出臺緊縮政策將是“出其不意”的事件

　　國家統(tǒng)計局20日對外宣布，今年一季度中國國內生產總值（GDP）達到43313億元，同比增長10.2%，略快于上年同期9.9%的增長速度。10.2%這個數(shù)字人們并不陌生，早在國家統(tǒng)計局公布之前，4月16日，胡錦濤主席在會見連戰(zhàn)的時候，“出其不意”地披露了這個數(shù)據(jù)，按照慣例這個數(shù)字原本應該是國家統(tǒng)計局在4月下旬公布的。既然GDP增長10.2%已不是秘密，那么如此高的增長率因何而來，由何而起，就成了全社會關注的焦點。因為這將決定今后宏觀調控的適用方向和力度。而根據(jù)各方的反應來看，政策已經出現(xiàn)偏緊的跡象，而何時出臺政策、出臺什么樣的政策，就又將是一個“出其不意”的事件了……

固定資產投資與信貸增長備受關注

國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人鄭京平20日對外公布了一季度的宏觀經濟運行數(shù)據(jù)。應該說整個新聞發(fā)布會的基調都是比較平和，就連鄭京平本人也認為，“GDP10.2%這樣一個增長速度基本正常，只不過在潛在增長區(qū)間的上限?！?/SPAN>

有兩個方面的數(shù)據(jù)給人們留下了深刻印象，因為這兩方面的數(shù)據(jù)都引起了包括國務院在內各部門的高度重視，也是本次發(fā)布會為數(shù)不多的幾個語氣加重的部分。這兩個數(shù)據(jù)分別是：固定資產投資增幅和人民幣貸款增長額。

根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，一季度我國國內生產總值（GDP）同比增長10.2%。全社會固定資產投資一季度同比增長27.7%，比去年同期快了4.9個百分點，其中，城鎮(zhèn)固定資產投資增長29.8%，加快了4.5個百分點。

與投資增長過快相關聯(lián)，一季度全國人民幣貸款增加1.26萬億元，同比多增5193億元，占年度貸款增長目標2.5萬億元的一半以上。

分析員注意到，發(fā)布會對一季度投資表現(xiàn)給予明確定性：固定資產投資增長過快。而對于人民幣貸款過快增長的情況，也給予了嚴厲的批駁。

在談到固定資產投資增長過快時，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人鄭京平指出，回顧經濟增速達到峰值的2004年，一季度全社會固定資產投資增速高達43%，全年經濟增長為10.1%。歷史經驗一再證明，投資增長過快，將影響經濟結構的調整優(yōu)化，加大通貨膨脹壓力，增大經濟運行的潛在風險。我國每一次經濟的大起大落，都與投資規(guī)模過大密切相關。

而在談到人民幣貸款增長時，鄭京平進一步指出，一季度銀行放貸規(guī)模達到1.26萬億元人民幣，超過全年貸款2.5萬億預期目標的50%，這一現(xiàn)象已引起國務院和有關部門的重視。銀行放貸過快會對經濟產生影響，雖然短期會促進經濟的增長，但長遠來看有可能引起通貨膨脹、經濟混亂和經濟結構的不協(xié)調。而信貸增長過快，開始可能會推動經濟增長，但是接下來可能會引起通貨膨脹、經濟秩序混亂和經濟結構不協(xié)調等問題。

調控政策出現(xiàn)偏緊的趨勢

其實，早在國家統(tǒng)計局發(fā)布經濟運行數(shù)據(jù)指出“固定資產投資增速過快”之前，固定資產投資的過快增長、信貸投放偏快，就已經進入決策層的視野。

國務院總理溫家寶14日主持召開國務院常務會議就曾經提到，一季度國民經濟繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長，總體形勢良好。但當前經濟運行中的一些問題還比較突出，要引起高度重視。其中主要就是固定資產投資增長過快，貨幣供應量偏高，信貸投放偏快。

僅隔了兩天，也就是4月16日，胡錦濤主席會見連戰(zhàn)時也曾經表示，“一季度中國GDP增長了10.2%，進出口貿易增長了25%。大陸的經濟正保持著良好的發(fā)展勢頭，為兩岸深化經貿合作創(chuàng)造了有利的條件。但坦誠地講，我們不希望也不追求有過高的速度，我們更看重的是發(fā)展的效益和質量，更看重的是增長方式的轉變和資源的節(jié)約、環(huán)境的保護，更看重的是民生的改善?！?/SPAN>

