保險(xiǎn)資金直接入市已成現(xiàn)實(shí)

根據(jù)保監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者持有一家上市公司的股票不得達(dá)到該上市公司股票的30%。而保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者投資股票的資金規(guī)模，按成本價(jià)格計(jì)算不超過(guò)上年末總資產(chǎn)規(guī)模的5%。依照2004年12月公布的11854億元計(jì)算，可以進(jìn)入股票市場(chǎng)的合規(guī)資金將達(dá)到近600億元。據(jù)悉，工商銀行在2月7日收到華泰保險(xiǎn)開(kāi)戶(hù)授權(quán)書(shū)，華泰財(cái)險(xiǎn)保險(xiǎn)資產(chǎn)在2月17日正式下單買(mǎi)入股票，這是保監(jiān)會(huì)發(fā)布保險(xiǎn)資產(chǎn)入市規(guī)則以來(lái)國(guó)內(nèi)直接投資股市的保險(xiǎn)資金第一單。

目前，向中國(guó)保監(jiān)會(huì)遞交入市申請(qǐng)的9家保險(xiǎn)公司，全部獲得中國(guó)保監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，取得直接進(jìn)行股票投資的入市資格，已經(jīng)有7家保險(xiǎn)公司在二級(jí)市場(chǎng)下單。這9家公司分別為：中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)再保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司、中國(guó)平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司、太平洋保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司、新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司、泰康人壽保險(xiǎn)股份有限公司、太平人壽保險(xiǎn)股份有限公司、華泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司。這9家保險(xiǎn)公司均為國(guó)內(nèi)實(shí)力較強(qiáng)的大中型保險(xiǎn)公司，其資產(chǎn)總額約占全國(guó)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)的95%。

可以說(shuō)，保險(xiǎn)資金直接入市的前期申請(qǐng)和準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本完成，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)正式進(jìn)入直接入市的操作階段。而中國(guó)保監(jiān)會(huì)有關(guān)工作的重點(diǎn)也將由受理階段，逐步轉(zhuǎn)移到對(duì)保險(xiǎn)公司入市運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控管理上來(lái)。保險(xiǎn)資金直接入市已經(jīng)真刀真槍在操作了。

保險(xiǎn)資金直接入市影響廣泛

1、保險(xiǎn)資金直接入市將產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng)

值得一提的是，600億元的保險(xiǎn)資金只是理論上的規(guī)模，安全穩(wěn)健是保險(xiǎn)公司投資首先要考慮的問(wèn)題，在投資之初，大部分公司不會(huì)用足5%的比例。即便600億資金都流入股市，對(duì)大盤(pán)的刺激也是杯水車(chē)薪。但是保險(xiǎn)資金直接入市對(duì)于市場(chǎng)的意義不能簡(jiǎn)單地用增加多少資金供給來(lái)衡量，就短期而言，其更多地表現(xiàn)為對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的改變。如果市場(chǎng)把保險(xiǎn)資金直接入市視作一個(gè)積極的信號(hào)，那么可能會(huì)帶動(dòng)其他投資者進(jìn)場(chǎng)，從而產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng)。

近期的股指的上揚(yáng)不能完全歸結(jié)為保險(xiǎn)資金入市，但它至少是一個(gè)主要的推動(dòng)因素，而且兩者間具有顯著的正相關(guān)性。從近期的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，與保險(xiǎn)資金直接入市配套實(shí)施文件出臺(tái)相伴隨的是雞年國(guó)內(nèi)股市的節(jié)節(jié)走高，一個(gè)主要原因就是部分場(chǎng)外資金在打保險(xiǎn)資金直接入市的提前量。顯然，保險(xiǎn)資金直接入市對(duì)促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展所起的積極作用將逐步顯現(xiàn)出來(lái)，這是一個(gè)長(zhǎng)期、漸進(jìn)的過(guò)程，其政策效應(yīng)將體現(xiàn)出潛移默化的緩釋特點(diǎn)。短期而言，保險(xiǎn)資金會(huì)采用以少量資金試探入市的方式，更多的帶有試水性質(zhì)，對(duì)證券市場(chǎng)帶來(lái)的影響將比較有限。

2、保險(xiǎn)資金入市使封閉式基金遭受沖擊

由于保險(xiǎn)資金重倉(cāng)持有封閉式基金，而現(xiàn)在能夠直接進(jìn)入股市，將可能選擇從封閉式基金中撤退，所以說(shuō)保險(xiǎn)資金直接投資A股市場(chǎng)宣告了其繞道基金才能投資二級(jí)市場(chǎng)的時(shí)代正式結(jié)束。其實(shí)，保險(xiǎn)公司撤離基金的行動(dòng)其實(shí)早已顯露。自去年10月份保險(xiǎn)資金被允許直接進(jìn)入股票市場(chǎng)以來(lái)，保險(xiǎn)公司基金投資額度連續(xù)3個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。根據(jù)保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，去年10月、11月、12月保險(xiǎn)資金分別減持了10.59億元、34.84億元和25.03億元的基金，共計(jì)減持了70.45億元的基金。同期，保險(xiǎn)資金的總投資額度卻增加了近600億元。

