
2008-01-22 09:58:01
國家發(fā)改委上周二宣布，對包括牛奶在內(nèi)與民生息息相關(guān)的多種重要商品啟動臨時價格干預措施。就在各方密切關(guān)注2008年的宏觀調(diào)控的走勢時，部分生產(chǎn)商旋即向主管部門做出挑戰(zhàn)，上海、長春、拉薩、濟南等地一夜間掀起奶類制品加價的狂潮，部分產(chǎn)品的漲幅更逾三成。這不禁讓人擔憂，08年，中國的宏觀調(diào)控會不會重蹈07年中國股市的覆轍，走出一波越調(diào)越高的行情？……
部分企業(yè)開始把發(fā)改委架在火上烤
發(fā)改委日前提出要求，部分企業(yè)一次提價百分之四以上的，必須在二十四小時內(nèi)向政府價格主管部門作書面報告，并列出了必須做出申報的即食面、食用植物油和乳品三大行業(yè)的十二家企業(yè)。然而，在這兩天全國奶類制品的漲價狂潮中，加價最肆無忌憚的就包括了三家“榜上有名”的大型乳制品企業(yè)?？梢?，這些企業(yè)也開始把發(fā)改委架在火上烤。
手足無措的發(fā)改委，除了一句“進一步要求各地切實做好臨時價格干預措施實施工作”的廢話外，對各地民眾指其遏止?jié)q價風不力的批評，并無作任何回應，令百姓對發(fā)改委打擊通脹的能力，以及當局平抑物價的成效，產(chǎn)生極大懷疑。
發(fā)改委在推出相關(guān)措施的同時一再強調(diào)，目的并非凍結(jié)價格，而是要抑制不合理上漲，并稱此舉“不改變企業(yè)自主定價的性質(zhì)，不影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動”。此番“表白”，等于告訴那些貪得無厭、在近幾個月的加價潮中渾水摸魚、食髓知味的廠家，自己手上拿的不過是把“軟刀子”，既不能殺人，更不會見血，如此模棱兩可、不痛不癢的取態(tài)，與自廢武功何異？
發(fā)改委后知后覺屢交白卷遭指責
實際上，通脹肆虐非一朝一夕發(fā)生。去年初以來，由于豬肉、禽蛋等副食品價格飆升、因國際油價上揚導致的生產(chǎn)成本急漲，帶動起波及全國的加價熱潮，而且一發(fā)不可收拾。官方數(shù)字顯示，去年十一月的居民消費價格指數(shù)（CPI）同比增幅已近7%，創(chuàng)下11年來新高；專家估計，今年相當一段時間的CPI增幅，仍將在百分之五至六的高位徘徊。
然而，發(fā)改委竟于去年底批準多家壟斷油品及電力等市場、長期牟取暴利的大型國企加價，給熾熱的通脹火上加油，令百姓生活百上加斤。今年初，中央因應嚴峻的通脹形勢，由總理溫家寶主持國務(wù)院常務(wù)會議，宣布實行臨時價格管制和干預措施，讓百姓有了可以喘口氣的希望。至此，發(fā)改委才急就章地推出了姍姍來遲的“臨時價格干預措施”。
對這些問題，香港多家媒體刊文指責，發(fā)改委屢次后知后覺，措施草草出臺卻沒有具體操作的細節(jié)，相關(guān)的宣傳解釋也欠奉，以致部分企業(yè)以“國家發(fā)布的目錄里面又沒有我們的名字”為由，借機趕搭“漲價尾班車”。更荒謬的是，一些地區(qū)的物價部門對部分牛奶品牌日前突然漲價，竟“毫不知情”。主管宏調(diào)無力、遏止通脹無方，發(fā)改委這次交出的，又是一張“白卷”。
新春將至，如何穩(wěn)定糧、油、肉等生活必需品的價格，讓百姓過個安穩(wěn)年，是這些官員的“期末考試”，如若考砸，三月份“兩會”時不好交代，惹起民怨、導致社會動亂，主管部門也難向國人交代！
下一階段宏觀調(diào)控有越調(diào)越高之虞
但不管如何，08年宏觀調(diào)控有若上弦之箭。我們認為，2008年宏觀調(diào)控的主線是，在加大并完善總量調(diào)控力度的同時，更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)控，實現(xiàn)“防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱，同時防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹”的調(diào)控目標。為此，2008年監(jiān)管層將在保持政策基本連續(xù)性的同時，將加大穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策的政策搭配與協(xié)調(diào)，并配合以適當?shù)男姓头烧{(diào)控手段，以實現(xiàn)控制總量與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的雙重政策目標。就貨幣政策而言，2008年從緊貨幣政策的第一要義將是遏制信貸過快增長，并不斷優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。具體措施主要有：
