政府需以鐵腕方式進(jìn)行宏觀調(diào)控

進(jìn)入2007年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)火熱，GDP增速不斷加快，而CPI增速則在8月刷新了10年高點(diǎn)。消費(fèi)、投資、出口等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)全方位升溫，不斷刺激著市場(chǎng)的神經(jīng)。當(dāng)前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是否進(jìn)入全面通貨膨脹時(shí)期，我們又該如何治理這種復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)？或許中國(guó)需要更為猛烈的宏觀調(diào)控政策……

“穩(wěn)定通脹預(yù)期”已成宏調(diào)關(guān)鍵詞

今年以來，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）不斷上漲。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在6、7月份CPI不斷創(chuàng)出年內(nèi)月度新高的情況下，8月份CPI再度攀升，同比上漲達(dá)6.5%，前8個(gè)月CPI累計(jì)上漲已達(dá)到3.9%。

盡管已經(jīng)動(dòng)用特別國(guó)債、存款準(zhǔn)備金率、加息等多種貨幣政策手段，但調(diào)控效果似乎仍差強(qiáng)人意。降低貸款增速、提高二套房首付比例、港股直通車等措施也相繼出臺(tái)，目標(biāo)直指銀行系統(tǒng)內(nèi)及A股市場(chǎng)的流動(dòng)性，這被認(rèn)為是通貨膨脹的禍根，但似乎依然不是“治本”之策。根源究竟在哪里？中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要怎樣的貨幣、財(cái)政政策或是行政調(diào)控手段？

且不說其它的宏觀調(diào)控政策,回顧央行最近幾次加息，“穩(wěn)定通脹預(yù)期”已成央行加息關(guān)鍵詞，它也是中國(guó)政府進(jìn)行宏觀調(diào)控的關(guān)鍵詞。

全面通貨膨脹之爭(zhēng)

反對(duì)中國(guó)進(jìn)入長(zhǎng)期通貨膨脹的觀點(diǎn)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局傾向于中國(guó)沒有進(jìn)入全面通貨膨脹。其認(rèn)為，如果說中國(guó)進(jìn)入通脹時(shí)代，那就意味著中國(guó)將進(jìn)入長(zhǎng)期的通貨膨脹。但是構(gòu)成長(zhǎng)期通貨膨脹的基礎(chǔ)，是一定要出現(xiàn)勞動(dòng)力工資長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)等狀況。目前，中國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)并沒有出現(xiàn)緊張狀況：其一，市場(chǎng)還有相當(dāng)多的剩余勞動(dòng)力；其二，盡管近年工資增長(zhǎng)速度較快，但是名義GDP、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的增速更快，這表明勞動(dòng)生產(chǎn)率的增速比名義工資增長(zhǎng)快。通貨膨脹最終是否會(huì)傳導(dǎo)到非食品價(jià)格，要取決于勞動(dòng)力市場(chǎng)的狀況。但是，目前長(zhǎng)期通貨膨脹的基礎(chǔ)不存在。在任何經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，不管存在多少剩余勞動(dòng)力，如果貨幣政策過于寬松，一定會(huì)有通貨膨脹。如果這一輪通脹最終形成通脹預(yù)期的話，最后還是會(huì)體現(xiàn)為勞動(dòng)力工資上漲壓力。因此，目前問題的關(guān)鍵在于如何控制通脹預(yù)期，而不是是否進(jìn)入通脹時(shí)代的問題。

贊成中國(guó)進(jìn)入長(zhǎng)期通貨膨脹的觀點(diǎn)

