穩(wěn)步推進(jìn)匯率改革當(dāng)然是出于多贏(yíng)的抉擇

中國(guó)近年來(lái)的高速發(fā)展與多年基本未變的貨幣幣值相比，形成了一個(gè)巨大的利益缺口。在這種態(tài)勢(shì)下，一些既得利益集團(tuán)開(kāi)始游說(shuō)中國(guó)政府放棄與美元脫鉤的匯率政策。著名投資銀行高盛曾大膽預(yù)測(cè)，中國(guó)會(huì)在5月18日公布匯率新政策?；驎?huì)采取類(lèi)似新加坡的機(jī)制，趁開(kāi)放部分交叉匯兌，擴(kuò)大至與一籃子貨幣掛鉤，但不會(huì)公開(kāi)掛鉤貨幣的種類(lèi)及比重。然而，6月26日下午，德國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)科赫．韋恩說(shuō)出了迫使人民幣與美元脫鉤的國(guó)家和利益集團(tuán)不愿承認(rèn)卻又不得不面對(duì)的事實(shí)——“我們無(wú)權(quán)干涉主權(quán)國(guó)家采取何種匯率制度，我們只有等待，人民幣匯率改革沒(méi)有時(shí)間表”……

外界支持人民幣匯率漸進(jìn)式改革的聲音越來(lái)越清晰

盡管外界對(duì)中國(guó)盡快改革人民幣匯率機(jī)制的呼聲不斷增加，但中國(guó)政府對(duì)有關(guān)問(wèn)題一直保持強(qiáng)硬態(tài)度。國(guó)務(wù)院總理溫家寶26日在“第六屆亞歐財(cái)長(zhǎng)會(huì)議”開(kāi)幕禮上，當(dāng)面向39個(gè)成員的代表，再重申中國(guó)堅(jiān)定不移的立場(chǎng)，不但不能急于求成，更需要堅(jiān)守主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性三個(gè)重要原則。溫總理認(rèn)為，人民幣匯率的變化要在宏觀(guān)管理上能夠控制得住，既要推進(jìn)改革，又不能失去控制，避免出現(xiàn)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)。中國(guó)長(zhǎng)期目標(biāo)仍然是進(jìn)一步建立面向市場(chǎng)、更加具有彈性的匯率制度，但必須要根據(jù)自身改革和發(fā)展需要，決定匯率改革的方式、內(nèi)容和時(shí)機(jī)。在充分考慮對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)的影響，以及考慮金融體系狀況和金融監(jiān)管水平之余，還要考慮對(duì)周邊國(guó)家、地區(qū)以及世界經(jīng)濟(jì)金融的影響。不僅要顧及目前的需要，也要考慮長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

分析員認(rèn)為，上述表態(tài)顯示中國(guó)希望在推進(jìn)人民幣匯率改革中，強(qiáng)化中國(guó)業(yè)已在1997年亞洲金融危機(jī)中樹(shù)立的負(fù)責(zé)任大國(guó)形象。當(dāng)時(shí)，中國(guó)堅(jiān)持人民幣不貶值的政策，從而避免了周邊國(guó)家貨幣可能產(chǎn)生的新一輪貶值，贏(yíng)得了亞洲國(guó)家和世界的尊敬。今次，中國(guó)根據(jù)自身情況和世界經(jīng)濟(jì)形式做出“穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率改革”的表態(tài)亦是一種負(fù)責(zé)任的行為。也正是因?yàn)樽叱鼋鹑谖C(jī)的亞洲國(guó)家的金融體系還需要“強(qiáng)身健體”，因此，中國(guó)保持人民幣匯率穩(wěn)定對(duì)它們來(lái)說(shuō)仍然是非常重要的。穩(wěn)定本身就是一件值得歡迎的事，對(duì)中國(guó)、對(duì)亞洲和世界經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)都是如此。值得注意的是，溫家寶總理再次強(qiáng)調(diào)，中國(guó)匯率改革決不屈從外界壓力。這表明了中國(guó)政府在這問(wèn)題上將不惜代價(jià)獲得主動(dòng)權(quán)。事實(shí)上，在面對(duì)日益增多的貿(mào)易摩擦上，中國(guó)不斷的做出讓步亦旨在為匯率改革爭(zhēng)取時(shí)間，并希望通過(guò)在某個(gè)產(chǎn)業(yè)上的犧牲獲得貿(mào)易國(guó)的支持。從這一點(diǎn)上理解，中國(guó)政府在紡織品設(shè)限問(wèn)題上對(duì)歐美國(guó)家的讓步是值得的。