靈活運用利率等價格型工具，但結(jié)構(gòu)調(diào)整的取向?qū)⒏黠@，同時加快利率市場化改革進程。由于2007年6次加息仍未扭轉(zhuǎn)“負利率”的現(xiàn)狀，預計2008年利率政策還將處于加息周期。但考慮到2007年6次加息的滯后效應可能在2008年集中體現(xiàn)以及美聯(lián)儲未來進一步降息的可能性很大，2008年總體上加息幅度和次數(shù)將會少于07年，預計2008年全年加息以27個基點計4次左右，同時承接2007年最后一次加息明顯表現(xiàn)出來的結(jié)構(gòu)性特點，2008年在加息方面的結(jié)構(gòu)調(diào)整取向?qū)⒏屿`活：首先定期存款利率上調(diào)的力度可望加大，以盡快改變“負利率”的狀況，降低通脹預期；針對存款活期化趨勢，可能繼續(xù)降低活期存款利率；針對銀行貸款結(jié)構(gòu)長期化取向及居民自住購房貸款成本已經(jīng)較高，五年期以上貸款利息進一步上行的空間將相對較??；為更有效地抑制銀行貸款沖動，將進一步收窄利差，不對稱加息可能會更普遍。2008年還將繼續(xù)穩(wěn)步推進利率市場化改革，推動貨幣市場基準利率體系建設(shè)，可能進一步放寬存貸款利率上下浮動空間。
繼續(xù)運用存款準備金率、公開市場操作等數(shù)量型工具，嚴控貨幣供給快速增長。如前分析，近期內(nèi)流動性過剩的形成機制短期內(nèi)不會有根本改變，因此央行還將繼續(xù)通過上調(diào)存款準備金率、公開市場操作等多種手段加強流動性管理。預計2008年存款準備金率將進一步上行，年底可能達到18%。在加大央票對沖力度的基礎(chǔ)上，以特別國債為操作載體的正回購力度有望加強。
增強人民幣匯率彈性，進一步加快人民幣對美元升值速度，同時引導人民幣有效匯率上行。在人民幣對美元加速升值的同時，央行還將引導人民幣有效匯率進一步升值。在完善外匯管理體制改革方面，將繼續(xù)放寬對銀行結(jié)售匯的管制和對境內(nèi)企業(yè)及個人用匯限制，進一步放寬個人對外金融投資的限制，繼續(xù)擴大QDII的經(jīng)營主體和投資范圍。加大對入境資金的監(jiān)控，嚴格加強外債管理，重點監(jiān)督并防范短期投機性資本流入。
以資源價格改革為核心，通過行政法律手段推動節(jié)能減排和節(jié)能降耗。2008年對高耗能、高污染以及資源性產(chǎn)品等“兩高一資”行業(yè)的調(diào)控將繼續(xù)成為實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在，為此：一是將繼續(xù)推動資源價格改革，尤其將科學制定資源性產(chǎn)品成本的財務(wù)核算辦法，完善資源開發(fā)生態(tài)補償機制；二是實施一系列有利于節(jié)能減排的價格、財稅、金融等激勵政策，并繼續(xù)落實節(jié)能目標責任制和評價考核體系；三是制訂和實施促進節(jié)能減排的市場準入標準、強制性能效標準和環(huán)保標準，并以此為基礎(chǔ)加大重點行業(yè)和重點領(lǐng)域淘汰落后生產(chǎn)能力的力度，加大加快企業(yè)節(jié)能發(fā)電等先進適用技術(shù)推廣應用，有效遏制高耗能、高排放行業(yè)過快增長。
繼續(xù)控制固定資產(chǎn)投資尤其是房地產(chǎn)投資和“兩高一資”行業(yè)投資的過快增長，嚴格控制新開工項目。一是繼續(xù)加強土地調(diào)控，切實控制對高耗能高污染行業(yè)建設(shè)項目的供地，嚴格執(zhí)行閑置土地處置政策；二是繼續(xù)嚴格執(zhí)行市場準入標準，嚴格執(zhí)行投資項目新開工條件，有可能繼續(xù)提高投資項目資本金比例；三是加大對商業(yè)銀行信貸增長和投向的窗口引導。
