緊縮性“靴子”即將落下的三大征兆

從本月初開(kāi)始，市場(chǎng)各方對(duì)CPI等一系列數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)就不絕于耳。從目前情況來(lái)看，6月份外貿(mào)順差居高不下，CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)下近兩年的新高也幾乎毫無(wú)懸念。各方對(duì)央行近期的緊縮預(yù)期再度升溫，而統(tǒng)計(jì)局17日發(fā)布的通告將CPI等數(shù)據(jù)發(fā)布推遲到20日發(fā)布更是將預(yù)期的溫度推至沸點(diǎn)……

燙手?jǐn)?shù)據(jù)引發(fā)緊縮預(yù)期

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在本周即將公布的數(shù)據(jù)，包括GDP數(shù)據(jù)和CPI數(shù)據(jù)等。而在紛繁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，當(dāng)前需要重點(diǎn)關(guān)注的是GDP、CPI、貿(mào)易順差、新增貸款這四個(gè)因素。

對(duì)于已經(jīng)公布了的貿(mào)易順差和新增貸款數(shù)據(jù)，分析認(rèn)為，6月貿(mào)易順差的新高是多種因素綜合的結(jié)果，包括出口商搶在出口退稅下調(diào)之前突擊出口，因而這種局面未必是可以持續(xù)的。然而貿(mào)易順差的增加畢竟將帶來(lái)外匯占款式基礎(chǔ)貨幣投放的增加，央行需要通過(guò)適當(dāng)方式回收這部分新增的基礎(chǔ)貨幣，譬如繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率。

而對(duì)于新增信貸規(guī)模，事實(shí)上，央行日前公布的上半年新增貸款規(guī)模的快速增長(zhǎng)已經(jīng)明顯超出了央行年初制定的計(jì)劃，因此，下半年貨幣政策將適度從緊。預(yù)計(jì)央行將通過(guò)窗口指導(dǎo)和行業(yè)導(dǎo)向政策對(duì)信貸投放規(guī)模進(jìn)行控制。畢竟在利潤(rùn)率偏高的時(shí)期，信貸的可得性控制要比資金成本控制更為有效。但加息的可能性并不排除。

而對(duì)于尚未公布的GDP、CPI數(shù)據(jù)，分析認(rèn)為，就GDP數(shù)據(jù)而言，二季度GDP增長(zhǎng)速度可能會(huì)接近一季度的高水平。而這將產(chǎn)生以下兩個(gè)影響：一方面，上市公司二季度業(yè)績(jī)將在高速增長(zhǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中表現(xiàn)亮麗，從而使二級(jí)市場(chǎng)的估值壓力有所減輕；另一方面，下半年宏觀政策導(dǎo)向?qū)?huì)適度偏緊。

就CPI數(shù)據(jù)而言，目前市場(chǎng)一致預(yù)期6月份的CPI會(huì)超出4%的水平。通貨膨脹率超過(guò)存款利率的結(jié)果，不僅將引發(fā)部分儲(chǔ)蓄資金分流，而且儲(chǔ)蓄存款實(shí)際價(jià)值的縮水也會(huì)對(duì)廣大中低收入家庭產(chǎn)生不利影響，直接關(guān)系社會(huì)民生。因此，預(yù)計(jì)存款的名義收益率水平將會(huì)有適當(dāng)?shù)奶岣?，可能采取的方式包括利息稅的逐步降低?BR>
天量獲準(zhǔn)資金入市引發(fā)緊縮預(yù)期

從多個(gè)渠道了解到，保監(jiān)會(huì)已將保險(xiǎn)資金直接投資A股比例由5%上調(diào)到10%，但保險(xiǎn)資金權(quán)益類(lèi)投資上限仍控制在20%。據(jù)了解，保監(jiān)會(huì)資金部日前已經(jīng)將相關(guān)文件傳到部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。其中規(guī)定，擁有股票投資資格的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，其投資A股股票比例由占上年末總資產(chǎn)的5%升至10%；同時(shí)，保險(xiǎn)資金投資證券投資基金（不包括貨幣市場(chǎng)基金）比例由15%降到10%。也就是說(shuō)，保險(xiǎn)資金權(quán)益類(lèi)投資上限仍為20%。

