美聯(lián)儲為追求中性貨幣政策連續(xù)第六次加息

美國聯(lián)邦儲備委員會2日宣布再次小幅提高短期利率，將聯(lián)邦基金利率即銀行間隔夜拆借利率從2.25%提高至2.5%。這是美聯(lián)儲從去年6月底以來連續(xù)第六次提高利率，每次提息幅度均為0.25個百分點。

    此前，美聯(lián)儲五次加息的情況如下：

Ø      6月30日：美聯(lián)儲4年來首次加息 將利率從1%上調(diào)至1.25%；

Ø      8月10日：美聯(lián)儲再次提高短期利率25基點；

Ø      9月21日：美聯(lián)儲年內(nèi)第三次上調(diào)聯(lián)邦基金利率調(diào)高0.25%；

Ø        11月10日：由1.75%提至2%，美聯(lián)儲決定加息25基點，6月份來連續(xù)第四次加息；

Ø      12月14日：由2%提至2.25%，美聯(lián)儲6月來第五次加息；

    那么，美聯(lián)儲為什么在這么相對集中的時間內(nèi)連續(xù)加息呢。分析認(rèn)為，這是由于美國傾向于執(zhí)行中性貨幣政策相關(guān)。所謂中性貨幣政策是指政策對于經(jīng)濟的走向既不是刺激的，也不是抑制的。按照這樣的推測，美國的加息周期還遠(yuǎn)沒有結(jié)束，據(jù)有關(guān)研究顯示，美國現(xiàn)階段可預(yù)期的中性利率水平應(yīng)該在3%左右。其實，這一點從本次美聯(lián)儲的聲名中也可以體現(xiàn)：美聯(lián)儲的貨幣政策決策機構(gòu)聯(lián)邦公開市場委員會在發(fā)表的聲明中說，在此次提息行動之后美國的貨幣政策仍然是刺激性的。這一政策加上強勁增長的勞動生產(chǎn)率，將繼續(xù)對美國的經(jīng)濟增長提供支持。聲明還認(rèn)為，雖然能源價格上升，但美國經(jīng)濟仍在以穩(wěn)健的步伐增長，勞動力市場的情況也在逐步改善，通貨膨脹及其長期前景仍然得到很好的控制。因此，委員會相信刺激性的貨幣政策可以以穩(wěn)妥有序的方式逐步取消。我們有理由相信，美元利率依然處于上升通道。

緩解人民幣升值壓力，香港資本市場“熱錢”紛紛撤離

    由于市場對于美元加息具有了高度的預(yù)知性，所以，本周前兩天，50億港元的“熱錢”迅速撤離香港。這些國際游資下注人民幣升值而來，眼下，這股投機熱似已冷卻，失望的“熱錢”已將目光轉(zhuǎn)向了頻頻加息的美聯(lián)儲。

    日前，香港金融管理局宣布：本周二該局在外匯市場用美元購入11．31億港元。這是它本周第二次入市干預(yù)。本周一，該局曾買入38．22億港元，兩天合計買入49．53億港元。“這意味著，在兩天內(nèi)，接近50億港元的‘熱錢’正在撤離香港?！毕愀坌耪\證券聯(lián)席董事連敬涵如此斷言。其實，這個過程也很簡單，從去年9月份開始，國際上大量的“熱錢”涌入香港豪賭所謂人民幣升值，導(dǎo)致香港銀行結(jié)余從正常狀態(tài)的30多億港元飆升到150多億港元。與之相對應(yīng)的是，金管局自去年9月到本周的干預(yù)活動一直是買入美元、賣出港元。因此，銀行資金結(jié)余是觀察香港地區(qū)資金流入與流出情況的關(guān)鍵指標(biāo)。從去年12月10日到上個月底，香港銀行體系資金結(jié)余一直維持在158億港元左右的高位，但本周的兩次大規(guī)模的資金流出導(dǎo)致該結(jié)余驟降至108.48億港元，減少了近1/3，出現(xiàn)了5個月以來的首次下滑。“熱錢”流出的跡象非常明顯。

    對于“熱錢”的動向，各類媒體、專家都給予了著重的關(guān)注。特別是在當(dāng)前這個人民幣匯率改革的敏感時期，“熱錢”更是蠢蠢欲動。但是，美聯(lián)儲的加息行動似乎對于這些“熱錢”來說是一個巨大的“不配合”。一方面，由于美元已經(jīng)連續(xù)五次加息，利率已經(jīng)上升了很多，但是對于香港金融系統(tǒng)來說，美元加息不但沒有影響香港的匯率上升，反而香港的各大銀行都下調(diào)了利率，這次，美元的第六次加息無疑是壓垮“熱錢”投機熱度的“最后一根稻草”。利差由量變逐漸向質(zhì)變轉(zhuǎn)化。另一方面，支撐“熱錢”留在香港的動機無非是國際對人民幣升值有較大的預(yù)期，但是，實際的情況和他們的愿望相差很遠(yuǎn)，希望變成了失望。特別是在過去的一周內(nèi)，中國的金融高官在多個場合強調(diào)，近期中國沒有匯率變動的可能。中國人民銀行副行長李若谷上周六在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟論壇上明確表態(tài)，世界經(jīng)濟的不平衡可歸因于很多因素，但都和匯率問題無關(guān)。此前，西方國家正是以恢復(fù)美國以及世界經(jīng)濟的平衡狀態(tài)為由，要求中國改變匯率政策。所以，從這個角度看，美聯(lián)儲的第六次加息無疑又給投機人民幣的“熱錢”洗了一個“涼水澡”。

