銀行基金試點(diǎn)鎖定：工行、建行和交行

經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國人民銀行、中國銀監(jiān)會和中國證監(jiān)會日前共同確定中國工商銀行、中國建設(shè)銀行和交通銀行為首批直接投資設(shè)立基金管理公司的試點(diǎn)銀行。銀行基金公司的試點(diǎn)推出，揭開了中國通過銀行控股集團(tuán)向混業(yè)經(jīng)營的序幕，給了商業(yè)銀行通過法人分立實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化的想象空間……

銀行基金試點(diǎn)鎖定：工行、建行和交行

經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國人民銀行、中國銀監(jiān)會和中國證監(jiān)會日前共同確定中國工商銀行、中國建設(shè)銀行和交通銀行為首批直接投資設(shè)立基金管理公司的試點(diǎn)銀行。

4月6日，中國人民銀行、中國銀監(jiān)會和中國證監(jiān)會聯(lián)合召開會議，就加快三家試點(diǎn)銀行投資設(shè)立基金管理公司的方案審批進(jìn)度、加強(qiáng)試點(diǎn)過程中的業(yè)務(wù)指導(dǎo)和監(jiān)管協(xié)調(diào)以及跨市場風(fēng)險防范等問題進(jìn)行了深入?yún)f(xié)商研究，進(jìn)一步明確了試點(diǎn)過程中的職責(zé)分工和相關(guān)工作安排。

會議明確，批準(zhǔn)商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司要堅持“試點(diǎn)先行、嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)、取得經(jīng)驗(yàn)、穩(wěn)步推開”的原則，積極穩(wěn)妥推進(jìn)。首批三家試點(diǎn)銀行設(shè)立基金管理公司的各項審批工作力爭在2005年9月底以前完成。三家試點(diǎn)銀行中哪一家銀行設(shè)立的基金管理公司最先獲得批準(zhǔn)，將視試點(diǎn)行的具體籌備情況而定。中國人民銀行、中國銀監(jiān)會和中國證監(jiān)會將及時總結(jié)試點(diǎn)工作經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的實(shí)際需要，逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，充分發(fā)揮商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司對推動商業(yè)銀行改革創(chuàng)新和促進(jìn)資本市場長期健康發(fā)展的積極作用。

銀行設(shè)立基金公司的模式有兩種

中國人民銀行副行長吳曉靈近日表示，商業(yè)銀行介入基金管理公司的模式可以做兩種探索：一種是由目前已與商業(yè)銀行有股權(quán)關(guān)系的機(jī)構(gòu)投資設(shè)立基金管理公司，另一種是商業(yè)銀行直接投資設(shè)立基金管理公司。在國務(wù)院已批準(zhǔn)商業(yè)銀行進(jìn)行投資設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)的情況下，商業(yè)銀行不得直接投資非銀行金融機(jī)構(gòu)的法律障礙已經(jīng)掃除，兩種模式應(yīng)同時進(jìn)行探索。

商業(yè)銀行首先看中的是貨幣市場基金。中國工商銀行副行長田瑞璋認(rèn)為，銀行設(shè)立基金公司可以先從貨幣市場基金入手進(jìn)行操作。因?yàn)樯虡I(yè)銀行在長期的貨幣市場操作過程中，建立了較為完善的風(fēng)險識別和控制系統(tǒng)，能夠比較準(zhǔn)確地把握中央銀行的宏觀政策意圖，能夠進(jìn)行豐富的投資組合，并且有效規(guī)避風(fēng)險，他說，貨幣市場基金作為連接銀行儲蓄和債券市場產(chǎn)品的“蓄水池”，對于適應(yīng)利率變動，適時調(diào)整資金流向，保護(hù)投資人利益，將發(fā)揮其特殊的作用。

