央行確定下半年貨幣政策取向

在中國人民銀行剛剛閉幕的分支行長座談會上，央行表示，下半年要繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，鞏固宏觀調控成果；同時依托銀行間債券市場，促進直接融資發(fā)展等。央行同時強調，要進一步深化外匯管理體制改革，有步驟地推進人民幣匯率制度改革，保持人民幣匯率在均衡、合理水平上的基本穩(wěn)定……

央行下半年貨幣政策基調依然穩(wěn)健

在中國人民銀行剛剛閉幕的分支行長座談會上，央行表示，下半年要繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，鞏固宏觀調控成果；同時依托銀行間債券市場，促進直接融資發(fā)展等。

央行同時強調，要進一步深化外匯管理體制改革，有步驟地推進人民幣匯率制度改革，保持人民幣匯率在均衡、合理水平上的基本穩(wěn)定。

會議認為，當前經(jīng)濟運行總體情況良好，經(jīng)濟運行繼續(xù)朝著宏觀調控的預期方向發(fā)展。貨幣信貸保持穩(wěn)定增長，信貸結構有所改善。貨幣總量增長適度；金融機構貸款穩(wěn)定增加，貸款結構進一步改善，中長期貸款過快增長的勢頭得到有效控制，流動資金貸款比例提高。

對于人們廣泛關注的房地產(chǎn)行業(yè)和人民幣匯率改革問題，央行表示要加強各項房地產(chǎn)政策的協(xié)調配合，維護和促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。至于匯率改革問題，央行表示，人民幣匯率改革必須堅持主動性、可控性和漸進性原則，根據(jù)中國自身改革發(fā)展的需要穩(wěn)步推進，確保金融市場和經(jīng)濟的穩(wěn)定。

央行還強調，要全面推進反洗錢工作，進一步推動《反洗錢法》立法，健全和完善反洗錢規(guī)章。提高反洗錢信息監(jiān)測分析水平，加大反洗錢案件協(xié)查力度。做好中國加入金融行動特別工作組(FATF)的各項準備工作。

會議同時指出，當前制約經(jīng)濟持續(xù)快速協(xié)調健康發(fā)展的一些深層次矛盾和問題還沒有得到根本解決，經(jīng)濟發(fā)展走勢需要高度關注，對其中一些突出問題需要加強觀察和研究。

央行部署下半年五項重點工作

央行還部署了下半年的各項工作，主要包括：第一要繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，保持貨幣信貸穩(wěn)定增長；注重發(fā)揮市場本身的調節(jié)作用，鞏固宏觀調控效果。央行還特別強調，要引導商業(yè)銀行繼續(xù)加大對農業(yè)、中小企業(yè)、增加就業(yè)、助學等經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的貸款支持力度，研究支持和鼓勵消費的政策措施。

其次，央行還提出依托銀行間債券市場，促進直接融資發(fā)展，繼續(xù)推動金融產(chǎn)品創(chuàng)新和市場制度的建設。推出商業(yè)銀行金融債券，為商業(yè)銀行提供主動負債工具。做好信貸資產(chǎn)證券化試點的組織實施工作。做好國際開發(fā)機構在境內發(fā)行人民幣債券的有關工作。推動公司債券在銀行間債券市場流通。進一步完善做市商制度、結算代理制度，推動經(jīng)紀業(yè)務發(fā)展，擴大機構投資者范圍。

第三，要深化金融企業(yè)改革，繼續(xù)推動工行、中行、建行深化股份制改革；完善農村金融總體改革方案，進一步研究農業(yè)銀行、政策性銀行和金融資產(chǎn)管理公司的改革問題；加快建立中國存款保險制度。

第四，要加強地方金融生態(tài)建設，促進區(qū)域經(jīng)濟持續(xù)協(xié)調發(fā)展。加快企業(yè)和個人征信體系建設，健全地方信用擔保體系。

此外，央行還表示要進一步完善支付結算體系，年內將完成小額支付系統(tǒng)在部分省市的試點。

央行下半年的信貸政策可能放松

剛結束的央行分行長會議，被業(yè)內視為下半年貨幣政策的“信號燈”。盡管央行在措辭上依然采用了一貫的“穩(wěn)健的貨幣政策”的說法，但專家普遍認為，下半年貨幣政策、特別是信貸政策將有所放松，但對匯率的變動依然無法確定。

最近的數(shù)據(jù)表明，政府對經(jīng)濟的態(tài)度已經(jīng)有了明顯的轉變，政府對宏觀經(jīng)濟的調控政策已經(jīng)由偏緊縮轉向中性，預計下半年，央行將會在貸款方面有所放松。特別是對鋼鐵等去年收縮的行業(yè)，下半年有望看到對這些行業(yè)的信貸限制有所放松。從6月的信貸數(shù)據(jù)來看，已經(jīng)有所放松了，預計下半年的信貸不會重演去年開始的宏觀調控帶來的緊縮態(tài)勢，而會向寬松轉變。