增加糧食產(chǎn)量和住房供給，抑制價格總水平過快上漲，降低通脹壓力。2008年監(jiān)管層可望加大從供給層面來降低通脹壓力的力度：一是加強糧食、食用植物油等食品和其他生活必需品的生產(chǎn)、供給和市場調(diào)控,穩(wěn)定物價；二是搞好煤電油運和重要原材料的供需銜接，并合理掌控公用事業(yè)價格體制改革的進度，以避免價格過快攀升；三是繼續(xù)優(yōu)化住宅結(jié)構(gòu)，加大廉租房和經(jīng)濟適用房供給。
擴大股票、債券的有效供應，積極發(fā)展直接融資。一是加快大盤藍籌股的發(fā)行；二是促進多層次資本市場發(fā)展，積極培育中小企業(yè)上市資源，2008年有望推出創(chuàng)業(yè)板市場；三是切實加快公司債市場的發(fā)展，理順當前債券市場多頭管理，法律法規(guī)混亂的局面；四是大力推動資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)展，在試點基礎(chǔ)上進一步推廣MBS和ABS等品種。
2008年中國宏觀經(jīng)濟走勢預測
綜合以上對2007年經(jīng)濟金融運行態(tài)勢的分析、下一步可能出臺的調(diào)控措施及國際經(jīng)濟金融走勢，我們做出如下預測：預計2008年的GDP增速為10.7%；預計2008年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長為24%；預計2008年工業(yè)增加值增長16%；預計2008年社會消費品零售額增長16.4%；預計2008年出口增長21%，進口增長22%，貿(mào)易順差為3200億美元；預計2008年CPI上漲4.5%；預計2008年全年金融機構(gòu)人民幣貸款增量約為3.7萬億元；維持“M2增幅超過16%的判斷”，08年年末將達到17.3%左右；預計2008年全年人民幣對美元的升值幅度達10%，年底人民幣兌美元匯率將達到6.6。
預計外貿(mào)順差增速將明顯回落.一是美國經(jīng)濟減速且影響范圍逐步擴大，2008年全球經(jīng)濟下行風險加大將對我國出口造成一定影響；二是國內(nèi)外貿(mào)政策的效果將進一步顯現(xiàn)，促使未來出口增速繼續(xù)放緩、進口增速持續(xù)擴大，外貿(mào)結(jié)構(gòu)可望進一步優(yōu)化；三是預計08年人民幣對一籃子貨幣升值步伐加快，將不可避免地對出口產(chǎn)生抑制作用。
預計CPI增速未來可能有所下降，但2008年仍將處于較高位。由于2007年12月份CPI基數(shù)較高以及主要食品價格等先行指標的漲幅回落，短期內(nèi)CPI增速可能有0.4個百分點左右的降幅。此外，如前所述2008年人民幣對一籃子貨幣加快升值將緩解國內(nèi)價格上漲，同時還會有效抑制國際資源及能源產(chǎn)品進口的輸入型通脹。但考慮到今年國內(nèi)股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格可能繼續(xù)上行并
推高CPI走勢，國內(nèi)資源價格改革也將穩(wěn)步推進，CPI在2008年驟降的可能性極小，仍將保持較高位運行。
預計2008年全年新增人民幣貸款達3.7萬億元，年末M2增速回落至17.3%左右。預計2008年貸款增速將會明顯低于2007年，全年新增人民幣信貸基本與2007年的增量持平，約為3.7萬億元，許多大銀行的新增貸款規(guī)模將維持2007年的水平。雖然央行將在2008年加大放貸節(jié)奏控制，但考慮到銀行“早放貸、早贏利”的慣例，預計2008年一季度貸款投放量可能占據(jù)全年的30%，即約新增1.11萬億元。2008年從緊貨幣政策將對貨幣供應量增長產(chǎn)生較大影響，預計2008年M2增速將在2007年下半年18.4%的水平上適度回落，年末達到17.3%左右；考慮到M2增長存在的慣性，1季度M2增長率仍將保持在17.5%左右。
預計2008年全年人民幣對美元升值10%。1季度末人民幣對美元匯率有望達到7.12，年底則可能突破6.6關(guān)口。