西方不會放棄對人民幣匯率制度的打壓，我們應(yīng)早做準(zhǔn)備

    據(jù)悉，2月2日，美國國會兩名參議員又對人民幣問題發(fā)難，他們即將提交議案，威脅如果人民幣不在半年內(nèi)升值，可能對中國出口美國商品征收27.5%的特別關(guān)稅。實際上，這又是美國的部分政客在人民幣問題上向中國施壓的一個鬧劇。而這些議員們也是老調(diào)重彈。其實，從美國政府的角度，布什政府官員表示，他們對中國采取更靈活的匯率持樂觀態(tài)度。如，即將和中國財長和央行行長對話的美國財政部負(fù)責(zé)國際事務(wù)的副部長泰勒1日在華盛頓對新聞界表示，美國政府對中國實行更靈活的匯率機制持樂觀態(tài)度。他稱目前人民幣匯率體制“正取得進(jìn)步”，他說：“我們現(xiàn)在已經(jīng)看到，中國正在采取步驟向一種靈活的匯率轉(zhuǎn)變。我們已看到中國繼續(xù)表示他們想向一種靈活的匯率邁進(jìn)?！辈贿^泰勒強調(diào)，他將在G7財長會議上重申匯率應(yīng)由市場決定。

    所以，從美國參議院的一些行為，美國政府的一些言談表態(tài)，我們可以看出，以美國為代表的西方國家還將就人民幣升值問題，以及與之相關(guān)的匯率問題向中國施壓。美元的這次加息在一定程度上緩解了人民幣升值的壓力，但是，這種緩解僅僅是暫時，真正的讓人民幣能夠成為國際主流貨幣，并在國際上發(fā)揮主導(dǎo)作用，并且我們能夠自如地掌握人民幣的匯率，還要依靠我國積極的調(diào)整國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化經(jīng)濟發(fā)展模式，提升國際競爭力，這樣才能有利于問題的解決。同時，中國應(yīng)該就此問題堅持立場，以國民經(jīng)濟的發(fā)展為前提，采取有效措施，妥善解決中國的匯率市場化問題。

美聯(lián)儲為追求中性貨幣政策連續(xù)第六次加息

美國聯(lián)邦儲備委員會2日宣布再次小幅提高短期利率，將聯(lián)邦基金利率即銀行間隔夜拆借利率從2.25%提高至2.5%。這是美聯(lián)儲從去年6月底以來連續(xù)第六次提高利率，每次提息幅度均為0.25個百分點。

    此前，美聯(lián)儲五次加息的情況如下：

Ø      6月30日：美聯(lián)儲4年來首次加息 將利率從1%上調(diào)至1.25%；

Ø      8月10日：美聯(lián)儲再次提高短期利率25基點；

Ø      9月21日：美聯(lián)儲年內(nèi)第三次上調(diào)聯(lián)邦基金利率調(diào)高0.25%；

Ø        11月10日：由1.75%提至2%，美聯(lián)儲決定加息25基點，6月份來連續(xù)第四次加息；

Ø      12月14日：由2%提至2.25%，美聯(lián)儲6月來第五次加息；

    那么，美聯(lián)儲為什么在這么相對集中的時間內(nèi)連續(xù)加息呢。分析認(rèn)為，這是由于美國傾向于執(zhí)行中性貨幣政策相關(guān)。所謂中性貨幣政策是指政策對于經(jīng)濟的走向既不是刺激的，也不是抑制的。按照這樣的推測，美國的加息周期還遠(yuǎn)沒有結(jié)束，據(jù)有關(guān)研究顯示，美國現(xiàn)階段可預(yù)期的中性利率水平應(yīng)該在3%左右。其實，這一點從本次美聯(lián)儲的聲名中也可以體現(xiàn)：美聯(lián)儲的貨幣政策決策機構(gòu)聯(lián)邦公開市場委員會在發(fā)表的聲明中說，在此次提息行動之后美國的貨幣政策仍然是刺激性的。這一政策加上強勁增長的勞動生產(chǎn)率，將繼續(xù)對美國的經(jīng)濟增長提供支持。聲明還認(rèn)為，雖然能源價格上升，但美國經(jīng)濟仍在以穩(wěn)健的步伐增長，勞動力市場的情況也在逐步改善，通貨膨脹及其長期前景仍然得到很好的控制。因此，委員會相信刺激性的貨幣政策可以以穩(wěn)妥有序的方式逐步取消。我們有理由相信，美元利率依然處于上升通道。