目前，支持和贊同中國(guó)目前在匯率改革上取得進(jìn)展的國(guó)家已越來(lái)越多，除了上文中提到的德國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)科赫．韋恩；法國(guó)經(jīng)濟(jì)財(cái)政部財(cái)政總署大使讓皮埃爾．朱葉表示，中國(guó)應(yīng)該自主決定自己的匯率改革進(jìn)程。他并強(qiáng)調(diào)，國(guó)際上對(duì)中國(guó)匯率改革的各種議論以及國(guó)際資本對(duì)中國(guó)人民幣升值的“賭博”使中國(guó)政府面臨很大的壓力，可能影響中國(guó)的匯率制度改革；亞洲開(kāi)發(fā)銀行行長(zhǎng)黑田東彥表示，他也一直主張匯率改革應(yīng)該是漸進(jìn)式的。中國(guó)應(yīng)該逐步采取措施放松人民幣匯率；愛(ài)爾蘭財(cái)政部長(zhǎng)也表示匯率調(diào)整和匯率政策是十分重要的事情，他贊成溫總理在講話(huà)中表明的態(tài)度。

美國(guó)施壓人民幣匯率對(duì)其自身利益而言也極不明智

面對(duì)中國(guó)十年未變的匯率政策，美國(guó)一直都主張人民幣盡快結(jié)束與美元掛鉤，并通過(guò)各種手段向中國(guó)施壓。6月21日，美國(guó)共和黨眾議員菲爾-英格利希聯(lián)合其他三名共和黨眾議員在眾議院提出一項(xiàng)議案，要求中國(guó)必須在90天內(nèi)重估人民幣幣值，否則，美國(guó)將對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的所有商品加征關(guān)稅。 根據(jù)這個(gè)議案要求，美國(guó)財(cái)政部必須在議案獲得通過(guò)以后的60天內(nèi)公布第一份關(guān)于人民幣的報(bào)告。如果報(bào)告發(fā)現(xiàn)人民幣被操縱的話(huà)，財(cái)政部必須在30天內(nèi)對(duì)所有從中國(guó)進(jìn)口的商品加征關(guān)稅。關(guān)稅幅度將與人民幣被操縱的幅度相同，并將每年根據(jù)中國(guó)重估人民幣的情況進(jìn)行調(diào)整。這個(gè)議案對(duì)操縱貨幣進(jìn)行了更加嚴(yán)格的定義，因此財(cái)政部將很難宣布中國(guó)沒(méi)有操縱人民幣匯率。英格利希等人認(rèn)為，人民幣的匯率過(guò)低，導(dǎo)致中國(guó)制造商比美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手擁有高達(dá)40%的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

與此同時(shí)，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川26日在瑞士巴塞爾表示，放棄人民幣與美元聯(lián)系的現(xiàn)有匯率制度的時(shí)機(jī)尚未成熟，他也不打算在此間召開(kāi)的國(guó)際清算銀行的會(huì)議上，再去討論人民幣與美元掛鉤的議題。周小川表示，中國(guó)承認(rèn)正受到來(lái)自美國(guó)國(guó)會(huì)要求人民幣升值的壓力，但中國(guó)已采取循序漸進(jìn)的方式來(lái)進(jìn)行改革。他指出，中國(guó)人民對(duì)人民幣匯率的升值問(wèn)題談?wù)摰貌欢?，壓力?lái)自美國(guó)國(guó)會(huì)，但我們并不在乎，我們已采取逐步的改革措施。

分析員認(rèn)為，美國(guó)在匯率問(wèn)題上對(duì)中國(guó)施壓，撇開(kāi)政治因素不談。主要原因是中國(guó)每年對(duì)美國(guó)貿(mào)易逆差為1000億美金（美方數(shù)據(jù)），以及大量的中國(guó)廉價(jià)商品導(dǎo)致了美國(guó)失業(yè)率上升。但是，中國(guó)目前6500億美元的外匯儲(chǔ)備，大量的美元資產(chǎn)一定程度上沖抵美國(guó)高啟的“雙赤字”。值得一提的是，今年3月份，各國(guó)央行凈甩賣(mài)美國(guó)資產(chǎn)144億美元，為自1998年8月以來(lái)的最大甩賣(mài)量。但亞洲各國(guó)央行則仍在繼續(xù)累積美國(guó)資產(chǎn)儲(chǔ)備，其儲(chǔ)備金額在該月增加約300億美元。這表示對(duì)那些當(dāng)前沒(méi)有控制自己貨幣的央行來(lái)說(shuō)，他們很可能覺(jué)得美元不是個(gè)值得持有的幣種。對(duì)于亞洲國(guó)家來(lái)說(shuō)，囤積美元資產(chǎn)可以防止本幣升值，中國(guó)亦不例外。而如果人民幣改為與一籃子貨幣掛鉤，中國(guó)則將大量賣(mài)出美元資產(chǎn)，這同樣是美元所不能承受的。