“固定資產投資增長過快”曝光率如此之高，在此前的宏觀調控過程中并不多見。而且我們也注意到中央決策層已經開始針對固定資產投資過快、信貸投放偏快采取措施。

4月14日舉行的國務院常務會議就流露出了“政策偏緊”的信號。

在當前要做好的工作中有三項是和“偏緊的政策”有關：

一、加強固定資產投資調控。嚴格執(zhí)行土地規(guī)劃和計劃，控制城市房屋拆遷規(guī)模，注重運用土地供給引導和優(yōu)化投資結構，新上項目必須符合國家產業(yè)政策和市場準入標準，防止部分行業(yè)、地區(qū)投資過快增長。繼續(xù)加大對農業(yè)農村、社會事業(yè)等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的投資力度。認真落實國家調控房地產市場的各項措施，穩(wěn)定住房價格，調整住房供給結構，促進房地產業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

二、控制貨幣信貸投放。采取綜合措施，解決銀行貨幣信貸過快增長問題。著力優(yōu)化貸款結構，合理控制中長期貸款，加大對農業(yè)農村經濟和中小企業(yè)的信貸支持力度。繼續(xù)促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。加強對短期入境流動資本的監(jiān)管，保持金融穩(wěn)定運行。

三、加強經濟運行調節(jié)。對部分產能過剩行業(yè)進行調整和改造，控制新增產能，優(yōu)化結構。搞好能源、原材料的節(jié)約和供求協(xié)調。盡快建立對各地區(qū)降低能耗、減少排污和保護耕地等方面的統(tǒng)計、考核和公布制度。今年七月國家統(tǒng)計局要公布上半年各地區(qū)和主要行業(yè)的單位產值能源消耗情況。

而在4月17日，中國銀監(jiān)會就召開了部署第二季度工作重點的會議。我們同樣發(fā)現(xiàn)銀監(jiān)會第二季度有一個核心工作也與“偏緊的政策”有關系。

在第二季度銀監(jiān)會重點抓好的九項工作中赫然寫明：密切關注國際國內宏觀經濟形勢發(fā)展變化對銀行業(yè)的影響，特別要關注產業(yè)結構調整、產能過剩壓縮對銀行資產質量的影響，關注貨幣市場、證券市場、保險市場創(chuàng)新與變化對銀行業(yè)的影響。

銀行監(jiān)管部門和銀行業(yè)金融機構要加強對產業(yè)競爭能力的調查研究，尤其是對產能過剩的調研；各監(jiān)管部門要密切跟蹤各銀行的資本充足狀況，及時做好風險提示；商業(yè)銀行要配合國家產業(yè)政策，做好項目審查把關；要對各銀行與地方政府的合作貸款項目給予高度關注，認真執(zhí)行國家發(fā)展改革委出臺的相關政策。

看來銀監(jiān)會高層已經給國內各銀行業(yè)金融機構打了“預防針”。

具體實施政策又是一個“出其不意”的事件

盡管各方面都有政策趨緊的跡象，但是，分析員更加注意到決策層對于當前經濟發(fā)展的擔憂并沒有2004年來的那么強烈。

2004年同樣是在4月份，國務院、發(fā)改委、央行、銀監(jiān)會、國土資源部等部門連續(xù)出手，對國內的所有在建工程尤其是大型工程都給予了重點關照。當時的措辭之強硬、語氣之嚴厲前所未有。

而進入2006年的4月，決策層是在肯定現(xiàn)有經濟發(fā)展速度的同時，提出了眾多突出問題。例如，胡錦濤主席在會見連戰(zhàn)時表示：“大陸的經濟正保持著良好的發(fā)展勢頭”；國務院常務會議也表示：“一季度國民經濟繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長，總體形勢良好?！保欢鴩医y(tǒng)計局的表態(tài)也是：“基本正?！薄闹胁浑y看出，現(xiàn)在的情況要比過去復雜得多。所以還不能急于對經濟發(fā)展做出較大調整。

首先，國內消費并沒有像預期的那樣發(fā)展，因此只有適當速度的投資和進出口能夠拉動經濟的發(fā)展。

其次，當前我國面臨著嚴峻的就業(yè)形勢和低收入群體生活困難的問題。今年全國勞動力供給增量達到峰值，勞動力供大于求將比去年增加100萬人，達到1400萬人，全國還有2600多萬絕對貧困人口。這些問題最終都要靠經濟發(fā)展來解決。

最后，今年是“十一五”規(guī)劃的開局之年，鐵路、公路、能源、水利等大型項目紛紛開工，這就不可避免地會引發(fā)固定資產投資增加，而由于這些項目都是與今后五年發(fā)展密切相關的，因此就不能倉促出手，更需要冷靜應對。

所以，我們認為，今后的政策有向偏緊發(fā)展的趨勢，但是受制于多種因素，這種政策具體實施的時間并沒有確定，從哪個部門、哪些行業(yè)開始還有待觀察和考慮。結合現(xiàn)在的情況，這些具體措施實施的內容和實施的時間很可能像去年的人民幣匯率一樣又是一個“出其不意”的事件。