預計2008年股市將會呈現(xiàn)高位震蕩上行態(tài)勢。2008年境內(nèi)股市的牛市格局不會改變，但考慮到上市公司整體業(yè)績難以再現(xiàn)2007年超常增長狀態(tài)，A股上市公司市盈率水平處于高位以及市場融資規(guī)模激增、解禁限售流通股減持和對外證券投資加速放行對資金面的影響等因素，預計2008年A股市場將難以出現(xiàn)2006、2007年全面上漲局面，可能呈現(xiàn)高位震蕩上行態(tài)勢。
部分企業(yè)開始把發(fā)改委架在火上烤
發(fā)改委日前提出要求，部分企業(yè)一次提價百分之四以上的，必須在二十四小時內(nèi)向政府價格主管部門作書面報告，并列出了必須做出申報的即食面、食用植物油和乳品三大行業(yè)的十二家企業(yè)。然而，在這兩天全國奶類制品的漲價狂潮中，加價最肆無忌憚的就包括了三家“榜上有名”的大型乳制品企業(yè)?？梢?，這些企業(yè)也開始把發(fā)改委架在火上烤。
手足無措的發(fā)改委，除了一句“進一步要求各地切實做好臨時價格干預措施實施工作”的廢話外，對各地民眾指其遏止?jié)q價風不力的批評，并無作任何回應，令百姓對發(fā)改委打擊通脹的能力，以及當局平抑物價的成效，產(chǎn)生極大懷疑。
發(fā)改委在推出相關(guān)措施的同時一再強調(diào)，目的并非凍結(jié)價格，而是要抑制不合理上漲，并稱此舉“不改變企業(yè)自主定價的性質(zhì)，不影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動”。此番“表白”，等于告訴那些貪得無厭、在近幾個月的加價潮中渾水摸魚、食髓知味的廠家，自己手上拿的不過是把“軟刀子”，既不能殺人，更不會見血，如此模棱兩可、不痛不癢的取態(tài)，與自廢武功何異？
發(fā)改委后知后覺屢交白卷遭指責
實際上，通脹肆虐非一朝一夕發(fā)生。去年初以來，由于豬肉、禽蛋等副食品價格飆升、因國際油價上揚導致的生產(chǎn)成本急漲，帶動起波及全國的加價熱潮，而且一發(fā)不可收拾。官方數(shù)字顯示，去年十一月的居民消費價格指數(shù)（CPI）同比增幅已近7%，創(chuàng)下11年來新高；專家估計，今年相當一段時間的CPI增幅，仍將在百分之五至六的高位徘徊。
然而，發(fā)改委竟于去年底批準多家壟斷油品及電力等市場、長期牟取暴利的大型國企加價，給熾熱的通脹火上加油，令百姓生活百上加斤。今年初，中央因應嚴峻的通脹形勢，由總理溫家寶主持國務(wù)院常務(wù)會議，宣布實行臨時價格管制和干預措施，讓百姓有了可以喘口氣的希望。至此，發(fā)改委才急就章地推出了姍姍來遲的“臨時價格干預措施”。
對這些問題，香港多家媒體刊文指責，發(fā)改委屢次后知后覺，措施草草出臺卻沒有具體操作的細節(jié)，相關(guān)的宣傳解釋也欠奉，以致部分企業(yè)以“國家發(fā)布的目錄里面又沒有我們的名字”為由，借機趕搭“漲價尾班車”。更荒謬的是，一些地區(qū)的物價部門對部分牛奶品牌日前突然漲價，竟“毫不知情”。主管宏調(diào)無力、遏止通脹無方，發(fā)改委這次交出的，又是一張“白卷”。
新春將至，如何穩(wěn)定糧、油、肉等生活必需品的價格，讓百姓過個安穩(wěn)年，是這些官員的“期末考試”，如若考砸，三月份“兩會”時不好交代，惹起民怨、導致社會動亂，主管部門也難向國人交代！
下一階段宏觀調(diào)控有越調(diào)越高之虞
但不管如何，08年宏觀調(diào)控有若上弦之箭。我們認為，2008年宏觀調(diào)控的主線是，在加大并完善總量調(diào)控力度的同時，更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)控，實現(xiàn)“防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱，同時防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹”的調(diào)控目標。為此，2008年監(jiān)管層將在保持政策基本連續(xù)性的同時，將加大穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策的政策搭配與協(xié)調(diào)，并配合以適當?shù)男姓头烧{(diào)控手段，以實現(xiàn)控制總量與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的雙重政策目標。就貨幣政策而言，2008年從緊貨幣政策的第一要義將是遏制信貸過快增長，并不斷優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。具體措施主要有：