央行呼和浩特會議也作出了類似的表態(tài)。央行強調，要保持貨幣信貸的“合理增長”，積極發(fā)揮“窗口指導”和信貸政策在優(yōu)化信貸結構中的作用。央行稱，商業(yè)銀行在放貸方面應“區(qū)別對待、有保有壓”，及時為有市場、有效益、有利于增加就業(yè)的企業(yè)提供流動資金貸款，并鼓勵商業(yè)銀行加大對“農業(yè)、中小企業(yè)、增加就業(yè)、助學”等經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的貸款力度。

央行日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月全部金融機構各項貸款本外幣余額為19.9萬億元，同比增長13.2%，增速高于4月、5月的水平。

央行放松信貸的依據(jù)，來自目前眾多經(jīng)濟學家對中國經(jīng)濟轉冷的判斷。有分析認為，中國經(jīng)濟的活躍性已經(jīng)降低，正失去經(jīng)濟增長的動力，而且這種速度可能比人們預料的還要快。中國經(jīng)濟處于增長的十字路口，國內與國際經(jīng)濟的壓力，正把政策制定者向不同的方向推動。一方面，國內市場的衰退，促使政策制定者采取更為寬松的貨幣政策，而出口增長帶來的外部的不平衡，將給政策制定者帶來更多重估貨幣的壓力。

日前海關發(fā)布的數(shù)字表明，中國上半年貿易順差近400億美元，已經(jīng)超越去年全年的320億美元，不斷擴大的外匯儲備，給人民幣升值帶來壓力。但另一方面，國內經(jīng)濟的轉冷，又使人民幣升值的壓力減輕，這兩種來自不同方向的力量，使得目前匯率政策變得更加撲朔迷離。

而央行呼和浩特會議的說法顯得四平八穩(wěn)。央行承諾，下半年將進一步深化外匯管理體制改革，有步驟地推進人民幣匯率制度改革，保持人民幣匯率在均衡、合理水平上的基本穩(wěn)定。但隨即又補充道，“人民幣匯率改革必須堅持主動性、可控性和漸進性原則，根據(jù)中國自身改革發(fā)展的需要穩(wěn)步推進，確保金融市場和經(jīng)濟的穩(wěn)定?！?/SPAN>

央行下年擬對發(fā)展過熱有泡沫風險行業(yè)強化操作

據(jù)悉，下半年央行將對發(fā)展過熱、有泡沫風險的行業(yè)強化操作。所謂強化操作，央行可能主要會采用窗口指導的方式，促使商業(yè)銀行對上述行業(yè)壓縮信貸。

央行貨幣政策司司長張曉慧日前表示，央行將引導商業(yè)銀行適當壓縮盲目擴張行業(yè)的中長期貸款。此外，合理調控貨幣信貸總量，既要支持經(jīng)濟發(fā)展，又要防止通脹和防范金融風險。張曉慧表示，貨幣信貸的高速擴張，可能對宏觀經(jīng)濟造成三種結果：如果投資需求急劇膨脹，拉動價格全面上漲，可能導致通貨膨脹；如果最終需求比較平穩(wěn)，大量低水平盲目投資導致生產(chǎn)能力過剩，可能導致通貨緊縮；如果大量資金涌入房地產(chǎn)、股票市場，則有可能形成資產(chǎn)泡沫。

據(jù)最新一項對數(shù)十位國內經(jīng)濟學家的調查顯示，他們認為要繼續(xù)抑制房產(chǎn)價格上漲，首先就建議使用加息、加稅等經(jīng)濟措施。國家統(tǒng)計局城市調查總隊總隊長黃朗輝13日表示，預計2005年全年全國房屋銷售價格將同比上漲8.3%。他同時透露，專家對房價虛高而產(chǎn)生的地產(chǎn)泡沫表示憂慮，認為可能危及國家金融安全。

針對過熱行業(yè)，上述央行官員和專家大多否認了加息的可能。上半年估計央行對68%至71%的外匯流入實行了對沖，商業(yè)銀行上半年未償還票據(jù)凈增了6450億至6720億元，使6月底未償還票據(jù)達17800億元，約占GDP的12.5%。他認為，如果利率上升，將使央行的風險增加。

至于央行在下半年所可能采取的窗口指導的操作方式，其實在今年年初的南寧年會上，央行就曾提出要改進“窗口指導”。一位商業(yè)銀行負責人說，央行應該給商業(yè)銀行提供更多信息，“用提示取代行政命令”。

工行金融研究所的一位專家稱，央行手中控制著調控金融市場的三把利器，一是調整存款準備金率；二是調整利率；三是窗口指導。但由于近年來提高存款準備金率和利率難以達到抑制投資過熱的預期效果。因此，商業(yè)銀行的監(jiān)管層，包括銀監(jiān)會和央行都在積極探求政策的有效傳遞工具，而在中國當前的環(huán)境下，采用窗口指導，發(fā)揮監(jiān)控商業(yè)銀行項目審批的功能，是中國金融宏觀調控措施的一個進步，也是金融監(jiān)管思路從防范市場風險向防范市場主體操作風險轉變的一個可喜變化。這位專家表示，需要注意的是，商業(yè)銀行在領會有關窗口指導的同時，也要因地制宜，決不能再搞一刀切。