今年中國宏觀經(jīng)濟(jì)熱度超去年

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的既定安排，本周四(4月19日)將發(fā)布今年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。雖然外界目前無法獲知一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)的詳實(shí)面貌，但來自市場以及學(xué)界的諸多氣息已經(jīng)顯示出這樣一種強(qiáng)烈的預(yù)期：2007年經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)熱度可能不會(huì)亞于去年?！秮啿┙?jīng)濟(jì)》曾判斷到，今年一季度經(jīng)濟(jì)增速可能創(chuàng)近13年來來的新高……

中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“兩位數(shù)增長”階段

從2001年以來的經(jīng)濟(jì)繁榮已經(jīng)持續(xù)6年，今年還是沒有停步的跡象。但究竟快到哪個(gè)地步？市場已將砝碼投向了11%這一令人眩目的超高速。

3月末，亞洲開發(fā)銀行將中國今年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期調(diào)高至10%；瑞士信貸也將增長預(yù)測從原先的9.9%調(diào)升至10.4%；此外，基于最新數(shù)據(jù)顯現(xiàn)的趨勢，國家信息中心也于近期將一季度經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從10.2%調(diào)為11%。

高盛中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅16日發(fā)布最新報(bào)告稱，一季度中國經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到11.2%，遠(yuǎn)超過去年四季度的10.4%。而這一預(yù)測也絕不是高盛單方面的“夸張”，根據(jù)一項(xiàng)針對12名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的最新統(tǒng)計(jì)，一季度GDP增速的預(yù)測中值恰恰為11%，最低的預(yù)測也達(dá)到了10.2%。美林集團(tuán)也預(yù)測稱，一季GDP增速將達(dá)到10.8%，一個(gè)同樣堪稱高速的增幅。事實(shí)上，根據(jù)今年中國經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的部署，中國經(jīng)濟(jì)今年的增速應(yīng)維持在8%以上，目前一季度的增速已鐵定將超出目標(biāo)的一大截。

而根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)界一向的“潛法則”，判斷經(jīng)濟(jì)熱與不熱的天然分界線正是10%，兩位數(shù)的增速往往會(huì)引起中央政府條件反射般的調(diào)控沖動(dòng)。

就在宏觀經(jīng)濟(jì)快步疾行的同時(shí)，物價(jià)水平也呈現(xiàn)出“跟風(fēng)上揚(yáng)”的勢頭?！医y(tǒng)計(jì)局不久前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年2月份，居民消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)(CPI)上升到了2.7%，明顯高于去年全年平均1.5%的增幅——與之相關(guān)的背景是，國內(nèi)專家及官方通常把3%視為CPI上行警戒線，一旦CPI的實(shí)際增幅高于3%，經(jīng)濟(jì)就可能被“通脹的幽靈”牽住牛鼻子。而從目前的態(tài)勢看，3月CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))增速突破3%警戒線則幾成定局。

如果通脹的壓力確實(shí)已經(jīng)再度凸顯出來，那么，擺在決策者面前的問題就更復(fù)雜了，既要控制信貸和投資，又要防止物價(jià)飆得太快——要知道，要想在前面兩者與后面第三者之間的找到平衡，非常不容易。

經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)全方位積聚

從央行上周四公布的最新數(shù)據(jù)看，3月份國內(nèi)貸款依舊呈現(xiàn)加速增長趨勢，比去年同期增長了16.25%——綜合而言，一季度新增貸款已達(dá)到1.42萬億元，接近去年全年新增貸款量的一半。

面對信貸問題未見明顯改善的局勢，央行不得不屢屢揮舞緊縮性貨幣政策的大斧——就在發(fā)布上述金融數(shù)據(jù)前一周的4月5日，央行有備而來：決定自4月16日起再次小幅上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

不難看到，在加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等緊縮手段接連亮相之后，市場預(yù)期的兌現(xiàn)并沒有減緩債市壓力，相反，市場層面對官方再次出臺(tái)緊縮政策的預(yù)期卻再度升級(jí)。源自市場方面的這種心態(tài)，說明官方已經(jīng)發(fā)布的這些政策還有繼續(xù)加碼的空間，反過來說，經(jīng)濟(jì)本身的熱度已經(jīng)足夠高了。

如果說貸款的加速快跑，已經(jīng)并還將繼續(xù)助推宏觀經(jīng)濟(jì)向前挺進(jìn)，那么至今依然居高不下的投資熱情，可能會(huì)成為把經(jīng)濟(jì)射至“炙手可熱”境地的另一把“強(qiáng)弓”。到目前為止，各地投資熱情還很高，新開工項(xiàng)目特別是那些高能耗、高污染、技術(shù)含量不高的低端加工和出口的項(xiàng)目，如新上鋼鐵項(xiàng)目還在盲目增加，任其下去會(huì)強(qiáng)化結(jié)構(gòu)矛盾，使過剩產(chǎn)品更加過剩。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局此前發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)，今年前兩個(gè)月，鋁冶煉行業(yè)固定資產(chǎn)投資比去年同期增長124.2%，成為國內(nèi)增長最迅猛的行業(yè)之一。

根據(jù)中國國家發(fā)展和改革委員會(huì)周二公布的數(shù)據(jù)測算，今年一季度房地產(chǎn)開發(fā)完成投資3543.78億元，同比增長26.9%，該增幅高于同期城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增幅1.6個(gè)百分點(diǎn)。這一數(shù)據(jù)顯示中國固定資產(chǎn)投資已經(jīng)開始反彈，可能觸發(fā)當(dāng)局的各種調(diào)控手段，包括利率和行政手段在內(nèi)。

央行頻繁“吹風(fēng)”暗示再次加息就在眼前

由央行主管的《金融時(shí)報(bào)》14日再次在顯著位置報(bào)道稱，今年年內(nèi)，不排除央行加息的可能性。這是《金融時(shí)報(bào)》在短短半個(gè)月內(nèi)第三次刊登記者署名文章，在這篇名為《從金融數(shù)據(jù)瞻望今年貨幣政策走向》的報(bào)道中，談到未來加息的可能性。

該報(bào)分析第一季度金融數(shù)據(jù)之后指出，今年管理流動(dòng)性仍然是貨幣政策的重點(diǎn)，從3月份M2數(shù)據(jù)看央行緊縮政策已經(jīng)達(dá)到預(yù)期目的，股市的繁榮也達(dá)到了分流儲(chǔ)蓄的目的。報(bào)道還稱，要警惕銀行貸款流向股市，同時(shí)貸款增速也仍未得到有效控制。報(bào)道稱，央行在調(diào)控方面的壓力顯現(xiàn)，因而，央行仍有可能繼續(xù)通過存款準(zhǔn)備金等手段回收流動(dòng)性，年內(nèi)也不排除加息的可能性。作為央行主管的金融業(yè)權(quán)威報(bào)章，《金融時(shí)報(bào)》本月已第三次在顯要位置刊登文章，表示不能排除加息的可能性。這可能會(huì)加大市場對未來央行可能加息的預(yù)期。

一季度的各項(xiàng)金融數(shù)據(jù)和目前CPI的單月水平繼續(xù)延續(xù)上揚(yáng)的趨勢，無疑讓央行再次承受加息壓力，如果二季度的各項(xiàng)數(shù)據(jù)繼續(xù)高企，加息將會(huì)在年中來臨。更有人預(yù)測央行今年至少還將加息兩次，而且不排除在4、5月份間第一次加息的可能。加息的第一個(gè)敏感的“時(shí)間窗口”將是“五•一”長假期間。