靈活運用利率等價格型工具，但結(jié)構(gòu)調(diào)整的取向?qū)⒏黠@，同時加快利率市場化改革進程。由于2007年6次加息仍未扭轉(zhuǎn)“負利率”的現(xiàn)狀，預計2008年利率政策還將處于加息周期。但考慮到2007年6次加息的滯后效應可能在2008年集中體現(xiàn)以及美聯(lián)儲未來進一步降息的可能性很大，2008年總體上加息幅度和次數(shù)將會少于07年，預計2008年全年加息以27個基點計4次左右，同時承接2007年最后一次加息明顯表現(xiàn)出來的結(jié)構(gòu)性特點，2008年在加息方面的結(jié)構(gòu)調(diào)整取向?qū)⒏屿`活：首先定期存款利率上調(diào)的力度可望加大，以盡快改變“負利率”的狀況，降低通脹預期；針對存款活期化趨勢，可能繼續(xù)降低活期存款利率；針對銀行貸款結(jié)構(gòu)長期化取向及居民自住購房貸款成本已經(jīng)較高，五年期以上貸款利息進一步上行的空間將相對較??；為更有效地抑制銀行貸款沖動，將進一步收窄利差，不對稱加息可能會更普遍。2008年還將繼續(xù)穩(wěn)步推進利率市場化改革，推動貨幣市場基準利率體系建設(shè)，可能進一步放寬存貸款利率上下浮動空間。
繼續(xù)運用存款準備金率、公開市場操作等數(shù)量型工具，嚴控貨幣供給快速增長。如前分析，近期內(nèi)流動性過剩的形成機制短期內(nèi)不會有根本改變，因此央行還將繼續(xù)通過上調(diào)存款準備金率、公開市場操作等多種手段加強流動性管理。預計2008年存款準備金率將進一步上行，年底可能達到18%。在加大央票對沖力度的基礎(chǔ)上，以特別國債為操作載體的正回購力度有望加強。
增強人民幣匯率彈性，進一步加快人民幣對美元升值速度，同時引導人民幣有效匯率上行。在人民幣對美元加速升值的同時，央行還將引導人民幣有效匯率進一步升值。在完善外匯管理體制改革方面，將繼續(xù)放寬對銀行結(jié)售匯的管制和對境內(nèi)企業(yè)及個人用匯限制，進一步放寬個人對外金融投資的限制，繼續(xù)擴大QDII的經(jīng)營主體和投資范圍。加大對入境資金的監(jiān)控，嚴格加強外債管理，重點監(jiān)督并防范短期投機性資本流入。
以資源價格改革為核心，通過行政法律手段推動節(jié)能減排和節(jié)能降耗。2008年對高耗能、高污染以及資源性產(chǎn)品等“兩高一資”行業(yè)的調(diào)控將繼續(xù)成為實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在，為此：一是將繼續(xù)推動資源價格改革，尤其將科學制定資源性產(chǎn)品成本的財務(wù)核算辦法，完善資源開發(fā)生態(tài)補償機制；二是實施一系列有利于節(jié)能減排的價格、財稅、金融等激勵政策，并繼續(xù)落實節(jié)能目標責任制和評價考核體系；三是制訂和實施促進節(jié)能減排的市場準入標準、強制性能效標準和環(huán)保標準，并以此為基礎(chǔ)加大重點行業(yè)和重點領(lǐng)域淘汰落后生產(chǎn)能力的力度，加大加快企業(yè)節(jié)能發(fā)電等先進適用技術(shù)推廣應用，有效遏制高耗能、高排放行業(yè)過快增長。
繼續(xù)控制固定資產(chǎn)投資尤其是房地產(chǎn)投資和“兩高一資”行業(yè)投資的過快增長，嚴格控制新開工項目。一是繼續(xù)加強土地調(diào)控，切實控制對高耗能高污染行業(yè)建設(shè)項目的供地，嚴格執(zhí)行閑置土地處置政策；二是繼續(xù)嚴格執(zhí)行市場準入標準，嚴格執(zhí)行投資項目新開工條件，有可能繼續(xù)提高投資項目資本金比例；三是加大對商業(yè)銀行信貸增長和投向的窗口引導。
增加糧食產(chǎn)量和住房供給，抑制價格總水平過快上漲，降低通脹壓力。2008年監(jiān)管層可望加大從供給層面來降低通脹壓力的力度：一是加強糧食、食用植物油等食品和其他生活必需品的生產(chǎn)、供給和市場調(diào)控,穩(wěn)定物價；二是搞好煤電油運和重要原材料的供需銜接，并合理掌控公用事業(yè)價格體制改革的進度，以避免價格過快攀升；三是繼續(xù)優(yōu)化住宅結(jié)構(gòu)，加大廉租房和經(jīng)濟適用房供給。