事實(shí)上，無(wú)論是從控制風(fēng)險(xiǎn)還是增加投資收益角度考慮，保險(xiǎn)資金都會(huì)選擇撤離封閉式基金，另起爐灶。數(shù)據(jù)顯示，到目前為止，封閉式基金的持續(xù)折價(jià)已經(jīng)給保險(xiǎn)公司帶來(lái)了30多億元的損失。而且，以目前保險(xiǎn)資金所持基金規(guī)模按1.5%的管理費(fèi)用計(jì)算，每年還要承擔(dān)10億元左右的費(fèi)用，還不包括托管、審計(jì)等其他費(fèi)用。保險(xiǎn)資金直接入市，導(dǎo)致封閉式基金被“抽血”是大勢(shì)所趨。而且在近期市價(jià)跌幅較大的封閉式基金中，不乏以個(gè)人投資者為主要持有人的基金，看來(lái)，保險(xiǎn)資金的撤離已經(jīng)造成個(gè)人投資者跟風(fēng)拋售。但保險(xiǎn)資金肯定不會(huì)全部撤出封閉式基金。

3、保險(xiǎn)資金直接入市將推動(dòng)新股發(fā)行價(jià)呈上升趨勢(shì)

《關(guān)于保險(xiǎn)資金股票投資有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者證券賬戶(hù)申購(gòu)新股，不設(shè)申購(gòu)上限。目前，申購(gòu)新股基本上都能獲利。這是為吸引保險(xiǎn)資金入市，有關(guān)部門(mén)之間達(dá)成的“妥協(xié)”。如此以來(lái)，新股不敗的神話(huà)對(duì)保險(xiǎn)資金有極大的誘惑力，而新股詢(xún)價(jià)制造就了保險(xiǎn)公司用其雄厚的資金實(shí)力來(lái)贏得巨額無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的可能。因此，保險(xiǎn)資金直接入市后，將可能以投資一級(jí)市場(chǎng)為主，在大量的保險(xiǎn)資金的哄抬下，新股的詢(xún)價(jià)區(qū)間有望提升，進(jìn)二新股的發(fā)行價(jià)有上升的趨勢(shì)。

4、保險(xiǎn)資金直接入市影響證券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入

由于此次保險(xiǎn)公司被允許可以直接向證交所申請(qǐng)交易席位，而租用券商的席位將支付高額的傭金，因此，上述舉措被懷疑將對(duì)本來(lái)就已經(jīng)非常脆弱的證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)形成新的沖擊。租用券商的席位必然牽涉到“分成”的問(wèn)題，因此，保險(xiǎn)公司會(huì)更愿意選擇使用自己的席位來(lái)交易，這樣對(duì)券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)肯定是有影響的。

保險(xiǎn)資金選股理念及操作策略

保險(xiǎn)資金是在確保投資在安全性、流動(dòng)性和收益性的原則下進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn),投資的重點(diǎn)在績(jī)優(yōu)、藍(lán)籌股票。尤其出于流動(dòng)性的考慮，保險(xiǎn)資金必然選擇大盤(pán)藍(lán)籌股。從保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理部門(mén)的運(yùn)作風(fēng)格來(lái)看，進(jìn)行短線(xiàn)操作的可能性很小，穩(wěn)健投資的理念與基金應(yīng)當(dāng)是相通的，它們的加入有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定。一般而言，保險(xiǎn)資金會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的品種如可轉(zhuǎn)債、藍(lán)籌股等進(jìn)行先期建倉(cāng)，此后的投資對(duì)象可能會(huì)向一些市場(chǎng)尚未發(fā)掘的、未來(lái)業(yè)績(jī)有穩(wěn)定增長(zhǎng)的股票擴(kuò)散。在保險(xiǎn)資金大規(guī)模入市之際，績(jī)優(yōu)籃籌股將迎來(lái)新一輪投資機(jī)遇。

對(duì)于保險(xiǎn)等低風(fēng)險(xiǎn)的增量資金來(lái)說(shuō),持續(xù)穩(wěn)定的“分紅率"是其擇股的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。這一方面是由于這類(lèi)機(jī)構(gòu)主要是長(zhǎng)線(xiàn)持有為主,主要收益來(lái)源很可能不是股價(jià)波動(dòng)而是分紅累積；另一方面保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)存在償付壓力,定期分紅也基本符合了其現(xiàn)金流管理的匹配要求。因此,隨著大量低風(fēng)險(xiǎn)資金入市及其所帶來(lái)的投資理念轉(zhuǎn)型,一些基本面明朗的分紅概念股,將受到越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)資金青睞。

在資金性質(zhì)上，保險(xiǎn)資金和社?；鹣嗨疲?guī)避風(fēng)險(xiǎn)和保值增值是首要目的。作為保險(xiǎn)資金的先頭部隊(duì)，社保基金已經(jīng)在市場(chǎng)運(yùn)作多年，通過(guò)觀察社?；鸬牟僮魉悸泛惋L(fēng)格，我們大致可以了解保險(xiǎn)資金將來(lái)在A股市場(chǎng)上的投資思路?？傊?，商業(yè)保險(xiǎn)資金和社?；鸲纪瑢俦ｋU(xiǎn)資金，有著共同的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好，因此，社?；鹬貍}(cāng)股也會(huì)受到商業(yè)保險(xiǎn)資金“主力軍”的重點(diǎn)關(guān)注，有可能在新一輪行情中率先走強(qiáng)。