而且，并不見(jiàn)得中國(guó)，包括亞洲各國(guó)轉(zhuǎn)變匯率機(jī)制或者讓本幣升值就可以一勞永逸。相反，在美元持續(xù)走低的情況下，改變匯率機(jī)制將引發(fā)美元大面積拋售囤積美元來(lái)抑制匯率上升，提升亞洲經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)是需要的，但“傾銷(xiāo)”美元卻也強(qiáng)化亞洲匯率，乃至亞洲經(jīng)濟(jì)。一再威逼中國(guó)讓人民幣升值的美國(guó)，或許是在搬石頭砸自己的腳。因?yàn)橹袊?guó)若宣布讓匯率自由浮動(dòng)，中國(guó)央行可能不再需要持有那1910億美元的美國(guó)債券（這只是美國(guó)市場(chǎng)的數(shù)字，還不包括中國(guó)在其它金融市場(chǎng)持有的美國(guó)國(guó)債），隨后可能引發(fā)大肆??售美元。這肯定不是美國(guó)政府想看到的情況。亞洲央行一直以來(lái)都是美國(guó)的“銀行”，現(xiàn)在是由亞洲國(guó)家決定要不要再增加給美國(guó)的“信用借貸”，美國(guó)所占的優(yōu)勢(shì)已愈來(lái)愈小。

人民幣匯率改革必須為金融系統(tǒng)改革留夠時(shí)間

站在中國(guó)立場(chǎng)上看，人民幣升值壓力下改變盯住美元貨幣機(jī)制，只會(huì)引發(fā)進(jìn)一步的投機(jī)，應(yīng)該“慎重選擇時(shí)間和環(huán)境”：人民幣在當(dāng)前的升值壓力下，匯率機(jī)制的任何變動(dòng)可能都傳出錯(cuò)誤信號(hào)，而與原掛鉤貨幣的大幅度變化正是當(dāng)前之大忌，為了打擊更大的投機(jī)行為，中央銀行可能不得不實(shí)施更高水平、更頻繁、更大規(guī)模的外部和內(nèi)部的干預(yù)，結(jié)果事實(shí)上并未增加“靈活性”。以東南亞金融危機(jī)為例，只有在銀行體系得以完善、且對(duì)美元形成穩(wěn)定升值預(yù)期的前提下，才會(huì)改變盯住美元而建立“一攬子”貨幣機(jī)制，否則只會(huì)導(dǎo)致熱錢(qián)的“大進(jìn)”與“大出”，因?yàn)楫?dāng)熱錢(qián)“大進(jìn)”投機(jī)獲利后，看到銀行壞賬滋生、內(nèi)控不力，只會(huì)迅速撤離，然后引發(fā)大規(guī)模擠兌。然而，中國(guó)目前的金融系統(tǒng)還不能擔(dān)此大任，中國(guó)的銀行需要時(shí)間來(lái)消化巨額銀行壞賬、提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力和加強(qiáng)對(duì)貨幣的控制能力。

金融學(xué)家鐘偉也認(rèn)為人民幣改盯一攬子貨幣不符合中國(guó)現(xiàn)狀。他從“國(guó)際收支”角度論證了這一看法，“我國(guó)無(wú)論是經(jīng)常項(xiàng)目還是資本項(xiàng)目的順差都來(lái)自美國(guó)，都以美元形態(tài)呈現(xiàn)。如果改變盯住美元為主的匯率政策，改為盯住美元、日元、歐元等一攬子貨幣，而現(xiàn)實(shí)中的國(guó)際收支順差并沒(méi)有以這兩種貨幣呈現(xiàn)，這樣就會(huì)形成‘錯(cuò)配’，不確定性反而大大增加?！?/SPAN>

有專(zhuān)家認(rèn)為，本次中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在亞歐財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上主動(dòng)談及目前國(guó)內(nèi)外頗為關(guān)注的人民幣匯率問(wèn)題是明智的。通過(guò)溝通和對(duì)話(huà)，讓其它國(guó)家了解中國(guó)在人民幣匯率改革上的思路，以及改革對(duì)中國(guó)和世界可能產(chǎn)生的負(fù)面影響，將有助于在一個(gè)經(jīng)濟(jì)全球化的世界里創(chuàng)造共贏(yíng)。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主蒙代爾上個(gè)月也警告說(shuō)，人民幣升值會(huì)對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)貨幣政策一體化產(chǎn)生不利影響，會(huì)導(dǎo)致東南亞不穩(wěn)定，甚至可能會(huì)導(dǎo)致東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)的衰退。

總的來(lái)說(shuō)，目前匯率改革的制度條件不完全完備，盡管技術(shù)條件逐漸完備，但現(xiàn)在有非常強(qiáng)的投機(jī)氣氛。雖然越來(lái)越多的發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型國(guó)家轉(zhuǎn)向?yàn)楦?dòng)匯率，但實(shí)行結(jié)果都是穩(wěn)定匯率，很重要的原因是像發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力負(fù)擔(dān)不起這樣的過(guò)程。