年內(nèi)“空降”眾多利好將極大推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)健康發(fā)展

留意一下最近我國(guó)的金融市場(chǎng)，我們可以發(fā)現(xiàn)一系列的利好正在史無(wú)前例地“空降”而來(lái)：日前，央行副行長(zhǎng)吳曉靈表示商業(yè)銀行年底前可以申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金管理公司，以此改善銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)；勞動(dòng)和社會(huì)保障部與中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前聯(lián)合發(fā)布了通知，標(biāo)志著企業(yè)年金進(jìn)入股市已經(jīng)箭在弦上；保險(xiǎn)資金已經(jīng)進(jìn)入股市；證監(jiān)會(huì)人士透露，管理層在年內(nèi)不會(huì)考慮再發(fā)行新股等，相信隨著這些政策措施的逐步到位和實(shí)施，我國(guó)的金融市場(chǎng)，特別是資本市場(chǎng)的發(fā)展將踏上一個(gè)新臺(tái)階……

 商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司將實(shí)現(xiàn)直間接兩個(gè)融資市場(chǎng)的“雙贏” 

日前，從招商銀行主辦的“商業(yè)銀行改革創(chuàng)新與基金業(yè)發(fā)展高峰論壇”上透露的消息，有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在制定商業(yè)銀行設(shè)立或參股基金管理公司的試點(diǎn)管理辦法，年底前后將出臺(tái)，屆時(shí)將有商業(yè)銀行試點(diǎn)設(shè)立基金管理公司。這個(gè)消息的意義用業(yè)內(nèi)人士的話(huà)說(shuō)就是“本年度商業(yè)銀行最大的利好消息”。據(jù)悉，試點(diǎn)管理辦法可能要求商業(yè)銀行以股份制的方式設(shè)立基金管理公司，并要求吸收境外戰(zhàn)略投資者和國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者入股。關(guān)于商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司的現(xiàn)實(shí)意義和政策制定出發(fā)點(diǎn)，中國(guó)央行副行長(zhǎng)吳曉靈日前指出，允許商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司是解決當(dāng)前融資格局失衡的現(xiàn)實(shí)選擇，有利于改變商業(yè)銀行單一的存款利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，提高其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)也有利于增加合規(guī)資金入市，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

其實(shí)，對(duì)于管理者來(lái)講，現(xiàn)在已經(jīng)到了決定商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)模式到底是分業(yè)經(jīng)營(yíng)還是混業(yè)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵時(shí)刻了。如果說(shuō)我國(guó)的商業(yè)銀行一直以來(lái)是嚴(yán)格執(zhí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)的原則，那么，現(xiàn)在來(lái)看，政府決策層在商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)模式選擇上已經(jīng)朝著混業(yè)經(jīng)營(yíng)的方向突破。這無(wú)論是從保險(xiǎn)資金直接入市還是商業(yè)銀行被允許設(shè)立基金管理公司等都可以略見(jiàn)一斑。對(duì)于實(shí)際的操作方式，吳曉靈表示，商業(yè)銀行介入基金管理公司可以有間接和直接兩種模式：由目前已與商業(yè)銀行有股權(quán)關(guān)系的機(jī)構(gòu)投資設(shè)立基金管理公司，或由商業(yè)銀行直接投資設(shè)立基金管理公司，兩種模式都應(yīng)同時(shí)進(jìn)行探索。

眾所周知，金融機(jī)構(gòu)之間的混業(yè)經(jīng)營(yíng)會(huì)發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，如果防范不好會(huì)給一個(gè)國(guó)家的金融資本市場(chǎng)造成重大的破壞。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避問(wèn)題，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)政策法規(guī)部主任張?jiān)赋?，試點(diǎn)管理辦法將要求銀行的信貸業(yè)務(wù)和基金業(yè)務(wù)分離，銀行不能直接向所屬基金管理公司融資，并且在人員和財(cái)務(wù)上也應(yīng)該分離，嚴(yán)格禁止關(guān)聯(lián)交易。從這個(gè)政策考慮來(lái)看，監(jiān)管部門(mén)對(duì)于商業(yè)銀行的“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”風(fēng)險(xiǎn)還是相當(dāng)提防的。從另一方面看，商業(yè)銀行資金進(jìn)入股市絕對(duì)是資本市場(chǎng)的利好，不僅可以為股市提供強(qiáng)大的資金支持，而且對(duì)于股市的穩(wěn)定有著特殊的意義。可以說(shuō)，商業(yè)銀行被允許設(shè)立基金管理公司不僅是銀行業(yè)的利好，而是整個(gè)金融市場(chǎng)的利好。

