股市大跌預(yù)示經(jīng)濟過熱勢頭將緩解

本周，中國股市輪番下跌，昨日更創(chuàng)出階段性新低?！坝』ǘ悺鄙险{(diào)、出口退稅的調(diào)整、1.55萬億特別國債、利息稅的減停以及經(jīng)濟過熱論斷引發(fā)的加息預(yù)期，雖然其中有些政策，其出發(fā)點未必都是針對股票市場，但都起了緊縮流動性為股市降溫的作用，而股市的這種起伏又預(yù)示著國民經(jīng)濟怎樣的走勢呢……

股市震蕩，出現(xiàn)階段性新低
中國股市自5月份創(chuàng)出歷史高點，至昨日已經(jīng)歷了兩輪震蕩。昨日，滬深股市開盤就跌，最終上證綜指收于3615.87點，下跌200.3點，跌幅5.25%；深成指收盤11783.58點，下跌725.56點，跌幅5.90%。滬市83上漲，905家下跌；深市55家上漲，630家下跌，整個市場綠油油一片。
作為證券市場的人氣指標(biāo)，新增A股開戶數(shù)一路下跌，在本周一跌破10萬戶之后，繼續(xù)下滑。中國登記結(jié)算公司的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，本周二，滬深兩市新增A股開戶數(shù)跌至7.99萬戶。

近期政策面因素分析
利息稅調(diào)整
調(diào)整利息稅的“法理障礙”已經(jīng)解決，6月29日，全國人大常委會授權(quán)國務(wù)院可以對居民儲蓄存款利息稅進行停征或者減征，預(yù)期這一授權(quán)的具體實施需要大約1個月。而政府部門表示“根據(jù)市場時機具體制定出臺?！崩⒍惖幕蛲；驕p將使實際負利率的現(xiàn)狀將得到改變，部分資金或?qū)⒒亓縻y行。受股市、基金火爆的影響，央行發(fā)布的2季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示，高達四成的居民傾向于購買股票和基金，是選擇儲蓄居民的1.5倍，居民儲蓄意愿降至6年來最低。利息稅減免可能會延緩儲蓄存款流向股市。20%的利息稅看似很高，但折合成年收益率不過0.6%左右，對于現(xiàn)在股市的存量資金沒有足夠的吸引力，真到那一天，估計股市的震動時間不會太長，震動幅度也不會太大。
1.55萬億特別國債
全國人大常委會上周審議批準(zhǔn)了財政部發(fā)行15500億元特別國債購買外匯的議案。財政部表示，在設(shè)計發(fā)行方案時將會周密考慮、精心設(shè)計，確保市場的平穩(wěn)運行。從對沖流動性的實質(zhì)看，財政發(fā)債購匯僅相當(dāng)于用特別國債替換部分央行票據(jù)，并沒有發(fā)生本質(zhì)的變化。財政部相關(guān)人士表示，財政發(fā)行特別國債購買外匯，是緩解流動性偏多、提高外匯經(jīng)營收益，確保宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定運行的綜合性調(diào)控政策，不是針對股票市場的緊縮措施，不直接影響證券市場中的存量資金。財政發(fā)行特別國債購買外匯之后，將增加人民銀行持有的特別國債。由于特別國債可以在銀行間市場進行流通，人民銀行可以根據(jù)市場流動性狀況，在銀行間市場賣出特別國債，收回流動性。從宏觀調(diào)控效果來看，發(fā)行特別國債購買外匯可以促進財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合。分析認為，這次特別國債針對流動性設(shè)計，雖不會直接影響證券市場的存量資金，而一旦證券外市場流動性得到控制，證券市場的資金勢必受影響，這種因素影響股市起伏的可能性還是很大的。
經(jīng)濟過熱引發(fā)加息
在國家統(tǒng)計局公布上半年宏觀經(jīng)濟運行狀況之前，國家信息中心4日提前對上半年的中國經(jīng)濟進行了透析。這份最新經(jīng)濟展望認為，全年GDP增長將有可能達到10.9%的新高，處于上升期的中國經(jīng)濟依然看不出放緩的趨勢。報告指出，“中國經(jīng)濟由偏快轉(zhuǎn)向過熱的趨勢更加明顯”，加息和取消利息稅的建議也被附帶提出。由于上半年外貿(mào)順差漲幅過于劇烈，貿(mào)易順差過大已經(jīng)成為當(dāng)前經(jīng)濟由“偏快轉(zhuǎn)向過熱”的核心誘導(dǎo)因素。報告預(yù)測，今年全年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速將達到26.1%，比去年提高1.6個百分點?！霸诋a(chǎn)能過剩矛盾實際已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)重但暫時得到掩蓋的背景下，固定資產(chǎn)投資繼續(xù)高增長將使未來社會總供求矛盾更加深化”。
7月1日的出口退稅調(diào)整以及近日央行穩(wěn)中適度從緊的貨幣政策消息，都在深深的影響著證券市場的走勢。

股市下跌與經(jīng)濟過熱邏輯
一系列的政策，未必全都直接指向股市，但股市這一經(jīng)濟晴雨表，很好的顯示了這個國家流動性的動向。政策的落實與奏效都是需要時間的，已經(jīng)實施的與預(yù)期的政策都對這一市場產(chǎn)生著影響。股市的走向一般都會稍稍的比經(jīng)濟走勢快一個節(jié)奏，但十幾年中國股市的發(fā)展是個特例。中國經(jīng)濟始終保持著高速發(fā)展，中國股市卻經(jīng)歷了漫長的下跌，股市與經(jīng)濟的正相關(guān)性沒有得到很多好的體現(xiàn)，此次股市下跌是否預(yù)示著經(jīng)濟的高速增長還是出現(xiàn)正相關(guān)，預(yù)示下一階段經(jīng)濟過熱壓力減緩。