明年宏觀調(diào)控著力何處？

2007年，宏觀經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)走在國際收支雙順差這一結(jié)構(gòu)失衡的“刀刃”上。流動(dòng)性泛濫的“漩渦”，正迎來呈現(xiàn)逐漸擴(kuò)大趨勢；明年調(diào)控基調(diào)將穩(wěn)中偏緊，固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)調(diào)控仍將是調(diào)控的重點(diǎn)……

2007年，宏觀經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)走在國際收支雙順差這一結(jié)構(gòu)失衡的“刀刃”上。流動(dòng)性泛濫的“漩渦”，正迎來呈現(xiàn)逐漸擴(kuò)大趨勢；明年調(diào)控基調(diào)將穩(wěn)中偏緊，固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)調(diào)控仍將是調(diào)控的重點(diǎn)。

明年上半年或?qū)⒓酉?SPAN lang=EN-US>

流動(dòng)性過剩現(xiàn)象仍將在2007年持續(xù)存在，這幾乎是所有研究機(jī)構(gòu)的共同預(yù)測。那么，明年的利率政策將如何出招，其實(shí)際效用又會(huì)有多大呢？

2007年提高利率的可能性很大。一是由于投資回報(bào)率仍然較高、投資反彈的壓力依然很大，從提高資金成本、抑制投資過熱的角度來講，2007年存在進(jìn)一步加息的空間。二是由于順差仍將保持在高位，明年資金過剩的情況很難有明顯的改變。三是穩(wěn)定儲(chǔ)蓄的需要。居民儲(chǔ)蓄分流有一定的合理性，但如果儲(chǔ)蓄持續(xù)減少，勢必影響銀行資金來源的穩(wěn)定性，增加銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。

在時(shí)間上，根據(jù)2004年以來的經(jīng)驗(yàn)，每年一季度末到二季度一般都是緊縮政策出臺(tái)較為密集的時(shí)期，考慮到2007年上半年投資和信貸反彈的壓力較大，所以，分析認(rèn)為2007年第一次利率上調(diào)的時(shí)間點(diǎn)可能在2007年上半年。

利率政策是一個(gè)總量政策工具，不可能依賴它解決過多的結(jié)構(gòu)性問題，但這并不是說加息對(duì)解決結(jié)構(gòu)性問題無能為力。分析認(rèn)為目前在所有的結(jié)構(gòu)性問題中，最突出的問題是投資和消費(fèi)增長不協(xié)調(diào)問題，通過提高利率可以抑制投資過熱，提高投資效率，可以在一定程度上解決投資和消費(fèi)的失衡問題。

目前，我國的流動(dòng)性過剩主要和外貿(mào)順差導(dǎo)致的外匯儲(chǔ)備增加過多有關(guān)，由于我國外貿(mào)順差主要來自于加工貿(mào)易，這種情況在短期內(nèi)很難改變，這決定了流動(dòng)性過剩的情況將在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)存在。為了避免流動(dòng)性過剩給經(jīng)濟(jì)金融帶來的不利影響，除了通過擴(kuò)大內(nèi)需尤其是消費(fèi)來實(shí)現(xiàn)貿(mào)易平衡之外，最直接的辦法就是通過提高利率來提高資金的成本抑制投資和資產(chǎn)泡沫。

“三率”齊動(dòng)防“三過”

剛剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，2007年要“綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，合理控制信貸投放和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)?！?SPAN lang=EN-US>

分析認(rèn)為，為防止流動(dòng)性過剩再度引發(fā)信貸投放過多和投資增速過快以及抑制外貿(mào)順差過大，金融調(diào)控在加大發(fā)行央票這一常規(guī)公開市場操作力度的同時(shí)，還需動(dòng)用匯率、利率和存款準(zhǔn)備金率手段。不過，相對(duì)于匯率、利率等價(jià)格型工具而言，存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量型工具的運(yùn)用可能更頻繁。因?yàn)椋笳邆鲗?dǎo)的“鏈條”較短，回收流動(dòng)性更直接有效，而且引起的“共振”較小。