央行傾向于中國(guó)進(jìn)入全面的通貨膨脹，而流動(dòng)性過剩是根本原因。中國(guó)流動(dòng)性過剩不是今天才發(fā)生的，在過去幾年，隨著人民幣升值預(yù)期的迅速加強(qiáng)，央行不得不大量在外匯市場(chǎng)干預(yù)，由此帶來突然增加的國(guó)內(nèi)資金流動(dòng)性，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱，但一開始的主要癥狀是過度投資、房地產(chǎn)熱等。最近，使得通脹上揚(yáng)的催化劑是糧食、肉類短缺，把過去一直在價(jià)格上被掩蓋的經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象給挑明了。食品價(jià)格不會(huì)有比較大的下降，非食品價(jià)格會(huì)迅速上漲并擴(kuò)散。資產(chǎn)價(jià)格的上漲，更能反映目前的經(jīng)濟(jì)過熱情況，無論是房?jī)r(jià)、股價(jià)，過去幾個(gè)月都出現(xiàn)失控性上漲，背后還是流動(dòng)性過剩。

以鐵腕方式進(jìn)行宏觀調(diào)控

在研究員看來，目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能是完全過熱。房地產(chǎn)和銀行信貸這兩大資產(chǎn)價(jià)格的互動(dòng)，不僅讓兩大資產(chǎn)價(jià)格泡沫越吹越大，也讓其價(jià)格上漲傳導(dǎo)到整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，使國(guó)內(nèi)通貨膨脹快速上升。同時(shí)，也讓銀行的信貸快速擴(kuò)張，整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，從而形成了一種流動(dòng)性泛濫—資產(chǎn)價(jià)格快速飚升—信貸快速擴(kuò)張—通貨膨脹—流動(dòng)性泛濫的惡性循環(huán)。另一方面，我們國(guó)家也面臨著“輸入型通脹”。由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)形成大量順差，人民幣預(yù)期升值，央行上調(diào)利率入，再加之最近的美國(guó)次級(jí)債風(fēng)暴，這些致使巨額外匯流入國(guó)內(nèi)；央行為此必須通過不斷發(fā)行人民幣來對(duì)沖流入的外匯，這就造成國(guó)內(nèi)流通中“錢多于物”的局面，形成通脹。

那么，為什么會(huì)出現(xiàn)越是宏觀調(diào)控，CPI越是往上走呢？這與政府宏觀調(diào)控政策過于溫和有關(guān)。而實(shí)施溫和的宏觀調(diào)控政策是因?yàn)檎畬?duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷的分立性，即職能部門各自為政，每個(gè)部門都根據(jù)本部門的利益做出不同的判斷。正是這種分立性，使自然宏觀經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)不是依據(jù)知識(shí)、理論及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在邏輯性，而是權(quán)力與利益的平衡。政府宏觀調(diào)控政策的溫和性，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)全面快速上漲。

央行今年以來的貨幣政策，盡管走向了市場(chǎng)化的正途，但央行的貨幣政策基本上處于傳統(tǒng)的“逆風(fēng)而動(dòng)”的思維中，即隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和CPI的上漲而起舞。而CPI是一個(gè)滯后性指標(biāo)，它是居民消費(fèi)品及服務(wù)價(jià)格變化的結(jié)果。如果僅是以一個(gè)滯后性指標(biāo)作為央行貨幣政策的參考指標(biāo)，那么自然會(huì)弱化央行貨幣政策的前瞻性和預(yù)期性。這就是目前國(guó)內(nèi)加息頻率越來越高，但是效果卻越來越不好的原因所在。從這意義上來看，如果僅是保持在“逆風(fēng)而動(dòng)”傳統(tǒng)的貨幣政策思維上，與建立有效金融市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的要求是相差甚遠(yuǎn)的。

因此，面對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本格局，政府宏觀調(diào)控就得改變目前這種過于溫和的方式，采取鐵腕手段對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行全面治理，使其回歸市場(chǎng)法則，恢復(fù)市場(chǎng)理性。要做到這一點(diǎn)，政府就得先解決政策的分立性問題，不要政出多門，更不應(yīng)為一部分人的利益所左右。根據(jù)中國(guó)的實(shí)際情況制定相應(yīng)的政策，以市場(chǎng)化工具為宏觀調(diào)控的核心，以央行及銀監(jiān)會(huì)為主導(dǎo)，不能喧賓奪主。