金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)必須盡快做到有法可依

自1993年后，中國(guó)金融業(yè)一直實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)。雖然近兩年要求混業(yè)經(jīng)營(yíng)的呼聲不斷，但監(jiān)管部門(mén)一直對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)立法無(wú)動(dòng)于衷。不過(guò)，有跡象表明，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)正日趨明顯。繼銀行表示有意設(shè)立保險(xiǎn)公司之后,保險(xiǎn)公司也希望跨出混業(yè)經(jīng)營(yíng)的第一步……

近日,人保資產(chǎn)管理公司首席投資官吳明遠(yuǎn)在出席"第三屆亞洲外匯論壇年會(huì)"時(shí)表示,人保有意收購(gòu)銀行和證券公司,以實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)多元化。這也是首家明確表示有意收購(gòu)銀行和證券公司的保險(xiǎn)公司。

國(guó)內(nèi)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀

自1993年后，中國(guó)步入了分業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)代，政府嚴(yán)格控制金融機(jī)構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)沖動(dòng)。不過(guò)，即使在這樣的情況下，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)仍通過(guò)多種方法，一定程度上實(shí)現(xiàn)了事實(shí)上的混業(yè)經(jīng)營(yíng)?，F(xiàn)階段國(guó)內(nèi)主要的金融控股集團(tuán)有：

中信集團(tuán)——旗下有中信實(shí)業(yè)銀行、中信證券、信誠(chéng)人壽、中國(guó)國(guó)際信托投資公司。

光大集團(tuán)——旗下有光大銀行、光大證券、申銀萬(wàn)國(guó)（第一大股東）、光大國(guó)際信托、光大永明人壽。

平安集團(tuán)——旗下有平安產(chǎn)險(xiǎn)、平安壽險(xiǎn)、平安信托、平安證券、平安銀行。

這三個(gè)集團(tuán)都涉及到了銀行、證券、保險(xiǎn)、信托四大業(yè)務(wù)，金融控股公司的架構(gòu)基本上已經(jīng)形成。

另外，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的還有：中國(guó)銀行全資擁有中銀國(guó)際；建設(shè)銀行與摩根斯坦利合資成立了中金，并通過(guò)建銀投資在今年成功入住南方證券；工商銀行與東亞銀行合資成立了投行工商?hào)|亞，而據(jù)傳工行也在醞釀成立合資保險(xiǎn)公司的事宜；實(shí)業(yè)公司山東電力集團(tuán)同時(shí)參股了華廈銀行、蔚保證券、湘財(cái)證券、英大信托。

還值得一提的是作為國(guó)家戰(zhàn)略考慮設(shè)立的中央?yún)R金公司，其自2003年12月成立以來(lái)，已經(jīng)大手筆入股了建行、中行、交行、工行、申銀萬(wàn)國(guó)、銀行證券、國(guó)泰君安，而前兩天又傳出即將以100億元入股光大銀行?？梢钥闯?，雖然國(guó)家不承認(rèn)，但匯金實(shí)質(zhì)上更像一個(gè)超大規(guī)模的金融控股公司，或許匯金今后會(huì)陸陸續(xù)續(xù)收購(gòu)更多金融機(jī)構(gòu)的股份。

對(duì)人保動(dòng)機(jī)的分析

分析員認(rèn)為，人保欲收購(gòu)銀行和證券公司的動(dòng)機(jī)可能來(lái)自以下兩個(gè)方面：

一、其它機(jī)構(gòu)的示范效應(yīng)。雖然國(guó)家明令禁止金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，但事實(shí)上卻默許了上述混業(yè)經(jīng)營(yíng)的合法存在，這或許給了人保某種啟示。而這些機(jī)構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，也讓有同樣網(wǎng)絡(luò)資源的人保看到了自己混業(yè)經(jīng)營(yíng)將可能產(chǎn)生的美好前景。