擴大股票、債券的有效供應，積極發(fā)展直接融資。一是加快大盤藍籌股的發(fā)行；二是促進多層次資本市場發(fā)展，積極培育中小企業(yè)上市資源，2008年有望推出創(chuàng)業(yè)板市場；三是切實加快公司債市場的發(fā)展，理順當前債券市場多頭管理，法律法規(guī)混亂的局面；四是大力推動資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)展，在試點基礎(chǔ)上進一步推廣MBS和ABS等品種。
2008年中國宏觀經(jīng)濟走勢預測
綜合以上對2007年經(jīng)濟金融運行態(tài)勢的分析、下一步可能出臺的調(diào)控措施及國際經(jīng)濟金融走勢，我們做出如下預測：預計2008年的GDP增速為10.7%；預計2008年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長為24%；預計2008年工業(yè)增加值增長16%；預計2008年社會消費品零售額增長16.4%；預計2008年出口增長21%，進口增長22%，貿(mào)易順差為3200億美元；預計2008年CPI上漲4.5%；預計2008年全年金融機構(gòu)人民幣貸款增量約為3.7萬億元；維持“M2增幅超過16%的判斷”，08年年末將達到17.3%左右；預計2008年全年人民幣對美元的升值幅度達10%，年底人民幣兌美元匯率將達到6.6。
預計外貿(mào)順差增速將明顯回落.一是美國經(jīng)濟減速且影響范圍逐步擴大，2008年全球經(jīng)濟下行風險加大將對我國出口造成一定影響；二是國內(nèi)外貿(mào)政策的效果將進一步顯現(xiàn)，促使未來出口增速繼續(xù)放緩、進口增速持續(xù)擴大，外貿(mào)結(jié)構(gòu)可望進一步優(yōu)化；三是預計08年人民幣對一籃子貨幣升值步伐加快，將不可避免地對出口產(chǎn)生抑制作用。
預計CPI增速未來可能有所下降，但2008年仍將處于較高位。由于2007年12月份CPI基數(shù)較高以及主要食品價格等先行指標的漲幅回落，短期內(nèi)CPI增速可能有0.4個百分點左右的降幅。此外，如前所述2008年人民幣對一籃子貨幣加快升值將緩解國內(nèi)價格上漲，同時還會有效抑制國際資源及能源產(chǎn)品進口的輸入型通脹。但考慮到今年國內(nèi)股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格可能繼續(xù)上行并
推高CPI走勢，國內(nèi)資源價格改革也將穩(wěn)步推進，CPI在2008年驟降的可能性極小，仍將保持較高位運行。
預計2008年全年新增人民幣貸款達3.7萬億元，年末M2增速回落至17.3%左右。預計2008年貸款增速將會明顯低于2007年，全年新增人民幣信貸基本與2007年的增量持平，約為3.7萬億元，許多大銀行的新增貸款規(guī)模將維持2007年的水平。雖然央行將在2008年加大放貸節(jié)奏控制，但考慮到銀行“早放貸、早贏利”的慣例，預計2008年一季度貸款投放量可能占據(jù)全年的30%，即約新增1.11萬億元。2008年從緊貨幣政策將對貨幣供應量增長產(chǎn)生較大影響，預計2008年M2增速將在2007年下半年18.4%的水平上適度回落，年末達到17.3%左右；考慮到M2增長存在的慣性，1季度M2增長率仍將保持在17.5%左右。
預計2008年全年人民幣對美元升值10%。1季度末人民幣對美元匯率有望達到7.12，年底則可能突破6.6關(guān)口。
預計2008年股市將會呈現(xiàn)高位震蕩上行態(tài)勢。2008年境內(nèi)股市的牛市格局不會改變，但考慮到上市公司整體業(yè)績難以再現(xiàn)2007年超常增長狀態(tài)，A股上市公司市盈率水平處于高位以及市場融資規(guī)模激增、解禁限售流通股減持和對外證券投資加速放行對資金面的影響等因素，預計2008年A股市場將難以出現(xiàn)2006、2007年全面上漲局面，可能呈現(xiàn)高位震蕩上行態(tài)勢。
