1—4月份投資增長29.6%對經(jīng)濟有何影響？

18日，國家統(tǒng)計局在其網(wǎng)站公布了1-4月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資情況。從公布的情況看，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資18006億元，比去年同期增長29.6%。那么，投資增長過快是否會引發(fā)經(jīng)濟過熱？而投資增長過快的根源又在哪里？……

1-4月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長29.6%

18日，國家統(tǒng)計局在其網(wǎng)站公布了1-4月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資情況。從公布的情況看，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資18006億元，比去年同期增長29.6%。其中，國有及國有控股完成投資8441億元，增長19.3%；房地產(chǎn)開發(fā)完成投資4131億元，增長21.3%。從項目隸屬關(guān)系看，中央項目投資1905億元，同比增長18.8%；地方項目投資16100億元，增長31.1%。

從產(chǎn)業(yè)看，第一、二、三產(chǎn)業(yè)分別完成投資144億元、7805億元和10057億元，分別比去年同期增長33.9%、32.3%和27.6%。從行業(yè)看，煤炭開采及洗選業(yè)投資201億元，同比增長58.2%；電力、熱力的生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)投資1528億元，增長15.6%；石油和天然氣開采業(yè)投資311億元，增長3.7%；鐵路運輸業(yè)投資348億元，增長85.7%；非金屬礦采選、制品業(yè)投資369億元，增長37.2%；黑色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業(yè)投資595億元，增長13.1%；有色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業(yè)投資212億元，增長27.7%。

從注冊類型看，內(nèi)資企業(yè)投資15702億元，同比增長31.2%；港澳臺商投資和外商投資分別完成937億元和1291億元，分別增長17.4%和17.9%。從施工和新開工項目情況看，截止到4月底，城鎮(zhèn)50萬元以上施工項目累計109862個，同比增加23212個；施工項目計劃總投資139027億元，同比增長29.2%；新開工項目49562個，同比增加11957個；新開工項目計劃總投資20802億元，同比增長32.2%。從到位資金情況看，城鎮(zhèn)投資到位資金24721億元，同比增長31.8%。其中，國內(nèi)貸款增長25.1%，利用外資增長31.0%，自籌資金增長39.3%。

而國家統(tǒng)計局公布的1-2月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資情況為，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資5294億元，比去年同期增長26.6%。其中，國有及國有控股完成投資2500億元，增長16.4%；房地產(chǎn)開發(fā)完成投資1436億元，增長19.7%。從項目隸屬關(guān)系看，中央項目投資545億元，同比增長19.3%；地方項目投資4749億元，增長27.5%。從產(chǎn)業(yè)看，第一、二、三產(chǎn)業(yè)分別完成投資24億元、2195億元和3075億元，分別比去年同期增長34.5%、28.8%和25%。

對比兩組數(shù)據(jù)我們不難發(fā)現(xiàn)，盡管近期國家接二連三出臺相關(guān)政策抑制投資沖動，但從實際效果來看投資并未“剎住車”。

投資增長過快值得警惕但并不可怕

如果用今年的運行狀態(tài)與2004年的情況相比，兩者之間有較大差別。2004年出現(xiàn)的投資過熱主要表現(xiàn)在房地產(chǎn)以及鋼鐵、電解鋁等行業(yè)，而且導(dǎo)致煤電油運全面緊張。但今年前四個月，這些情況并不突出。雖然在制造業(yè)30個行業(yè)中，投資增幅超過40%的有16個，但并未如前出現(xiàn)影響全局的“熱點行業(yè)”，特別是上次重點調(diào)整的行業(yè)今年都沒有出現(xiàn)明顯反彈。

以冶金、有色金屬為例，2004年一季度分別增長了106.4%和89.2%，今年一季度分別增長－2.2%和16.1%。一季度煤電油運供求緊張狀況比去年同期明顯緩和，國家電網(wǎng)范圍內(nèi)拉限電的地區(qū)同比減少一半，拉限電條次不足去年同期的1%。所以，一季度的投資有一定熱度，但此“熱”非彼“熱”，從各產(chǎn)業(yè)投資情況看，投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整出現(xiàn)了一系列符合宏觀調(diào)控要求與“十一五”規(guī)劃方向的可喜變化。當然，“過熱”議論并非空穴來風(fēng)，畢竟與今年固定資產(chǎn)投資增長18%的預(yù)期目標比，29.6%的增速稱得上過快，與上年一季度相比，高出了4.9%個百分點。而新開工項目高速增長、貨幣信貸過快增長等現(xiàn)象，成為可能導(dǎo)致投資重新反彈的不確定因素。一季度雖未出現(xiàn)突出的“熱點行業(yè)”，卻不乏“熱點地區(qū)”，全國投資增幅超過35%的省份有16個。如果按建設(shè)性質(zhì)看投資增速的變化，新建項目投資增速明顯快于擴建與改建項目，其增速高達41%，占全部投資份額49%。由于目前地方項目投資占全部投資的比重已超過90%，據(jù)此可以判斷出，地方性新建項目的高速增長是導(dǎo)致目前投資總量較快增長的主導(dǎo)因素。地方投資熱情高漲有一定的合理性。