二、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。僅2005年上半年，人保旗下的財(cái)險(xiǎn)就在國(guó)內(nèi)股市巨虧7.11億元。慘痛事實(shí)或許使人保明白，必須拓寬自己的投資渠道。雖然國(guó)家前不久出臺(tái)了《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》，但允許的金額估計(jì)滿足不了人保的投資渴望。而國(guó)家又不允許保險(xiǎn)公司進(jìn)行實(shí)業(yè)投資，在這種情況下，倘能收購(gòu)銀行和證券公司，對(duì)人保分散投資風(fēng)險(xiǎn)將有很大的積極作用。另外，若擁有銀行和證券公司，人保顯然可以實(shí)現(xiàn)資金在集團(tuán)內(nèi)部的合理調(diào)撥，從而可以規(guī)避一部分向外投資的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，這要以人保要設(shè)置好內(nèi)部防火墻為前提。

國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨的一些風(fēng)險(xiǎn)

理論研究表明，金融控股公司需要存在的一個(gè)重要原因是協(xié)同效應(yīng),通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)達(dá)到節(jié)約成本、增加收入的目的。但協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮不好,也有可能帶來(lái)不良的后果,其中一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)的傳播性,另一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)的集中與轉(zhuǎn)換。

首先，從宏觀層面上來(lái)看,金融控股集團(tuán)母公司及其下屬公司之間往往互相持股,因此在金融機(jī)構(gòu)資本充足問(wèn)題上隱藏著很大風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此問(wèn)題，國(guó)際上學(xué)者已經(jīng)做了很多的研究，他們的研究表明大部分金融控股公司都存在這個(gè)問(wèn)題，有些公司其部分資本在集團(tuán)內(nèi)部被重計(jì)的次數(shù)能達(dá)到五六次。而在中國(guó)，由于本來(lái)金融機(jī)構(gòu)的資本充足率本來(lái)就低，所以為了滿足監(jiān)管部門(mén)的要求，這種情況可能會(huì)更嚴(yán)重。這無(wú)疑是違背穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)原則的一顆“定時(shí)炸彈”。

二，中國(guó)金融控股公司目前存在的不正當(dāng)內(nèi)部交易與關(guān)聯(lián)交易,除了有規(guī)避法律(特別是稅法)上的限制外,進(jìn)行關(guān)聯(lián)貸款與擔(dān)保等存在委托代理問(wèn)題。這或許是最嚴(yán)重的。因?yàn)閲?guó)內(nèi)迄今還沒(méi)有監(jiān)管金融控股公司的法律，這些公司的經(jīng)營(yíng)幾乎可以說(shuō)不會(huì)受到任何監(jiān)控。表明上看，或許一點(diǎn)問(wèn)題都沒(méi)有，但倘若揭開(kāi)這些公司運(yùn)營(yíng)的真實(shí)情況可能會(huì)使大家嚇一跳。

三，由于金融控股公司在中國(guó)尚未有正式的法律地位,其負(fù)責(zé)人又往往是下屬被控股金融子公司的實(shí)際負(fù)責(zé)人,一旦他們故意違規(guī)操作或惡意經(jīng)營(yíng),就會(huì)產(chǎn)生重大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于大家用的是一個(gè)牌子，所以一個(gè)有問(wèn)題很可能會(huì)產(chǎn)生“一個(gè)成員壞了牌子，大家一起遭殃的結(jié)局”。

針對(duì)金融控股公司面對(duì)的諸多風(fēng)險(xiǎn)，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)專門(mén)會(huì)同國(guó)際證券聯(lián)合會(huì)、國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)管協(xié)會(huì)于1999年2月聯(lián)合發(fā)布了《對(duì)金融控股公司的監(jiān)管原則》。其中，對(duì)于資本充足率、任職人員資格、設(shè)置內(nèi)部防火墻、信息共享等，《監(jiān)管原則》都提供了詳盡的參考原則。中國(guó)雖然吸收了其中“資本充足率達(dá)到8%”的建議，但對(duì)于其它方面的建議卻沒(méi)在法律中有所體現(xiàn)，這不能不說(shuō)是一個(gè)遺憾?；蛟S，為了應(yīng)對(duì)金融控股公司所可能產(chǎn)生的這些風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)即使現(xiàn)階段不全面推行金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)，也必須早日制定單獨(dú)的金融控股公司法或者在修訂的《銀行法》、《證券法》、《保險(xiǎn)法》中對(duì)此做出相應(yīng)的監(jiān)管規(guī)定。