美股息稅下調(diào)惠及亞洲企業(yè) 發(fā)行ADR將直接獲益

　　對于美國投資者來說，購買亞洲企業(yè)的美國存托憑證將較購買其股票本身或互惠基金更為合算。此次稅率變動亦使股票相對債券更具吸引力

　　摩根大通認(rèn)為，注重盈利增長的投資者應(yīng)更關(guān)心股息。與傳統(tǒng)理論相反，近期的研究發(fā)現(xiàn)，派發(fā)較高股息的公司，盈利增長亦較高

　　摩根大通亞洲證券市場策略師莫愛德(AdrianMowat)在最近發(fā)布的研究報告中明確指出，投資者切勿低估最近美國股息稅變動的影響，此次股息稅率下調(diào)將令在美國上市的亞洲企業(yè)更受投資者追捧。

　　股息稅稅率：15

　　%今年5月份美國總統(tǒng)布什宣布調(diào)整股息稅，并獲得美國國會批準(zhǔn)。在此次稅率調(diào)整后，美國納稅人應(yīng)繳付的所得稅邊際稅率最高達(dá)35%，而股息稅稅率僅為15%。這當(dāng)中20%的稅率差異，足以令股息收入較包括債券收入在內(nèi)的利息收入對于投資者更具吸引力。美國股息稅率的降低對資本市場產(chǎn)生重大影響，尤其是對于回報率較高的亞洲公司而言。

　　莫愛德認(rèn)為，由于亞洲企業(yè)股票的回報率普遍較高，此次股息稅率下調(diào)將令在美國上市的亞洲企業(yè)更受投資者追捧。這些變動將使得發(fā)行美國存托憑證(ADR)的企業(yè)更具吸引力，原因是對于美國投資者來說，購買亞洲企業(yè)的美國存托憑證將較購買其股票本身或互惠基金更為合算。此次稅率變動亦使股票相對債券更具吸引力。

　　摩根大通與畢馬威會計(jì)師事務(wù)所就稅收對亞洲投資回報的影響聯(lián)合發(fā)布了一份報告。該報告通過對亞洲地區(qū)和美國12個市場的分析，向投資者闡述當(dāng)收入以股息、利息及利潤的方式派發(fā)時，稅率的調(diào)整如何分別減少除稅前利潤的比例，并鼓勵投資者重新審視其所投資公司的派息政策，留意資金管理的以往業(yè)績記錄。

　　該分析報告提出，此次稅率變動將促使更多亞洲企業(yè)在美國上市，而上市的典型形式為發(fā)行美國存托憑證（美國存托憑證是美國境外企業(yè)發(fā)行在美國上市并由指定銀行托管以取代發(fā)行商股票的憑證）。此外，該報告鼓勵那些沒有與美國締結(jié)全面所得稅協(xié)議的國家和地區(qū)簽訂這種協(xié)議。所得稅協(xié)議有助在境外投資的投資者避免繳付雙倍所得稅，并協(xié)助雙邊的稅務(wù)當(dāng)局彼此分享納稅人資料。

　　畢馬威會計(jì)師事務(wù)所稅務(wù)主管艾柏熙（ChrisAbbiss）認(rèn)為，目前尚難估計(jì)美國股息稅下調(diào)導(dǎo)致美國投資者對股息的期望改變及資本流動所產(chǎn)生的實(shí)際影響，但重要的是，發(fā)行商在吸引美國資本方面，應(yīng)根據(jù)此稅率變化重新審視資本市場策略，以保持其競爭力。

　　現(xiàn)金股息備受關(guān)注

　　在亞洲，菲律賓、中國、韓國及印度尼西亞均與美國締結(jié)了所得稅協(xié)議，而新加坡、中國香港與中國臺灣地區(qū)、馬來西亞都沒有與美國締結(jié)所得稅協(xié)議。對美國投資者而言，這些沒有締結(jié)協(xié)議的國家或地區(qū)是否仍具有吸引力，將會是一個令人關(guān)心的問題。他們也關(guān)注如何確保來自美國的股本市場投資成本不會因美國稅率變化而增加。

　　艾柏熙認(rèn)為,中國臺灣地區(qū)與中國香港地區(qū)應(yīng)迅速行動，對美國方面的變動及與美國締結(jié)所得稅協(xié)議所帶來的影響進(jìn)行分析。倘若與美國締結(jié)協(xié)議的經(jīng)濟(jì)意義重大，則中國臺灣地區(qū)、中國香港地區(qū)應(yīng)果斷地與美國商談有關(guān)締結(jié)協(xié)議的事宜。

　　莫愛德稱，他們持有股票是為了分享他們所投資公司的未來現(xiàn)金流。關(guān)鍵在于現(xiàn)金，大家關(guān)注的是現(xiàn)金股息，而非派發(fā)股票作為股息；他們認(rèn)為這一點(diǎn)非常重要，但他們不能只是簡單地關(guān)注目前的收益率或派息率，因?yàn)樗麄兂钟泄善笔菫槟苁芤嫫湓鲩L潛力。

　　摩根大通認(rèn)為，注重盈利增長的投資者應(yīng)更關(guān)心股息。與傳統(tǒng)理論相反，近期的研究發(fā)現(xiàn)，派發(fā)較高股息的公司，盈利增長亦較高。分析顯示，股息穩(wěn)定或不斷增加的亞洲公司跑贏大市。不過，在該項(xiàng)研究所涉及的公司中，似乎只有16％的公司采取不斷穩(wěn)步提高現(xiàn)金股息的政策。

　　摩根大通曾在一篇題為“派發(fā)現(xiàn)金——應(yīng)穩(wěn)步提高股息”的報告中，強(qiáng)調(diào)需要關(guān)注公司的股息政策。莫愛德表示，“美國的這些稅收變動進(jìn)一步支持了我們的觀點(diǎn)?！?