銀行設(shè)立基金公司應(yīng)防范跨市場風(fēng)險

吳曉靈表示，在現(xiàn)有的監(jiān)管框架和法律規(guī)定下，通過“法人分業(yè)、集團(tuán)綜合、功能監(jiān)管”的原則，可以有效調(diào)控商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司的運(yùn)作模式、市場定位和發(fā)展規(guī)模，并依法實(shí)施功能監(jiān)管，有效防范風(fēng)險。

商業(yè)銀行直接投資設(shè)立基金公司拉近了商業(yè)銀行與基金業(yè)務(wù)之間的聯(lián)系，因而有必要在基金托管、大額贖回時的融資便利、關(guān)聯(lián)交易以及財務(wù)安排和人員配置等方面制定完善的隔離控制辦法，在商業(yè)銀行的基金業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)之間構(gòu)筑起“防火墻”，制定試點(diǎn)管理辦法，力求做到風(fēng)險隔離。

要將這一雙“利好”真正落到實(shí)處，應(yīng)當(dāng)特別注意防范跨市場風(fēng)險。允許商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司，實(shí)際上出現(xiàn)了商業(yè)銀行通過子公司在一定程度上跨業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)象，但由于商業(yè)銀行并非直接從事證券業(yè)務(wù)，因而這種經(jīng)營風(fēng)險是能夠控制的。并且，允許商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司的風(fēng)險，要比允許商業(yè)銀行設(shè)立證券經(jīng)紀(jì)公司或投資銀行的風(fēng)險小得多。盡管如此，商業(yè)銀行也要嚴(yán)格按照三部門制定的《試點(diǎn)辦法》要求，與其出資設(shè)立的基金管理公司之間建立有效的“防火墻”；同時，有關(guān)監(jiān)管部門要加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，及時化解可能出現(xiàn)的風(fēng)險。

    在現(xiàn)有的監(jiān)管框架下，要保證商業(yè)銀行設(shè)立的基金管理公司平穩(wěn)運(yùn)行，必須要在基金管理公司的基金業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行的銀行業(yè)務(wù)之間形成嚴(yán)密的“防火墻” ，嚴(yán)格做到風(fēng)險的隔離，避免風(fēng)險的傳染和可能出現(xiàn)的不正當(dāng)競爭。盡管與證券公司類業(yè)務(wù)相比，基金管理公司與商業(yè)銀行可能涉及的主要是與融資風(fēng)險、資金調(diào)動等相關(guān)度不明顯的銷售等方面的業(yè)務(wù)交叉，但是，防火墻的設(shè)立依然很有必要。

    但是，目前采用的商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司的這種模式，本身就是期望商業(yè)銀行能夠發(fā)揮與基金管理公司的協(xié)同效應(yīng)，利用自己掌握的客戶信息和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，充分拓展基金業(yè)務(wù)。在協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮與防火墻的設(shè)立之間，應(yīng)當(dāng)有明確的區(qū)分，不能因?yàn)檫^分強(qiáng)調(diào)防火墻而影響到協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮，也不能因?yàn)閺?qiáng)調(diào)協(xié)同效應(yīng)而忽視防火墻的設(shè)立。

防火墻的設(shè)立，除了重點(diǎn)需要防范風(fēng)險傳染、以及可能涉及的違規(guī)融資風(fēng)險之外，還應(yīng)當(dāng)關(guān)注可能出現(xiàn)的利益輸送和關(guān)聯(lián)交易、以及排他性的市場交易欣慰等等。例如，商業(yè)銀行可能會利用貸款、結(jié)算等方面的優(yōu)惠與便利，吸引企業(yè)購買基金產(chǎn)品，這顯然是一般的證券基金管理公司所不具備的；同時，商業(yè)銀行依然是基金銷售最為重要的銷售渠道，如果商業(yè)銀行過于偏向自身設(shè)立的基金管理公司，就可能會不利于競爭性的市場結(jié)構(gòu)的形成，因而對于這些問題應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注。