存款準(zhǔn)備金率和央行票據(jù)的搭配使用，仍將是央行對(duì)沖流動(dòng)性的主要方式。分析認(rèn)為，由于日常發(fā)行央票受制于商業(yè)銀行的購買意愿，而定向央票更具強(qiáng)制性，可能會(huì)多次使用；上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可望深度凍結(jié)流動(dòng)性，卻會(huì)帶來市場短期利率劇烈波動(dòng)的負(fù)面影響，不易多用。

在流動(dòng)性過剩的宏觀背景下，利率調(diào)控將呈現(xiàn)“雙軌”特征。在銀行信貸市場上，通過維持相對(duì)較高的利率，抑制投資與信貸的過快增長；在貨幣市場上，則力圖維持相對(duì)較低的利率，將中美利差水平鎖定在2-3%之間，以提高成本來抑制境外熱錢的流入，從而緩解人民幣升值的壓力。

在推動(dòng)擴(kuò)大消費(fèi)內(nèi)需等政策發(fā)揮效應(yīng)的同時(shí)，還需要匯率政策在調(diào)整國際收支方面發(fā)揮輔助作用。2007年，隨著美國經(jīng)濟(jì)趨緩和美元疲軟，人民幣升值步伐將有所加快。人民幣匯率波動(dòng)幅度有望進(jìn)一步放寬，以增加匯率彈性，促使外貿(mào)順差占GDP的比重逐步回落以及外匯儲(chǔ)備增長顯著放緩，從而阻斷流動(dòng)性泛濫的源頭。

改變雙順差至少還要兩年

一些研究機(jī)構(gòu)預(yù)測，2007年，我國貿(mào)易順差規(guī)模仍會(huì)保持增長趨勢。我國經(jīng)濟(jì)仍將在貨幣流動(dòng)性、外貿(mào)順差等方面遭受多重壓力，明年將如何調(diào)整國際收支失衡？分析認(rèn)為，明年順差規(guī)模不會(huì)明顯減小，但順差規(guī)模增長的幅度將會(huì)減小；順差的持續(xù)擴(kuò)大會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。分析認(rèn)為，這需通過綜合性政策措施來實(shí)現(xiàn)國際收支平衡，逐步縮小順差。

今年年底很有可能出現(xiàn)的情況是，美國的經(jīng)常項(xiàng)目逆差達(dá)到GDP的7%，我國的經(jīng)常項(xiàng)目順差達(dá)到GDP的7%，而且這種趨勢還沒有逆轉(zhuǎn)的跡象。因此明年出口還會(huì)繼續(xù)強(qiáng)勁，進(jìn)口不會(huì)有較大幅度的增長，估計(jì)這種趨勢還將持續(xù)到后年，不過增長的幅度會(huì)逐年放緩。外匯儲(chǔ)備增長何時(shí)結(jié)束是值得研究的大問題。

從外部看，國際收支不平衡已成為影響中國經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展的一個(gè)大問題，下一步政府應(yīng)該采取哪些措施有效的解決？

當(dāng)前順差的問題更多的是由于美元發(fā)放過多的問題，是美國的問題。近期內(nèi)不能讓人民幣大幅升值，這樣會(huì)對(duì)國內(nèi)就業(yè)造成大的沖擊。但我們可以在勞動(dòng)成本上做文章，如普及農(nóng)民工社?？梢栽谝欢ǔ潭壬暇徑獬隹诔杀具^低的矛盾，目前，農(nóng)民工社保的覆蓋率很低，社保體系是地方化的，不能在全國流動(dòng)，因此，與其調(diào)整匯率，不如擴(kuò)大社保范圍，而且還能提高勞動(dòng)成本，增加農(nóng)民工收入。這樣既有利于解決社會(huì)差距過大的問題，也可以解決外部不平衡的問題，一箭雙雕。