    企業(yè)年金入市是力挺股市的“牛角” 

勞動(dòng)和社會(huì)保障部與中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于企業(yè)年金基金證券投資有關(guān)問(wèn)題的通知》和《企業(yè)年金基金證券投資登記結(jié)算業(yè)務(wù)指南》，就企業(yè)年金基金證券投資的開(kāi)戶(hù)、結(jié)算等有關(guān)問(wèn)題做出規(guī)范。據(jù)稱(chēng)，其他一些企業(yè)年金管理的相關(guān)細(xì)則也將有望于近日陸續(xù)出臺(tái)……此次勞動(dòng)和社會(huì)保障部與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《通知》，看似只是一個(gè)技術(shù)性的規(guī)范，但如果深入理解就會(huì)發(fā)現(xiàn)，《通知》對(duì)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展具有重大意義與深遠(yuǎn)影響。首先，《通知》為養(yǎng)老金入市鋪就了綠色通道，將為證券市場(chǎng)帶來(lái)長(zhǎng)期的增量資金來(lái)源。根據(jù)《通知》，今后所有經(jīng)過(guò)勞動(dòng)保障部認(rèn)定的企業(yè)年金計(jì)劃都將以企業(yè)年金計(jì)劃和托管人的聯(lián)名方式開(kāi)設(shè)證券賬戶(hù)，進(jìn)入證券市場(chǎng)進(jìn)行投資。其次，《通知》的相關(guān)規(guī)定確保了養(yǎng)老金平穩(wěn)入市，規(guī)范運(yùn)作以及基金資產(chǎn)的獨(dú)立與安全，是保障企業(yè)年金等社會(huì)保障基金資產(chǎn)獨(dú)立性的根本保障。第三，《通知》對(duì)原有年金開(kāi)戶(hù)混亂狀況進(jìn)行了規(guī)范。《通知》的出臺(tái)，不僅對(duì)原有的混亂做法進(jìn)行了規(guī)范，而且一舉解決了多年沒(méi)有解決的瓶頸問(wèn)題，對(duì)基金規(guī)范運(yùn)作，保障基金資產(chǎn)的安全與獨(dú)立具有重大意義。那么，企業(yè)年金入市后究竟能達(dá)到什么樣的規(guī)模，其對(duì)證券市場(chǎng)的影響又是怎么樣的呢？

    先看看美國(guó)企業(yè)年金在證券市場(chǎng)的運(yùn)做情況。有關(guān)資料證實(shí)，1990年美國(guó)企業(yè)年金總規(guī)模大致為3.352萬(wàn)億美元，而截至2003年底這一數(shù)字已高達(dá)9.057萬(wàn)億美元，年均增長(zhǎng)7.95%，已經(jīng)高于美國(guó)共同基金7.414萬(wàn)億美元的規(guī)模，而道·瓊斯工業(yè)指數(shù)同期漲幅則高達(dá)近297%。這些數(shù)字表明養(yǎng)老金入市與資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展是“雞生蛋、蛋生雞”的關(guān)系。養(yǎng)老金成為上世紀(jì)90年代美國(guó)證券市場(chǎng)十余年牛市的最堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)之一，而證券市場(chǎng)的良好表現(xiàn)又使美國(guó)企業(yè)年金市場(chǎng)得到了快速發(fā)展。我國(guó)目前企業(yè)年金的規(guī)模有近500億元，再加上以年金名義銷(xiāo)售的保險(xiǎn)產(chǎn)品有430億，企業(yè)年金的存量規(guī)模有近1000億。年金市場(chǎng)全面推開(kāi)后，全國(guó)各地逐步做實(shí)后每年的新增規(guī)模應(yīng)在800億元到1000億元左右，10年后將達(dá)11000億元的規(guī)模，發(fā)展?jié)摿薮?。如果我?guó)企業(yè)年金直接投資股票的比例不高于凈資產(chǎn)的20%，理論上每年將為證券市場(chǎng)帶來(lái)200億元的增量資金。雖然這個(gè)數(shù)字較目前市場(chǎng)1萬(wàn)多億元的市值而言顯得有些微不足道，但由于企業(yè)年金具備了證券市場(chǎng)中最長(zhǎng)期的穩(wěn)定增量資金的屬性，其不斷注入市場(chǎng)并且累積沉淀下來(lái)的力量將是驚人的。國(guó)際成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)表明，在“國(guó)九條”得到落實(shí)以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的前提下，隨著企業(yè)年金入市規(guī)模的不斷提高，中國(guó)股市確立長(zhǎng)期的牛市格局還是比較有希望的。

