“雙率”調(diào)整僅是下半年調(diào)控的開始

19日，欲推遲發(fā)布的相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)“按時”與大家見面，其中六月CPI同比上漲4.4%，緊縮預期進一步加強。20日，滬深兩市放量上漲，晚間時分，“兩率”調(diào)整的拍子已經(jīng)落下：利息稅率下調(diào)15%，一年期存貸款基準利率上調(diào)0.27個百分點，財政貨幣政策組合出擊給經(jīng)濟降溫，打響了下半年宏觀調(diào)控的序曲……

加息減稅同時出擊

央行上調(diào)一年期存貸款利率0.27個百分點

中國人民銀行決定，自2007年7月21日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。金融機構(gòu)一年期存款基準利率上調(diào)0.27個百分點，由現(xiàn)行的3.06%提高到3.33%；一年期貸款基準利率上調(diào)0.27個百分點，由現(xiàn)行的6.57%提高到6.84%；其他各檔次存貸款基準利率也相應調(diào)整。個人住房公積金貸款利率相應上調(diào)0.09個百分點。這也是央行今年來第三次加息，有意給過熱的經(jīng)濟降溫并抑制通貨膨脹。

金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率調(diào)整表（單位%）

國務院決定將利息稅稅率下調(diào)15%

2007年7月20日，中國國務院決定自8月15日起，將儲蓄存款利息所得個人所得稅的適用稅率由現(xiàn)行的20%調(diào)減為5%。

利息稅全稱為“儲蓄存款利息所得個人所得稅”，主要指對個人在中國境內(nèi)存儲人民幣、外幣的利息所得征收的個人所得稅。

1950年，頒布《利息所得稅條例》。

1959年，停征存款利息所得稅。

1993年，利息所得列為征稅項目。

1999年11月1日，全國統(tǒng)一征收20%利息稅。

2007年6月29日，全國人大常委會批準授權(quán)國務院可停減征利息稅。

上周末股市暴漲為“兩率”調(diào)整洗塵

敏感數(shù)據(jù)下緊縮預期加強 滬深兩市異常暴漲

上周四（19日）國家統(tǒng)計局公布，上半年，居民消費價格同比上漲3.2%，其中6月份同比上漲4.4%，環(huán)比上漲0.4%，漲幅比上年同期上升1.9個百分點。

上周五（20日），上證綜合指數(shù)以3918.41點開盤，收于4058.85點，上漲145.91點，漲3.73%，成交1064.75億；深成指開盤12786.61點，收于13417.96點，上漲627.02點，漲4.90%，成交547.10億。

近日的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，加息預期已經(jīng)很明顯，此次股市逆勢上揚，量價齊升，顯得很是異常。隨后不久（20日晚），“兩率”調(diào)整的拍子即已落下。而我們注意到本年度的三度加息關(guān)口，股市的表現(xiàn)都異常活躍，似乎是有意單邊看好經(jīng)濟猛烈發(fā)展的勢頭。

歷次加息及對股市影響

2007年5月19日金融機構(gòu)一年期存款基準利率上調(diào)0.27個百分點至3.06%，一年期貸款基準利率上調(diào)0.28個百分點至6.57%。滬指收于4072.23點，漲1.04%。

2007年3月18日上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率0.27個百分點。低開后大幅度走高，開盤2864點，收盤3014點，突破3000點，全天大漲2.87%，隨后一路強勁上行至3600點。

2006年8月19日一年期存、貸款基準利率均上調(diào)0.27%。周一開盤后，滬指開盤低開至1565.46點，最低點1558.10點，隨后迅速反彈收復失地，收盤至1601點，上漲0.20%。

2006年4月28日金融機構(gòu)貸款利率上調(diào)0.27%，提高到5.85%。28日，滬指低開14點，最高1445點，收盤1440點，漲23點，大漲1.66%。

2005年3月17日提高了住房貸款利率。滬綜指當日下跌了0.96%，次日再跌1.29%。稍作反彈后，滬綜指一路下跌，最低至998.23點。

2004年10月29日一年期存、貸款利率均上調(diào)0.27%。一路下跌中的滬綜指繼續(xù)大跌1.58%，當天報收于1320點。

1993年7月11日一年期定期存款利率9.18%上調(diào)到10.98%。首個交易日滬指下跌23.05點。

1993年5月15日各檔次定期存款年利率平均提高2.18%，各項貸款利率平均提高0.82%。首個交易日滬指下跌27.43點。

此次組合政策給經(jīng)濟降溫恐難有實質(zhì)表現(xiàn)

19日國家統(tǒng)計局公布了上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)，二季度GDP達到了11.9%，6月份CPI增長4.4%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資6月份增長28.5%，外貿(mào)順差達1125億美元，比上年同期增加511億美元。經(jīng)濟發(fā)展勢頭比此前預期的要迅猛得多，因此市場對加息已經(jīng)充分的預期，本次上調(diào)幅度也與此前相當，在預期之內(nèi)。

此次政策一升一減，雖然力度不大，但對中國當前實際負利率的狀況是個很大的改變。當前股市還處于一個短期內(nèi)的低點，如果股市處于歷史高位的話，周一勢必會是黑色的。但自5月份以來，中國股市兩輪震蕩，對本次加息也有一個很好的預期，可以說這段時間都在等著這個消息。周四的有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)一出來，在周五就迎來了一個較大的漲幅，相當于近期壓力的一個釋放，不管是利好還是利壞，形勢已經(jīng)明了，情緒自然釋放。綜合分析，本次加息對股市影響不大。

中國的兩高行業(yè)，股市處于回調(diào)階段，房地產(chǎn)市場熱度不減，如果說5月19日的組合拳打向的是股票市場的話，此次針對房地產(chǎn)市場的味道更濃一些。另一個方面就是針對當前高挺的通貨膨脹，在以前，3%的通脹被喻為警戒線，那是勢必要加息的，但今年的通脹數(shù)據(jù)屢創(chuàng)新高，常規(guī)已被打破，也許下一個警戒線變成4%也說不定。對通脹感受最深的還屬食品行業(yè)，豬肉的價格回落至少還需半年的時間，即使在未來一段時間增加供給，也難有作為。

可以預計，此次央行加息0.27個百分點和國務院調(diào)減利息稅率15%，只是政府部門下半年宏觀調(diào)控政策的一個開始。綜合分析，本次組合出擊的政策雖難有上佳表現(xiàn)，接下來大家都會有一個預期，在自覺與不自覺中都會對各自下半年的經(jīng)濟行為有一個影響。而接下來的政策也必定是豐富多樣的，針對“兩高”——高污染、高能耗行業(yè)的信貸、產(chǎn)業(yè)政策、資源稅等；針對中國的流動性過剩問題的央行的公開市場操作、準備金率、包括再次加息等；針對房地產(chǎn)的土地政策等。下半年的調(diào)控政策開了個頭，效果未到，勢必會有更猛的拳頭打出。