銀行設(shè)立基金公司有利于擴(kuò)大直接和間接融資

這是擴(kuò)大直接融資、大力發(fā)展資本市場的利好。在成熟市場經(jīng)濟(jì)國家，由于資本市場比較發(fā)達(dá)，直接融資占全部融資的比重達(dá)30%—50%，甚至更高。而在我國，直接融資發(fā)展不快，近年來由于資本市場持續(xù)低迷，甚至有所放慢。去年前三季度，我國非金融機(jī)構(gòu)部門的股票融資、企業(yè)債融資等直接融資僅占全部融資的5.6%。開展商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)，既可以募集和管理貨幣市場基金和債券型基金，投資固定收益類證券，也可以募集和管理其它類型的基金，有利于有效地分流儲蓄，為資本市場發(fā)展提供資金支持，同時也有利于進(jìn)一步增強(qiáng)資本市場機(jī)構(gòu)投資者的力量。一句話，這是貫徹落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》的重要舉措，旨在促進(jìn)資本市場穩(wěn)定發(fā)展，提高直接融資比重。

這同樣也是間接融資健康發(fā)展的利好。當(dāng)前，我國企業(yè)的貸款融資占全部融資的比重高達(dá)80%以上，使全社會的融資風(fēng)險過度集中到銀行體系，不利于金融的整體穩(wěn)定。開展商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)，推動資本市場發(fā)展壯大，有利于分散間接融資風(fēng)險，優(yōu)化資源配置。進(jìn)而言之，在發(fā)達(dá)國家的金融市場上，無論是過去實(shí)行分業(yè)管理的美國，還是實(shí)行全能銀行模式的歐洲，商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司都是普遍的、通行的做法。在德國，基金管理公司主要由商業(yè)銀行、保險公司發(fā)起，商業(yè)銀行管理著90%的基金投資計劃。我國允許商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司，不僅順應(yīng)了金融業(yè)發(fā)展的潮流，還能推動商業(yè)銀行開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新和多元化經(jīng)營，提高國際競爭力，應(yīng)對入世過渡期結(jié)束后混業(yè)經(jīng)營的外資銀行所帶來的挑戰(zhàn)。

銀行基金公司將從低風(fēng)險的貨幣市場基金做起

商業(yè)銀行不允許設(shè)立基金管理公司之前，商業(yè)銀行在基金市場上主要承擔(dān)的是托管和代銷的職能，與商業(yè)銀行可能需要付出的大量銷售、培訓(xùn)以及系統(tǒng)開發(fā)的成本相比，商業(yè)銀行獲得的收益相對有限，制約了商業(yè)銀行積極性的發(fā)揮。

商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司之后，能夠充分分享基金業(yè)務(wù)的盈利，因此有更強(qiáng)的動力發(fā)揮其渠道和客戶優(yōu)勢推動基金市場的發(fā)展?？梢灶A(yù)計，陸續(xù)由商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司之后，基金市場的規(guī)模會有比較迅速的擴(kuò)張。

銀行擁有廣泛的儲蓄規(guī)模和客戶基礎(chǔ)、擁有包括1.2萬億元以上的住房抵押貸款等可供證券化的資產(chǎn)，因此，商業(yè)銀行設(shè)立的基金管理公司的重點(diǎn)，初期應(yīng)當(dāng)主要是在儲蓄替代型的低風(fēng)險金融產(chǎn)品，如債券型基金、貨幣市場基金，同時，相應(yīng)發(fā)展資產(chǎn)的證券化，推動合乎條件的商業(yè)銀行發(fā)行次級債券補(bǔ)充資本金，穩(wěn)步擴(kuò)大政策性銀行、企業(yè)債券、市政債券的發(fā)展規(guī)模，為商業(yè)銀行設(shè)立的基金管理公司提供充足的投資對象。從中長期來看，積累了一定投資經(jīng)驗(yàn)的商業(yè)銀行設(shè)立的基金管理公司，在資本市場有投資價值的投資對象穩(wěn)步增多之后，通過積極設(shè)立股票型基金，同樣有助于整個資本市場的發(fā)展。