緩解人民幣升值壓力，香港資本市場“熱錢”紛紛撤離

    由于市場對于美元加息具有了高度的預(yù)知性，所以，本周前兩天，50億港元的“熱錢”迅速撤離香港。這些國際游資下注人民幣升值而來，眼下，這股投機熱似已冷卻，失望的“熱錢”已將目光轉(zhuǎn)向了頻頻加息的美聯(lián)儲。

    日前，香港金融管理局宣布：本周二該局在外匯市場用美元購入11．31億港元。這是它本周第二次入市干預(yù)。本周一，該局曾買入38．22億港元，兩天合計買入49．53億港元?！斑@意味著，在兩天內(nèi)，接近50億港元的‘熱錢’正在撤離香港?！毕愀坌耪\證券聯(lián)席董事連敬涵如此斷言。其實，這個過程也很簡單，從去年9月份開始，國際上大量的“熱錢”涌入香港豪賭所謂人民幣升值，導(dǎo)致香港銀行結(jié)余從正常狀態(tài)的30多億港元飆升到150多億港元。與之相對應(yīng)的是，金管局自去年9月到本周的干預(yù)活動一直是買入美元、賣出港元。因此，銀行資金結(jié)余是觀察香港地區(qū)資金流入與流出情況的關(guān)鍵指標(biāo)。從去年12月10日到上個月底，香港銀行體系資金結(jié)余一直維持在158億港元左右的高位，但本周的兩次大規(guī)模的資金流出導(dǎo)致該結(jié)余驟降至108.48億港元，減少了近1/3，出現(xiàn)了5個月以來的首次下滑?！盁徨X”流出的跡象非常明顯。

    對于“熱錢”的動向，各類媒體、專家都給予了著重的關(guān)注。特別是在當(dāng)前這個人民幣匯率改革的敏感時期，“熱錢”更是蠢蠢欲動。但是，美聯(lián)儲的加息行動似乎對于這些“熱錢”來說是一個巨大的“不配合”。一方面，由于美元已經(jīng)連續(xù)五次加息，利率已經(jīng)上升了很多，但是對于香港金融系統(tǒng)來說，美元加息不但沒有影響香港的匯率上升，反而香港的各大銀行都下調(diào)了利率，這次，美元的第六次加息無疑是壓垮“熱錢”投機熱度的“最后一根稻草”。利差由量變逐漸向質(zhì)變轉(zhuǎn)化。另一方面，支撐“熱錢”留在香港的動機無非是國際對人民幣升值有較大的預(yù)期，但是，實際的情況和他們的愿望相差很遠(yuǎn)，希望變成了失望。特別是在過去的一周內(nèi)，中國的金融高官在多個場合強調(diào)，近期中國沒有匯率變動的可能。中國人民銀行副行長李若谷上周六在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟論壇上明確表態(tài)，世界經(jīng)濟的不平衡可歸因于很多因素，但都和匯率問題無關(guān)。此前，西方國家正是以恢復(fù)美國以及世界經(jīng)濟的平衡狀態(tài)為由，要求中國改變匯率政策。所以，從這個角度看，美聯(lián)儲的第六次加息無疑又給投機人民幣的“熱錢”洗了一個“涼水澡”。

西方不會放棄對人民幣匯率制度的打壓，我們應(yīng)早做準(zhǔn)備

    據(jù)悉，2月2日，美國國會兩名參議員又對人民幣問題發(fā)難，他們即將提交議案，威脅如果人民幣不在半年內(nèi)升值，可能對中國出口美國商品征收27.5%的特別關(guān)稅。實際上，這又是美國的部分政客在人民幣問題上向中國施壓的一個鬧劇。而這些議員們也是老調(diào)重彈。其實，從美國政府的角度，布什政府官員表示，他們對中國采取更靈活的匯率持樂觀態(tài)度。如，即將和中國財長和央行行長對話的美國財政部負(fù)責(zé)國際事務(wù)的副部長泰勒1日在華盛頓對新聞界表示，美國政府對中國實行更靈活的匯率機制持樂觀態(tài)度。他稱目前人民幣匯率體制“正取得進(jìn)步”，他說：“我們現(xiàn)在已經(jīng)看到，中國正在采取步驟向一種靈活的匯率轉(zhuǎn)變。我們已看到中國繼續(xù)表示他們想向一種靈活的匯率邁進(jìn)。”不過泰勒強調(diào)，他將在G7財長會議上重申匯率應(yīng)由市場決定。

    所以，從美國參議院的一些行為，美國政府的一些言談表態(tài)，我們可以看出，以美國為代表的西方國家還將就人民幣升值問題，以及與之相關(guān)的匯率問題向中國施壓。美元的這次加息在一定程度上緩解了人民幣升值的壓力，但是，這種緩解僅僅是暫時，真正的讓人民幣能夠成為國際主流貨幣，并在國際上發(fā)揮主導(dǎo)作用，并且我們能夠自如地掌握人民幣的匯率，還要依靠我國積極的調(diào)整國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化經(jīng)濟發(fā)展模式，提升國際競爭力，這樣才能有利于問題的解決。同時，中國應(yīng)該就此問題堅持立場，以國民經(jīng)濟的發(fā)展為前提，采取有效措施，妥善解決中國的匯率市場化問題。