    證監(jiān)會(huì)暗示年內(nèi)不發(fā)新股意在使股市“休養(yǎng)生息” 

如果把股市比喻成一個(gè)水池，水就是資金，那么股票就有點(diǎn)向水池中的海綿，不但吸水，而且阻止水流的流動(dòng)。股市的發(fā)展必須要有足夠的流動(dòng)資金量，只有這樣才能造市。擁有足夠的流動(dòng)資金，股市的交易才能活躍。那么，保持股市資金充足的辦法基本上有兩個(gè)，一個(gè)是補(bǔ)充外來(lái)資金，比如前面提到的保險(xiǎn)資金入市、社保資金入市、商業(yè)銀行資金入市、企業(yè)年金入市，甚至是通過(guò)利好消息的刺激，吸引中小股民的“買(mǎi)菜錢(qián)”入市等，另外一條途徑，就是在相對(duì)的時(shí)間內(nèi)阻止過(guò)多過(guò)濫的“海綿”投入這個(gè)“水池”。日前，權(quán)威媒體證實(shí)，證監(jiān)會(huì)年內(nèi)將暫停新股發(fā)行！新華社在日前編發(fā)的一篇文章中稱(chēng)：“近期證券監(jiān)管部門(mén)一直在采取各種措施為股市‘開(kāi)源節(jié)流’，在暫停年內(nèi)新股上市發(fā)行的同時(shí)，允許更多增量資金進(jìn)入股市。”而《國(guó)際金融報(bào)》等也對(duì)此消息進(jìn)行了呼應(yīng)。因此，我們也基本上可以斷定，監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)下定決心讓已經(jīng)“傷痕累累”的股市進(jìn)行休養(yǎng)生息，并在政策上給予更大的支持。

 美聯(lián)儲(chǔ)再次加息不會(huì)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)造成太大影響

10日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)決定將聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn)，從1.75%提高到2%。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年6月底開(kāi)始連續(xù)第四次提高利率。據(jù)有關(guān)人士的估計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)12月份將再度加息。美聯(lián)儲(chǔ)的加息行動(dòng)應(yīng)當(dāng)說(shuō)對(duì)于我國(guó)的人民幣利率形成了一定的壓力，就在上個(gè)月29日，央行小幅升息0.27個(gè)百分點(diǎn)。雖然，在未來(lái)，我國(guó)人民幣也有升息的壓力，但是從實(shí)際情況來(lái)看，短期內(nèi)人民幣的小幅聲息對(duì)于股市的走勢(shì)并沒(méi)有太大的影響。首先，我國(guó)現(xiàn)在的通漲率較高，實(shí)際利率為負(fù)，因此，資金進(jìn)入股市的意愿不會(huì)有太大的改變。其次，我國(guó)逐步采取調(diào)整利率的市場(chǎng)手段作為宏觀調(diào)控的手段，這對(duì)于這個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都將產(chǎn)生積極的影響，并且對(duì)于某些“過(guò)熱”行業(yè)也會(huì)形成較大的調(diào)節(jié)作用，從而使整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)向著更加健康的發(fā)展，從而更加有利于資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，況且，現(xiàn)在整個(gè)股市正處在一個(gè)相對(duì)較底的谷底，宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定本身就為股市的回升奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。