今年是“十一五”規(guī)劃的開局之年，部分國家重點工程相繼開工，一些加快產(chǎn)業(yè)升級的重大項目陸續(xù)上馬，都在客觀上推動了投資增長。在看到這一現(xiàn)象合理的一面的同時，應(yīng)該看到，各地制訂的“十一五”規(guī)劃預(yù)期增速都高于全國，為了打造“開門紅”的局面，各地政府上項目、擴大投資的沖動很強。

值得注意的是，在目前地方政府投資約束機制尚未完全建立的情況下，對各地依靠行政力量驅(qū)動投資增長、相互攀比追高的傾向，還需保持高度警惕，以避免投資出現(xiàn)偏離市場內(nèi)生性正常需求的過快增長，而引發(fā)新的結(jié)構(gòu)失衡甚至宏觀經(jīng)濟的不穩(wěn)定。今年一季度，銀行放貸規(guī)模達到1.26萬億元人民幣，超過全年貸款2.5萬億預(yù)期目標的50%。

從結(jié)構(gòu)上看，各類資金供給的增長都表現(xiàn)了較強勁的態(tài)勢，預(yù)算內(nèi)資金、國內(nèi)貸款、利用外資、自籌資金四大資金來源同比漲幅分別為42%、33.2%、28.7%和43.6%。信貸偏松、融資成本偏低為投資增長過快提供了資金支持。尤其值得關(guān)注的是，作為宏觀調(diào)控所要把緊的兩大閘門之一的國內(nèi)貸款，一改下滑狀態(tài)而出現(xiàn)明顯松動，與去年相比增速提高了近20個百分點，成為拉動當前投資快速增長的一個重要資金來源渠道。

針對投資過快增長，央行已做出了回應(yīng)，4月27日，中國人民銀行宣布上調(diào)金融機構(gòu)貸款基準利率。除此之外，4月里還有一些值得關(guān)注的調(diào)控信號。例如，針對各地在制定“十一五”規(guī)劃時，確定的經(jīng)濟增長速度目標普遍比中央提出的目標要求高1—2個百分點甚至更高的情況，國家發(fā)改委下發(fā)了《關(guān)于請各地區(qū)科學(xué)確定本地區(qū)“十一五”時期經(jīng)濟發(fā)展速度的通知》，要求各地區(qū)“十一五”規(guī)劃中的增長速度指標不得層層分解，避免層層加碼；國家發(fā)改委最近還相繼出臺了關(guān)于加快水泥、鐵合金、鋁工業(yè)、焦化行業(yè)和煤炭行業(yè)等產(chǎn)能過剩行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的文件。這表明中央政府已經(jīng)發(fā)出要防止部分行業(yè)和地區(qū)因片面追求增長速度造成投資過快增長、要加大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級力度的清晰信號。

投資難以剎車是地方政府短期化經(jīng)濟行為惹的禍

實際上，投資增長過快對經(jīng)濟的最大危害不在于引起經(jīng)濟過熱，而在于其反映出地方政府存在嚴重短期化經(jīng)濟行為。由于地方政府管理與考核機制的短期化特征，中長期的經(jīng)濟措施具有很強的外部性，中長期目標的受益者往往是下一屆甚至是下幾屆政府，而實施中長期可持續(xù)發(fā)展目標的人在任期內(nèi)的政績上就不如短期化有效。這樣的機制倒逼地方政府只顧當前利益。所以，正是短期化使投資增長過快，特別是房地產(chǎn)投資迅速擴張，經(jīng)濟的基礎(chǔ)資源浪費嚴重。事實上，當前中國經(jīng)濟的短期化，已使基礎(chǔ)資源出現(xiàn)了利用不善，并在一定程度上可能枯竭的危險信號。所以，國家此前出臺的相關(guān)政策是治標不治本，只有從體制上徹底根除地方政府的短期化行為才能從根源上解決地方上的投資沖動。