分析認(rèn)為，從目前保險(xiǎn)資金投資股票情況來(lái)看，管理層按照相關(guān)規(guī)定，將5%上限上調(diào)至5%—10%，可謂順理成章。國(guó)務(wù)院此前頒布的關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的“國(guó)十條”提出，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金直接或間接投資資本市場(chǎng)，逐步提高投資比例。而這為提高比例提供了依據(jù)。而保險(xiǎn)資金提高投資比例，更是順應(yīng)資本市場(chǎng)發(fā)展和保險(xiǎn)行業(yè)的又快又好的需要。此外，提高投資股票比例也是新會(huì)計(jì)制度實(shí)施的需要。保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人袁力曾說(shuō)，一季度全國(guó)保險(xiǎn)保費(fèi)收入為1964.5億元，同比增長(zhǎng)22.7%。同時(shí)，截至3月底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額2.04萬(wàn)億元。其中，股票投資和基金投資3732.6億元，占比18.3%。由于上述數(shù)據(jù)是按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的，投資的浮盈已經(jīng)計(jì)算在內(nèi)。因此，5%的比例在新的會(huì)計(jì)制度下則顯得越來(lái)越不合時(shí)宜。
保險(xiǎn)資金直接投資股票比例由5%上限上調(diào)至5%～10%，將為股市輸送大量的血液。截至今年一季度保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為2萬(wàn)億元，按照80%的比例算，保險(xiǎn)資金可運(yùn)用余額約為1.6萬(wàn)億元，減去之前允許入市的5%額度，此次理論入市余額為800億元。
另外，由于近期股市低迷，成交日漸萎縮，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已再次批出新基金。泰達(dá)荷銀基金公司日前表示，該公司旗下泰達(dá)荷銀市值優(yōu)選股票型基金已獲證監(jiān)會(huì)發(fā)行核準(zhǔn)，將于近期通過(guò)建行、農(nóng)行、交通銀行、招商銀行、上海浦東發(fā)展銀行、深圳發(fā)展銀行及湘財(cái)證券、渤海證券等銷(xiāo)售渠道公開(kāi)發(fā)售。另外還獲悉，除了泰達(dá)荷銀市值優(yōu)選基金外，交銀施羅德新基金也已獲準(zhǔn)發(fā)行。這也是今年以來(lái)證監(jiān)會(huì)批出的第四批新基金。目前，市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)多天成交高度萎縮，滬深兩市成交不足千億元，這與市場(chǎng)火爆時(shí)單滬市成交就遠(yuǎn)超2000億元相比，有著天壤之別。而在本周，將有些宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，最受人關(guān)注的如6月份的CPI指數(shù)等，從預(yù)測(cè)情況看，6月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有提速的可能性比較大，從而加大市場(chǎng)對(duì)管理層采取進(jìn)一步的緊縮政策的預(yù)期，對(duì)本周市場(chǎng)形成壓力。新基金獲準(zhǔn)發(fā)行，成為一種正面信號(hào)。

統(tǒng)計(jì)局推遲發(fā)布數(shù)據(jù)引發(fā)緊縮預(yù)期

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局17日發(fā)布文件通告，國(guó)務(wù)院新聞辦將于7月19日上午10：00舉行新聞發(fā)布會(huì)，邀請(qǐng)我局新聞發(fā)言人李曉超發(fā)布今年上半年國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，并就記者提出的問(wèn)題進(jìn)行解答。

另外，原計(jì)劃7月19日發(fā)布的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格、工業(yè)品價(jià)格、消費(fèi)價(jià)格、消費(fèi)品市場(chǎng)、工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資和國(guó)房景氣指數(shù)等統(tǒng)計(jì)信息改為7月20日發(fā)布，其他信息仍按原計(jì)劃日期發(fā)布。

分析認(rèn)為，20日恰好是星期五，是政策出臺(tái)的敏感時(shí)間，敏感的數(shù)據(jù)推遲至20日發(fā)布或許預(yù)示著緊縮政策即將來(lái)臨。而綜合看來(lái)，在政策出臺(tái)前配合如此天量的資金入市可能預(yù)示著緊縮幅度可能超出市場(chǎng)預(yù)期。