7000億元增收財(cái)政怎么花 

從1994年到2006年，我國稅收收入從不足4000億元擴(kuò)張到38000億元左右，增長十分迅猛，今年財(cái)政增收可能歷史性地突破7000億元。這7000億元如何才能用在“刀刃”上呢？分析認(rèn)為，財(cái)政增支的著力點(diǎn)應(yīng)該在如何改變我國經(jīng)濟(jì)模式由政府投資拉動(dòng)、出口拉動(dòng)的局面。要達(dá)到這個(gè)目的，財(cái)政必須向居民返利。財(cái)政至少可以通過提高四類支出達(dá)到還利于民的目的：第一，可以加大對(duì)社保的投入，健全社會(huì)保障體系，解決老百姓的后顧之憂，從而降低老百姓儲(chǔ)蓄的愿意；第二，取消利息稅，增加存款利息。目前，我國銀行的息差過大，增加存款利息，可以提高居民收入；第三，可以適當(dāng)降稅；第四，財(cái)政收入的使用要傾向低收入群體。社會(huì)財(cái)富到一定階段以后，財(cái)政要起到平滑作用，讓更多居民享受到經(jīng)濟(jì)成長的成果，這樣消費(fèi)才能起來。所以，下一步財(cái)政將凸現(xiàn)公共性，財(cái)政增收部分主要應(yīng)該投向基本的公共服務(wù)、醫(yī)療和社會(huì)保障，特別是著力于拉近不同群體，不同區(qū)域享受公共服務(wù)的距離，體現(xiàn)公共財(cái)政面前一視同仁。

個(gè)稅征收 盯緊富人皮夾子

國家稅務(wù)總局的數(shù)據(jù)顯示：2005年，我國個(gè)人所得稅總額已經(jīng)突破2000億元大關(guān)，占稅收總收入的比重由1994年的1.6%上升到6.8%。而一個(gè)非官方的數(shù)據(jù)顯示，2005年，我國普通工薪階層為個(gè)稅總收入貢獻(xiàn)了60%的份額，富人的納稅份額還不到10%。難怪有專家稱，中國富人的稅收負(fù)擔(dān)在世界上是最輕的。但現(xiàn)在中國個(gè)稅改革的問題是，如何向富人征稅？

國外通過稅收“劫富”的根本方法是超額累進(jìn)，越富有邊際稅率越高。然而，德國稅改經(jīng)驗(yàn)可見，累進(jìn)稅率的相關(guān)管理太復(fù)雜，需要完整反映個(gè)人真實(shí)收入的一系列配套措施，征收成本高，如果原文拷貝到我國似乎不太兼容。13%的一刀切式個(gè)人所得稅稅率，是俄羅斯推出的個(gè)稅方案，這種實(shí)行單一稅率的方法，大大降低了稅收征管的成本，但是，這仍然沒有解決我國目前征收個(gè)稅最核心的問題——如何確定個(gè)人總收入。澳大利亞的做法是讓每個(gè)納稅人都有一個(gè)稅號(hào)，投資或受雇的時(shí)候須向銀行或雇主提交稅號(hào)，享受醫(yī)療、教育等福利時(shí)，納稅人也都得出示稅號(hào)。從這個(gè)稅號(hào)上，我們可以看到責(zé)任、義務(wù)與權(quán)利三者之間的和諧統(tǒng)一。而我國的個(gè)稅改革似乎正在走一條澳大利亞和德國的中間路線，“由分類征管，為分類與綜合相結(jié)合的征管模式”是個(gè)稅改革的大方向。這條道路能否打開富人的皮夾子還有待改革驗(yàn)證，但至少，在澳、德兩國還是有效的。

分析認(rèn)為，明年的個(gè)稅自行納稅申報(bào)，只是個(gè)稅改革的起點(diǎn)，這將為落實(shí)個(gè)人稅收責(zé)任、培養(yǎng)納稅習(xí)慣、國家掌握居民收入情況，乃至今后推出綜合征管和稅收減退等打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。